2014中证金牛投资分享会(中证金牛是国企吗)

日期：2023年08月23日 15:38 浏览量：1

七禾网注：嘉宾回答仅代表其本人观点，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

2017年，七禾网推出投资直播间并上线全新栏目【高手&机构面对面】，每周邀请一位市场上的投资高手或者优秀私募机构做客七禾直播间分享投资心得及市场热点，本期（8月8日）邀请到的是长城证券杭州投资顾问林毅，以下是直播对话的文字整理。

本期嘉宾：林毅，腾讯财经特约观察员，长城证券杭州投资顾问，中证金牛投资顾问大赛综合大奖第一名、投资组合奖第一名。

精彩观点：

打破股票刚性兑付的两种途径：第一种不断发新股，然后形成对垃圾公司的挤出；另外我们通过把深港通和沪港通打通，去买港股。

我觉得漂亮50涨得特别多，一方面可能是市场结构的变化，另外也跟上半年不确定性因素比较多有关。

如果赌漂亮50能涨到50倍，一个前提就是我们的一带一路要走向全世界。

今年所谓的漂亮50就是以业绩为导向。

在我心目当中，保险还是排到第一，然后是银行。

兄弟对手们最早挤出去的一个行业，或者行业集中度通过市场行为还在提升的，我觉得是白酒。

股票长期上涨的特征：第一，是国企或者央企。另外一个，它的行业集中度在提高的过程当中。

我个人觉得我们现在的这种经济状况，其实没有走出（金融危机），哪怕全球我都说甚至都没有很好的走出这个金融危机。

互联网公司，你首先要看这些公司获客的成本是多少，就是说它要把自己做大，获得客户的成本高不高。

在小股票里面更容易产生二八分化，二八分化也就是说20%的小股票可能现在是在底部区域，还有80%的股票可能还在山腰。

我觉得炒股票就看三个，第一个看业绩，看企业业绩情况；另外看风险利率的变化；还有看风险偏好。

第一个首先是拨乱反正，就是说好公司开始得到市场的尊重，好的企业家精神都得到市场的一个尊敬。

今年有一种说法，就是永远在周期跟消费之间切换。

我其实是想推荐养鸡行业，这个行业最近一年，整个存栏量下降是很厉害的。

我觉得第四批环保目录里面的一些品种，可能是作为现阶段资金的一个点。

小股票脉冲的话，大家也一定记得绝对不会是鸡犬升天，绝对是有代表性的一些品种，可能会涨一涨。

中国现在有几个大的变化，第一个就是住房子不用买了，现在租售同权，另外开车不用人了，无人辅助驾驶。

中国唯一的一个需求还在往上稳定走的，就是医疗。这个行业我不知道什么时候碰到一个拐点，万一再碰到一个拐点的话，可能是一轮很大的、很持续的奇迹。

我特别看好东方财富(300059,诊股)，我觉得未来颠覆证券公司的，应该就是像东方财富，同花顺(300033,诊股)这种公司。

互联网公司获客成本的高低决定了它未来的空间有多少。

同样的企业，它在港股那边就便宜，这是很重要的一个逻辑。

我觉得肯定是流出的钱多，聪明的钱应该会出去。

我觉得现在次新股的炒作意义不是很大。

期货可能看的是波动，股票市场更多的是看重企业的盈利。

把逻辑讲顺，然后找到催化剂，找到催化剂之后，你先去买里面的这种弹性小一点的白马股，如果你逻辑错了，它的波动小，你不至于亏的很厉害。

直播视频节选

主持人：观众朋友大家好，欢迎收看七禾网投资直播间节目，今天是第一次推出股票节目，我们非常有幸请到林毅林总。林总是股市里非常厉害的高手，他还有一个微博，每天都在分享市场热点。另外林总在投顾大赛也得过第一名，可以说是一个冠军分析师，而不仅仅是纸上谈兵。

林毅：客气了，咱们都说中国有三大不靠谱：微信养生；百度看病；投顾荐股。所以咱们这种投顾荐股的人来这里挺不好意思的。

主持人：林总客气了。因为我本身私下里面有时候跟林总也会有交流，这对我自己做股票的交易水平的提高，我个人觉得还是有较大帮助的。我们都说今年的股票市场，其实近几年的股票市场好像特色完全不同。没有一年是类似的，今年我们完全可以说用冰火两重天去比喻。一方面漂亮50越来越漂亮，现在还会不会继续漂亮？另外一方面就是中小创有些跌到谷底。所以您觉得漂亮50近期上涨，至少这半年时间，您觉得它上涨的核心动力是什么？

林毅：我觉得漂亮50上涨，我们把时间轴往后推一点，就是往2014、2015年去讲，前面就是说中国股票市场一直有一个最大的问题，叫做股票的刚性兑付。就是你买一个股票，之后你放在那里，总有一天会鸡犬升天的，不论赋予了一个什么概念，让它涨了多少倍，或者说它的这种盈收结构发生了变化，所以我觉得股票有一个刚性兑付。在这样的逆向选择情况下，大多数人可能想买一个绩差股，因为绩差股弹性大，所以我们说这个公司贝塔收益很高。现在我觉得刚好是要通过把这个刚性兑付给打破，我自己觉得看到两种途径：第一种不断发新股，然后形成对垃圾公司的挤出；另外我们通过把深港通和沪港通打通，之后你就可以在A股的软件上面去买港股，因为同样的企业同股同权，比A股便宜很多，并且港股上面有很多所谓的优质企业，我觉得通过这两种形式的话，达到良币驱逐劣币的作用。所以你会发现市场里虽然咱们在前面熊市过程当中，漂亮50股票流动性的流入，还是股票上涨的幅度比牛市还牛。为什么？说白了，原来市场里面有10块钱，大家都是均衡的，有些人去买垃圾股，有些人去做权证了，有些人去炒期货了，还有一批人买绩优股，现在就是把那些搞垃圾股的大部分的钱都挤出来，之后去买绩优股了，所以无论市场是怎么变化，其实这一块的资金流入，要比牛市的时候更好一点，所以你发现今年所谓的这种蓝筹或者所谓的漂亮50涨的特别多，但是我觉得漂亮50涨得特别多，一方面可能是市场结构的变化，另外也跟上半年不确定性因素比较多有关，大家对上半年经济增长的预期有很多的不确定，在各种不确定的情况下面，大家可能想买漂亮50。

前阵子我跟几个做股票的人聊天，他们还举了一个非常扭曲的案例，他觉得漂亮50要涨到什么时候？大家也可以参考一下，他说现在IPO的企业，就是刚上来的公司，很多老板第一个念想就是我上市是为了套现，说白了，第一天是我预期的一个高点，至于股价有可能更高，这不好说，或者说两说，起码是它预期的一个高点。之后他认为漂亮50很多的股票，比如说茅台、保险企业，起码企业盈收的质量要比刚上市的股票好很多。但是你刚上市的股票，估值多少倍呢？四五十倍，经过你新股发行之后四五十倍，比如说茅台原来也就二十来倍，比方说中兴通讯(000063,诊股)可能才20倍，但是这一头垃圾股你都50倍、60倍，绩优资产可能只有20倍，正常来说在成熟的市场里面，大盘子的股票要享受流动性溢价的，这也是原来市场观念的颠覆，所以其实当漂亮50上涨的时候，有各种的逻辑起来了，然后我们身边一帮做投资的，当然也给了一些反驳的观点，甚至我们有一些看空的言论，大家也可以参考，美国的漂亮50涨到45倍、涨到50倍，现在漂亮50整体估值可能也就30倍，所以就像您问我的，就是还能不能上涨？我觉得有一个很大的前提，老美漂亮50是1973年，1973年之后出现了一个非常重要的事件，就是布雷顿体系倒了，黄金趴下了，美元成为全世界的老大哥了，漂亮50指的是美国所谓的大消费这些企业，美国大消费企业，其实说白了，伴随着美元输出美国文化了。我那会儿跟很多朋友开玩笑，我说你如果赌漂亮50能涨到50倍，茅台能干到一万亿市值，顶上贵州GDP，一个前提就是我们的一带一路要走向全世界，就像咱们《战狼2》里面一样，吴京在那里大口闷茅台，其实这个前提是你在赌一带一路，不是说你买漂亮50了，所以我说这有一个很大的差异，但这几天股票50有点弱，主要是期货行情太火爆了，所以最近这一段时间漂亮50有一些疲软，但是我觉得后面的话，大家还是可以继续来看，因为这个50里面有一些票，像保险，我觉得还是不算贵，可能等到期货别这么火的时候，资金还是会回来一些。

主持人：我们这里也做一下说明，就是今天如果我们在节目当中林老师有讲到的一些股票的话，我们都是作为举例，不作为推荐。如果说有网友想要问的话，比如说问股票的案例，或者是希望他推荐某个板块，基于监管的原因，我们肯定不能推荐个股，是这么一个情况。说到监管的话，是不是可以这么去理解，可能不管是中央也好，证监会也好，我们对监管的变严，包括我们又说理直气壮的做强国有企业，在这样的一个政治和经济氛围里面，也是非常有利于打压投机盘和让绩优股上涨的这样一个氛围。

林毅：对，这个其实也是一种良币驱逐劣币的手段，但结果大家已经看到了，我们现在漂亮50注重价值投资理念，我觉得特别是价值投资理念，我跟很多客户以及朋友交流，原来说起价值投资，他们都会带着有点鄙夷的角度，现在感觉他们也认同这种价值投资，我觉得市场终究要走的稳健的话，还是要让业绩来说话。

主持人：现在能不能这样理解，踏踏实实做企业的，我就让你容易上市，容易募资，股票容易涨；凡是踏踏实实做投资的，而不是投机倒把做的，我也让你能赚到钱，是不是这个逻辑？

林毅：对，我觉得应该是这样的状态。

主持人：那么刚刚有说到蓝筹，刚刚你也提了保险，现在在蓝筹里面，您觉得保险也好，或者其他板块也好，还有哪些可能会比较好，会不会有哪些已经透支了，比如说某个板块有可能已经涨不动了，某些板块可能还可以有好的表现？

林毅：其实今年所谓的漂亮50就是以业绩为导向，或者说估值比较低，市值比较大，或者说可以称之为传统企业，先不去说太多的理由跟背景，如果接下来就像沈老师讲的，我们给大家排个序的话，可能在我心目当中，保险还是排到第一，然后是银行，银行这一块，我觉得是一个资产质量的修复带来的，我觉得特别是些国有银行，工农中建这种，PB的回升可能是个机会，我觉得在我心目当中，我觉得后面咱从期货里面挤出来的资金又回到股票市场上，或者说从周期股的里面挤出来的资金，回到我们这批权益类市场上面的话，可能还是会去考虑低于1倍PB的国有银行以及保险股，因为保险目标也比较清晰，无非就是太保、人寿、平安。

主持人：对，也就是说保险股可能是因为业绩好，银行股可能是因为估值低，所以说这两个板块会比较好。有没有哪个板块现在明显有点透支的感觉？

林毅：有点透支还真是说不上来，另外一块的话，我觉得前面上半年在涨的，特别是酒类这一块，是比较符合目前市场当下这个环境。因为我们刚才也提到了，或者说提了一下有色金属、黑色系，我觉得有点类似，中国已经处于一个重资产周期的尾声了，正常来说，这个时候产业结构应该是行业集中度提升了，行业集中度提高，所以小企业老跟我抱怨，说赚不到钱，我觉得赚不到钱正常，这个时候是一个规模效应，马太效应的时候，你小公司正常来说是要被挤出去的。另外一块，我觉得又要提供给侧改革了，我们通过了一系列的手段，从政策上面让你出局了，所以我说传统产业来说的话非常简单，需求相对是比较稳定的，有些还在上升，所以传统产业的话，大家只要这么看，你把兄弟对手们挤出去就好了。所以兄弟对手们最早挤出去的一个行业，或者行业集中度通过市场行为还在提升的，我觉得是白酒。但是说到这个酒，我再讲一下，这个行业集中度的过程，可能不是像其他行业通过兼并重组，因为地方酒是历史的产物，当时地方经济作物完了之后，因为原来的运输不是很便利，地方就产了一个酒，其实酒就要看水源，中国现在能做的酒的就是四川跟贵州，有这个水源条件，所以四川跟贵州酒的质量肯定是比较好的，现在在做的事就是说像茅台，茅台的话做浓香型的白酒，产10吨酒，1吨做高端酒了，9吨卖给地方的三五六线的酒厂，他说我也不把你这个生产渠道，或者说不把你的品牌给吃掉，我就卖白酒给你，现在我就给你提供原材料就可以了，所以如果按照我自己的理解，大家未来买酒的股票，并不一定是买茅台，我建议是买浓香型的白酒，如果说是同样的酒企里面，我觉得是买浓香型白酒，比方说五粮液(000858,诊股)、泸州老窖(000568,诊股)等，因为它的产能很大，优质产能可以卖给地方三五六线的小酒厂，小酒厂也活着，就帮它做一个销售，以及简单的外包装，基酒就由他来提供，所以这个行业是行业集中度不断提升的过程，所以有些小酒厂活不下去的也有，现在中国有两万家酒厂，可能就只有10到20家日子过的比较好，其他的濒临被淘汰的边缘，所以这个行业我觉得应该是一个集中度提高之后，整个企业还在往上走的，并且它是最早被称之为供给侧的，因为咱们很早之前就有三公消费了，禁酒驾，这都是一些市场化的手段，它不比咱们现在的这种煤炭钢铁，它可能是一些行政化的手段，大家还担心这、担心那的，我觉得酒的毛利率提升，或者说这个集中度提升，这个市场化的手段之后，应该是会更加坚固的。

2014中证金牛投资分享会(中证金牛是国企吗)

推荐阅读