天眼深丨长期持有人如何确定熊市的终结？

长期持有人(定义为持有比特币155天以上的地址)通常被认为是市场的支柱。 他们倾向于在价格下跌时增持比特币，在市场上涨时抛售积累的比特币，因此为促进牛市的反弹创造了支持。

因此，确定比特币底部需要观察长期持有人的行为。 因为只有当LTH投降时才能到达真正的底部。

支出产出利润率(LTH SOPR )是一种指标，可以清楚地了解比特币持有者的行为。 应用于LTH时，表示LTH在特定时间范围内移动的所有令牌的实现利润程度。 大于

的SOPR值表示令牌正在获利销售，小于1的SOPR值表示令牌正在亏损销售。 SOPR呈上升趋势表明利润正在实现，SOPR呈下降趋势表明亏损。

分析的数据显示，LTH SOPR在2022年12月触底，达到3年低点后，从年初开始呈上升趋势。[ xy 002 ] [ xy001 ] [ xy 002 ] [ xy001 ] 2013-2023年比特币LTH SOPR图表数据源： Glassnode

显示生命周期为155LTH MVRV仅考虑未使用的输出(UTXO )。

MVRV比率表示比特币市值与实现市值之间的比率，用于判断交易价格是高于还是低于公允价值。 与SOPR相同市场价值和实现价值之间的极端偏差可用于识别市场上下，从而提供市场获利能力的可靠评估。

上升的MVRV比率表明，由于投资者竞相锁定利润，更有可能没有实现利润和分配。 MVRV有降有降，表明没有盈利，可能是估值过低，需求不佳。 [ xy 002 ] [ xy001 ]当mvrv比率小于或等于1时，大部分供应要么以损益平衡价格持有，要么处于亏损状态。 这通常是市场投降的迹象，表明做空阶段可能即将结束。

CryptoSlate分析显示，LTH MVRV比率刚刚突破1，表明熊市有可能终止。

[ xy 002 ] [ xy001 ] 2011-2023年比特币LTH MVRV比例图表数据源： Glassnode

SOPR和MVRV比例显示熊市结束有点犹豫。

下图中的绿色强调了LTH SOPR和LTH MVRV的比率倾向于小于或等于1的时期。 如果这两个比率低于1，则表明市场投降了，因为两种费用都需要的代币都是亏本出售的，流通供应大部分处于未实现的亏损状态。

[ xy 002 ] [ xy001 ]涵盖2011-2023年比特币LTH SOPR与MVRV比例的图表数据源： Glassnode

目前市场已坚决摆脱投降，由于LTH SOPR仍有略低于1的趋势，市场仍没有信心进入全面反弹。

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