令牌的进化方向

日期：2023年04月16日 08:06 浏览量：1

在拥有令牌变得像拥有苹果股票一样容易之前，我们还有很长的路要走。

在过去的十年里，我们目睹了令牌(token )这一新资产类别的复兴。

我现在问大家一个问题你觉得令牌、硬币、数字资产、加密货币之间有什么区别吗？老实说，我不介意。请将定义术语的工作交给学者、律师和监管机构，集中精力探讨这个新资产类别如何创造价值。

将在后面叙述令牌称为块链上的任意加密资产。

正文要点：

•令牌的最终目标是成为“类似所有权”，但有更多的用例。

•令牌将成为数字原生资产与所有现有资产类别相比，它无缝且互操作性更好。

•监管环境会跟上这个新现实，但这需要时间。

•的价值不能同时有效地积累在令牌和股权上。

•下一个加密货币牛市周期要求令牌与实体经济活动整合。什么是

令牌？

大约10年前，数字令牌出现并开始流行向世界展示了当时比特币完全数字化、加密、安全、不可更改的货币形式的可能性。这个货币不受中央集权的影响，任何一种都可以使用。多亏了

区块链技术，历史上第一次我们利用互联网的发展，拥有超越地理边界的真正的数字原生资产。一目了然，这将释放巨大的价值，加快全球化的速度。特别是在全球经济在过去十年中更加紧密地交织在一起的情况下，全球化进程将加快。

[ xy001 ]快进到2014年，以太坊出现，率先提出了智能合约的想法。这将打开在块链上以APP应用和业务为中心的可能性。最终，智能合约的发现为我们现在所说的Web 3.0奠定了基础。另外，在过去的五年里，特别是自2017年加密技术首次渗透到主流意识以来，围绕令牌用例的创新发展迅速。

但是，这些创新仍然困扰加密市场的最大问题：

我的令牌代表了什么？如何增值？

本文提出了心理模型和想法，使现有项目、开发人员和其他行业参与者能够思考令牌的未来，制定适合商业模型的合适框架。

为了正确理解正文，我们需要知道过去十年中出现的各种类型的令牌，以及它们是如何形成当前加密领域的。

数字货币

顾名思义，数字货币的目标是成为人们可以用于相互交易的网络货币形式。它没有其他功能，如智能约定功能，也不表示与特定项目相关的用例。

比特币最初是一种“点对点电子现金系统”，但其形式和描述与最初白皮书中所述相差甚远。

通过闪电网络(Lightning Network )和Stacks等项目，比特币变得更有用，比特币不再仅仅是数字货币。同时，他们传达的主要投资理念是将比特币视为数字黄金。据支持者说，由于内在的稀缺性，比特币应该会随着时间的推移而上升。

网络/L1令牌

以太网初步提出了用区块链技术创建智能合约的想法，实现了去中心化APP的创建。它将用于支持块链“网络”的全新类型的令牌解锁，通常称为“第一层(L1 )令牌”。 L1令牌用于保护依存于其生存的基础区块链网络中选择所需的族。它也是用户和开发人员在使用基于区块链的中心化APP应用程序时必须使用的实际货币。

例如，通过以太网区块链传递令牌时，需要通过ETH支付。同样地开发人员和用户与非中心化APP应用程序进行交互，并在以太网区块链上执行智能约定时也需要ETH。

实用型令牌

随着L1令牌的成熟和具有多种智能合约能力的块链网络的出现，对在这些网络上构建APP应用程序感兴趣的开发人员的数量也在增加。在2017年，我们看到许多项目通过第一个令牌发放(ICO )筹集资金，并为特定用例构建区块链。这些想法通常宏伟而宽泛没有详细说明它们实际要解决的问题是什么。随着人们认识到通过ICO筹集资金极为容易，ICO开始泛滥。在2017年ICO繁荣时期，加密项目经常被批评为试图寻找现有解决方案的问题。

出乎意料随之，ICO令牌暴跌99%，来自世界各地机构的严格监管和执法使得创业者对通过ICO融资持谨慎态度。这个结果推动了加密风投的兴起。

但是，在这个时代，我们也目睹了实用型令牌的兴起。虽然没有建立自己的链条，但是basicattentiontoken(bat )和货币贬值(BNB )等向令牌成功注入实用价值的项目，以某种形式见证了成功实用令牌时代——这些项目也称为“APP应用层”项目。

治理令牌

快进到2020年，APP应用层项目通过去中心化金融找到匹配的产品市场，取得了巨大的成功。 MKR、UNI、AAVE、COMP、SNX等DeFi 1.0项目不是构建自己的区块链，而是在以太网区块链上构建中心化的金融服务，基于各种理由和用例，构建自己的tote

尽管这些用例各不相同，但2020年DeFi Summer之后出现的通用主线是管理令牌的概念。这些令牌的所有者可以提交提案并对提案进行投票。这些建议决定了项目的未来，例如改变服务的费用、或使用项目收入从公开市场回购令牌。确实，令牌所有者的管理权限程度也因项目而异，但在密码货币历史上，令牌所有者首次拥有与股东相当相似的权利。

但是，治理令牌的概念似乎还不够。

下面的图表显示，尽管Uniswap的收入和用户基数在增加，但UNI令牌的价格没有反映出这种增加。 Uniswap团队宣传了很久，但最终会启动费用开关，将交易费收入的一部分分配给UNI令牌所有者。 Uniswap团队的大部分成员都住在美国，美国证券交易委员会正在调查Uniswap Labs，所以只能等待UNI令牌的增值。

但是，请慢慢来。如果这些治理令牌不是Uniswap，价格走势将会更糟。 Uniswap是加密市场上事实上最大的去中心化交易所，拥有先发优势和优秀的安全记录等防御性护城河。没有妥善考虑令牌用例的防御性，只靠“统治力”融资的APP应用层项目受损最为严重，尤其是通过替代L1链采购的山寨货币。

几周前加密项目和量化对冲基金Numerai的创始人Richard Craib在Blockworks的播客节目中透露。 (23:00 - 25:30 ) )。如果我们生活在一个监管机构允许我们通过国际货币基金组织筹资的世界里，简单地说：“是的，我们正在为业务筹资。”会怎么样？不幸的是，这意味着是证券，政府想让我们为艺术项目和奇怪的统治代币筹集资金。对我来说，这种坦率的看法引人注目。特别是来自一个在加密领域工作了相当长时间，在技术和金融方面都很了解的人。

是我们已经说明了治理权力不够，x-to-earn的模式怎么样？

[ xy 001 ]读写对读(r2e ) [ xy 002 ]

优步(Uber )和其他网络预约公司通过早期提供廉价的乘车服务获得用户，补助了移动成本。这一增长黑客战略运行良好，被许多科技公司所效仿。他们希望这种廉价成本相结合的产品能产生网络效应然后，在最终发现收益方法时保留用户。想象一下

Uber并不提供更便宜的乘车服务，而是通过向早期用户分发令牌使其成为社区的一部分，成为上述产品的活跃消费者来获得报酬。对于你搭乘的所有车和你(作为司机)驾驶的所有车，你将获得UBER令牌的奖励。

许多最终用户，包括最老的招聘人员，可以确信除非有理由用UBER令牌换现金，否则要用现金交换。在加密领域，这通常意味着为项目建立用户基础，并为实现增长而牺牲令牌价格。

可以确信，投机者会玩弄奖励制度，获取尽可能多的短期利益。原来如此，如果产品确实很好，用户就会留下来。例如，STEPN比Axie Infinity更具粘性。 )但是，这意味着项目需要在增长黑客战略和良好产品和可持续的令牌分发之间取得平衡。

通常，项目试图通过混淆令牌的实际用例、编写用例，人为地延缓出售压力来实现这种平衡，而不是改进产品或简单地打开增值机制

尽管如此，这仍未解决问题。谁有资格获得现金流？

[ xy001 ]我能向Uber治理论坛提交提案，打开费用开关，让Uber令牌所有者获得一部分收入吗？可能是

——，如果是，Uber股票的用途是什么呢？

[ xy001 ]如果Uber令牌所有者有权获取现金流和管理业务的未来，那么它应该只是一个令牌化的Uber的所有权，并具有更多的效果。否则，其中一项资产将变得毫无价值。

还有过多地关注黑客战略而非产品的成长，往往会产生不可持续的游戏化机制，更糟糕的是会产生庞氏经济。

令牌的最终进化方向，令牌化股

不是很惊讶吗？

喜欢不喜欢都没关系，关于APP应用层项目，即使是链不可知论者，最终的目的也是让你的令牌尽可能像所有权一样。如果所有权和令牌存在，我不认为有增值。

如果令牌有合适的“增值机制”那样的话，虽然两者都有可能产生价值，但是所有可能让你的令牌有价值的机制都会将其“类似于股票”或者浪费股票。到时候，拜托上帝选一个来决定吧。

所以下次看项目时然后，问问自己。我是否真的“有”这个项目及其相关的现金流/治理，或者我只是附件。

幸运的是，一些协议正在朝着这个方向发展。这意味着所有增值都流向令牌所有者。但是当然，他们在解释这些机制时必须谨慎，以免他们的令牌被视为证券。他们的利润不是股息。

这主要是监管机构的错。加密技术首次开辟了以真正全球化和去中心化的方式组织资本和运营组织的途径。不支持新技术或试图实施过时的法律可能会阻碍这一领域的发展，并导致加密市场的错误定价。

但我乐观地认为，监管框架最终会跟上，站在创新的一边。为了自己的利益，这可能不会从发达国家开始但是，我们最终会到达那里。

结论

笔者虽然不是证券和法律专家，但web 3.0的创始人：

1.在确保其有用性的同时，他们的令牌到底有多少“

2.在哪里营销和销售他们的令牌

3.没有令牌也受用户喜爱的

令牌不是产品，但是令牌提高了产品

不幸的是，通过令牌去中心化是宣称您升级了产品的最简单方法之一，但如果成功，令牌可能会变得过于“像股票一样”。因此，你的最佳选择是瞄准法律可能变得更友好的新兴市场从合格的投资者和高净值人士那里筹措大部分资金。

这意味着验证项目真正的中心化程度和激励。我认为真正的去中心化不仅与代码、技术或治理有关，还与谁是多重签名持有者等有关，这意味着项目倒数第二个所有者和现金流的接收者是谁。

如果你拥有苹果10%的股份，即使股份下跌了50%，这也意味着你拥有公司10%的股份及其相关的一切。如果我有10%的UNI总供应代币下跌了50%，我实际上有什么？现在，那是对未来价值的承诺。持有

令牌变得像持有苹果股票一样容易之前，我们还有很长的路要走。

令牌的进化方向

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