北京同仁堂股份有限公司价值评估(北京同仁堂官方网)

2023年05月22日 10:00

上海医药作为中国的全产业链医药龙头，工业和商业齐头并进，旗下中药，化药，生物药，保健品，医疗器械，商业分销代理和零售等各类子公司众多，如何对上海医药进行全面估值，是比较复杂的。如果采用分部估值法的话，以上海医药2020年业绩为例，工业部分净利润22.53亿，并且研发创新和引进合作不断增强，正处于业绩爆发的前夕，按照行业内并不算太高的30倍市盈率估算，市值也应该有670亿。医药商业贡献利润25亿元，按照比较低的10倍市盈率估算，市值也应该有250亿，况且对于中国排第二位的医药经销龙头来说，10倍市盈率是极其不合理的。再加上还有90多亿的对外股权投资，几部分合计市值也应该有1000亿。而当前A股加港股总市值600亿上下，股价严重低估。上市以来，公司营收，净利和分红连年稳健增长，2021年净利润50.9亿元，2022年前三季度净利润48.1亿，当前总体市盈率10倍，价值严重低估。此外当前净资产有661亿，市净率也才1倍，同样低估。无论从各个角度分析，上海医药当前的股价都处在低估值状态。综合来看，凭借上海医药的龙头地位，旗下丰富的中西药品牌和资源，研发创新，引进合作以及投资并购的发展态势来说，即便股价上涨一倍，也还是比较便宜的。而云南白药愿意拿出109亿的真金白银，战略投资上海医药，持股18%，也从侧面印证了上海医药的投资价值和未来的发展潜力！

再以中药产业为例，上海医药是真正的中医药品牌和产品巨头，具有完善的中药研发体系和产业链，旗下拥有7家中药企业、860余个中药批文、9大中药核心品牌（包括信谊、苍松、雷氏、神象、青春宝、国风、鼎炉、龙虎、胡庆余堂）、3个中药保密配方：六神丸，八宝丹和麝香保心丸，13个重点中药产品年销售规模过亿，2021年中药业务销售收入约74.6亿元，占医药工业收入的30%，规模在国内居于领先地位。

中华中药魁宝八个中药保密配方品种，上海医药占三个：分别是六神丸、八宝丹和麝香保心丸！

雷氐六神丸（上海医药控股97.58％）、厦门八宝丹胶囊（由上海医药控股61％的厦门中药厂拥有）、上海和黄的麝香保心丸（上海医药控股50%），与片仔癀、云南白药、北京同仁堂的牛黄安宫丸同属传统名药。八宝丹和片仔癀同宗同源，功能和成份非常接近，未来有望继续提升市场空间！麝香保心丸据说能让心脏里坏死的血管再长出新的！2021年的销售额超过20亿元。

以上多个中医药品牌和产品，已有近百年或百年以上的历史传承，并将继续传承下去。这些中华优秀品牌和产品的价值，在上海医药的市值体系中应该被严重低估了！

如果把上海医药旗下众多有品牌，有实力的子公司分拆上市的话，合并的市值将远大于当前的估值。

想一想大股东上实集团为什么要持续增持上海医药H股？云南白药为什么要拿109亿元巨资去战略投资上海医药？持股18%，能算主力不？云南白药高层陈发树和董明还进入上海医药董事会！好戏才开场！

云南白药109亿元战略入股上海医药，持股18%，强强合作，是双赢的局面。上海医药作为全产业链发展的医药龙头企业，营收和净利连年稳健增长，医药工业和商业比翼齐飞，协同发展，研发投入，引进合作和投资并购持续加强，中医药产品和资源也十分丰富，旗下品牌众多，当前股价严重低估，未来上升空间很大，投资潜在回报率很高！云南白药还可以凭借上海医药强大的商业分销网络实现更多产品销售。同时为上海医药的研发创新提供充沛的资金，还获得董事会席位，将影响上海医药的经营机制和决策效率，为双方的资源协同整合提供更多机遇，也为未来更多的分红埋下伏笔，甚至分红比例可能远不止上海医药承诺的40%下限。当前年报每10股分红4.2元，按照上海医药承诺，未来分红至少达到净利润的40%，预计今年净利润将超过60亿元，即明年每股将分红0.65元以上，当前股息率接近4%，而云南白药为了自身发展需要，更多的分红以及投资更多的增值，也会尽力帮助上海医药更好的发展，双方的资源整合，投资并购，研发创新，与市场开拓将更加给力。上海医药大股东和云南白药集团分别出资30亿和109亿元，认购上海医药定增股份，也彰显对上海医药未来发展的信心。而上海医药此次定增不但加强资金实力，减少债务负担，同时引进强大战略投资者和资源，未来无论是资源整合，研发创新或投资并购将更有底气！

低估值和高分红提供机遇和安全保障，研发创新，引进合作，投资并购提供成长动力，重复消费就是永动机，医疗健康产业是永恒而广阔的长青赛道！

上海医药，规模，净利和分红连年增长，股价严重低估，下跌空间很小，上升空间巨大！低估值和高分红提供机遇和安全保障；研发创新，引进合作，投资并购提供成长动力；上海国资委的控股背景和工商业全产业链布局发展提供巨大成长空间和抵御风险的能力；云南白药109亿元巨资战略入股和国企改革提供经营创新活力和资源整合机遇；全面崛起同时又迈向老龄化的14亿人的中国提供巨大的消费能力和可永续经营的巨大市场空间！

复利投资：用高分红继续买入低估优质股票，利滚利，股份会越来越多，分红也会越来越多，长期实现复利倍增！让优秀企业为自己打工！

上海医药年报每10股派发4.2元，且过去10年公司营收和归母净利润年复合增长率均超过两位数，分红比例均不低于净利润的30%，并且承诺在云南白药109亿巨资战略入股后，未来每年分红不低于净利润的40%，预计今年净利润将在60亿元左右，明年每股将分红0.65元人民币， A股股息率接近4%，港股接近6%左右，随着上海医药的规模和净利连年增长，未来分红将不断提高。如果拿分红的钱去继续买入股份，相当于股份增加了。只要公司不断分红和扩张，手里的股票不但股价会越来越高，股票数量也会越来越多，实现双向增值，复利倍增。让优秀的公司为自己打工！

在2022年全球制药企业50强排名中，上海医药位列41位。去21年7月的投资者见面会上，上海医药总裁左敏表示，上海医药的愿景是要成为具有国际竞争力和影响力的中国领先药企。在医药工业方面，未来5年，上海医药要进入全球制药40强，成为仿创结合的国际领先药企；未来10年，上海医药要迈入全球制药20强，真正成为由创新驱动的国际领先药企。在医药商业方面，上海医药要从传统的医药分销商向服务驱动和科技驱动的中国领先现代健康服务商转型。

生物医药产业对于14亿人的生命健康安全，社会民生保障和军事后勤保障都具有战略意义！生物医药自主权和粮食安全一样，不能受制于人，必须做大做强！蔓延全球的新冠疫情，已经给了我们足够多的启示！生物医药产业作为社会进步，科技发展和中国崛起的重要基石，作为战略性新兴产业的重要环节，我们一定要通过研发创新，整合并购等方式，培育出数个具备国际竞争力的生物医药巨头！

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