数字货币风险的一般成因

（一）金融体系的脆弱性

金融体系的脆弱性是引致金融风险的重要因素之一。狭义的金融脆弱性，指金融业高负债经营的特点更容易引起风险。广义的金融脆弱性，泛指一切融资领域风险的积聚。金融体系的脆弱性，主要取决于：金融活动主体对金融活动变化的敏感程度，金融体系的结构，金融体系中各个组成部分的相对强弱，以及风险的传染性。

投资者出于投机等心理在私人数字货币市场进行短期、大量交易，而且受重大政治和经济事件的影响，私人数字货币的价格急剧波动，使金融体系更加敏感和脆弱。法定数字货币以货币的形式流入金融体系的各个环节，也会因为技术缺陷、操作失误等多种因素增加暴露风险的可能。虽然，通过建立良好、明确和透明的法律体系，能够在很大程度上保障金融的稳定运行。

然而，与数字货币相配套的监管框架尚未完全建立，而且由于各种类型的数字货币的设计和运行方式差异引发不同的风险点，导致现阶段的公共政策和监管带面临很大的监管缺失，增加金融体系的脆弱性。此外，由于数字货币能够依托互联网，轻易跨越各个监管辖区，加之其自身具有混业特征，各类不确定性交织、传染，使全球金融体系都更具脆弱性。

（二）金融创新

金融创新由技术、需求和理论洞见驱动。金融创新在一定程度上能够转移和分散风险，但只是金融风险的重新组合，并不能从整体上减少风险。而且，随着计算机和信息技术的高速发展，金融创新产品和服务呈现出越来越复杂的趋势，带来的风险也越发复杂且更具隐蔽性。

特别是在某个金融创新产品的发展初期，由于缺少有效监管，使其存在更大的风险因素。数字货币作为一种金融创新，诞生于数字经济的宏观背景下，起源于赛博朋克组织对数据隐私保护的诉求，被自由主义认为是货币非国家化的一次实践。

（三）逆向选择和道德风险

在传统金融体系中，经常出现逆向选择和道德风险。逆向选择，指的是由于事前信息不对称，在选择代理人的过程中，委托人没有选择符合要求的代理人，而是选择不合要求的代理人。道德风险，指的是在事后信息不对称的情况下，从事经济活动的主体在最大化自身效用的同时，做出可能损害他人利益的行为。

从金融消费者角度理解，逆向选择是外生变量的信息不对称，道德风险是内生变量的信息不对称。在数字货币领域，逆向选择和道德风险被放大。数字货币作为一种金融创新，不仅涉及复杂的密码知识，而且不同的数字货币具有不同的运行机制和体系，即便金融消费者具有较多的专业知识也难以对其进行彻底的了解，容易处于交易的劣势。

（四）金融主体的有限理性

西方经济学的“经济人”假说是构建西方经济学的理论基础。实际上，人并非全知全能，而是利己与利他兼具，理性与非理性并存的。奥地利学派在《国民经济学原理》中指出，经济人是无数基于不同目的以及基于同一目的的采取不同手段的，有追求、能思考、行动并且会犯错误的各色人等。

也就是说，经济人是有限理性的，其与生俱来的自利性也会产生缺乏理性的行为。有限理性主要会通过盲目恐慌和过度投机体现，具体包括：对财富虚幻增长的臆想；盲从导致愈演愈烈的过度投机；被卷入投机狂潮却对忠告仍然熟视无睹；

无法从金融投机历史中吸取教训；对金融和智力关系的曲解。这些都在私人数字货币市场的投机特征中充分展现。与此同时，根据克拉克大学学者等人提出的“风险的社会放大理论”，在信息传递和反馈的过程中，公众会对数字货币的预期产生非理性的认知偏差，导致最终决策的有限理性。

传统金融产品和服务与数字货币相比，具有相对高的成本，同时要求金融主体具有一定的金融知识，门槛相对较高。然而数字货币，是互联网金融和金融科技发展的产物，其凭借信息技术能够以近乎为零的边际成本经营，具有普惠特征，能够以较低的交易成本吸引更多不易获得传统金融产品和服务的群体。

而且，数字货币的应用门槛较低，不需要具备很多金融知识也能够交易，对于数字经济时代的用户来说，其便利程度如同纸币的使用一样。因此，数字货币的应用主体包含大量具有非理性、风险意识弱、抗风险能力差等特征的群体。

一方面，在私人数字货币市场中，投资者的非理性行为在私人数字货币价格的剧烈波动中充分体现。另一方面，由于目前对数字货币的监管仍然处于初级阶段，存在监管缺失、监管真空的现象，对金融消费者的引导和保护有限，金融消费者受到利益的吸引，从而陷入庞氏骗局。

由于金融主体的非理性，数字货币风险不断累积，加之数字货币风险本身具有扩散性，很容易造成系统性风险，引发群体事件，从而导致严重的后果。数字货币由点对点建立起连接，使虚拟网络世界的复杂程度前所未有提高。与传统的线下六度空间比较，互联网可能是四度空间，这种空间维度的压缩使人、物、信息之间的关系更加紧密。

传统金融风险的普遍性和叠加性得到加强，使数字货币风险的复杂程度极大提高。另一方面，由于网络犯罪的影响促使犯罪分子探索其它非典型的方式来实施非法行为。数字货币的交易和传输都依托于各类信息技术，而且许多私人数字货币游离于传统金融监管机构监控的世界之外，且具有匿名特征。

导致近年来利用数字货币犯罪的手段、工具、平台大大增加，同时混币业务的使用进一步增加数字货币风险的复杂性。随着数字货币各种功能的挖掘以及生态系统的扩展，其影响已经不仅仅局限于经济领域，而是向国家政治安全、网络安全、国土安全、军事安全、科技安全、社会安全等多个领域全面渗透。

数字货币对国家安全的影响机制主要可分为三种：私人数字货币对国家法定货币权力的弱化，无锚化的私人数字货币引发的系统性金融风险，以及恐怖组织等非法组织通过数字货币构建的非主权金融体系；通过金融监管、非法交易和资本跨境流动，三个理论逻辑对国家安全造成危害。

首先，经济金融的发展已经成为一国家或地区的发展命脉，经济安全更是国家安全的核心。货币体系的构建是保障国家经济金融正常运行的基础，铸币权被认为是一国主权所包含的一项特征性权力。私人部门发行的数字货币出现后，对国家的主权信用货币形成一定程度的挤出效应。

私人数字货币由于发行主体、运行机制、法律适用等多方面都与传统货币存在极大差异，不仅会扰乱正常的金融秩序，还会削弱国家对经济的控制能力。其次，由于私人数字货币自身的匿名性等特征，特别是“去中心化”或其他特殊的机制设计，造成数字货币的风险表现为不易察觉、突发性、风险碎片化等，不同于传统货币领域风险的特征。

而且，数字货币能够部分或全部承担货币职能，成为货币体系的一部分，能够对货币体系产生直接影响，导致数字货币风险一旦出现就极具危险性，可能迅速蔓延到各个经济领域。另一方面，由于监管缺失、真空等因素，对数字货币风险的预警、管控能力有限，监管的严重滞后若难以在短时间内纠正风险，最终将形成难以挽回的后果。

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