链上期权：DeFi新前沿

由世链财经小编分享（shilian.com），在过去的几年里，期权合约的交易一直呈爆炸式增长。然而，尽管加密货币也有期权，但其受欢迎程度仍远远落后于股票期权。根据数据，中央交易所的每日加密期权交易量一直徘徊在略低于10亿美元的水平。链上期权使加密衍生品更进一步，但它们仍远不如日常加密期权流行。因此，链上期权可能是DeFi的下一个前沿。

什么是链上期权？

期权是一种赋予持有者以特定日期或之前以特定价格购买或出售基础证券的权利的合同，而非义务。当一个期权被称为“在链”时，它是一个记录在区块链上的合同。购买链上期权需要使用像Hegic这样的协议。

一些投资者购买期权来对冲潜在的波动性，尽管在加密货币中，波动性几乎是必然的。其他人购买它们作为投资组合保护，因为它们可能使他们能够以高于大盘的价格出售自己的资产。购买期权的另一个常见原因是通过出售期权并收取溢价来产生收益。

在过去几年中，去中心化金融(DeFi)的增长很大程度上是由于机构投资者将成为市场中的重要参与者的预期。然而，交易者还没有充分利用链上期权的优势。

很容易理解为什么现在外链选项更受欢迎。链外流动性本来就更多，而且通过链外期权可以获得更广泛的到期日和执行价格。根据Zee Prime Capital的说法，链上协议可能只提供一两个短期到期日，只有三到五个执行价格。然而，DeFi的期权市场一直在快速变化，过去的12到18个月对这一资产类别至关重要。

结构性产品

它们允许用户以各种方式出售波动性，比如承保备兑看涨期权或受保护看跌期权。作为交换，用户会收到一笔溢价，一些人将其视为流动性开采的替代方案。与其他期权策略一样，利用这种期权协议的投资者在进行初始存款后不必做任何事情。

大多数期权在周末到期，与现货价格相差10%至30%的执行价格是预先选定的，并由协议自动滚动。毫不奇怪，以太坊和比特币是这些期权协议最流行的基础证券，尽管也有一些其他加密资产的期权。

最近出现的与期权相关的趋势是，由于属于结构性产品类别的协议的大量抛售，短期隐含波动性受到抑制。购买这些期权的场外做市商必须通过在Deribit上出售类似的期权来对冲。因此，它表明，自然需求可能不足以吸收结构性产品中不断增长的总价值。预计，由于其诱人的收益率，人们对结构性产品的兴趣将继续增长。此外，一些协议开始解决这个问题，允许投资者在链上投标，同时与做市商竞争价格。

结构性产品的另一个问题是，在每周溢价拍卖期间，波动性正在减弱。市场参与者知道，大量的期权抛售将在那个时候发生，因此他们将隐含波动率推低，给结构性产品的用户留下更少的收益。因此，协议用户和开发人员必须在这个成长的痛苦时期解决各种问题。另一方面，可以让市场力量自然地平衡供求关系，而不是销售波动。

链上期权的潜在问题

随着链上期权协议数量的增长，应该清楚哪些协议比其他协议更有前途。然而，没有一种资产类别是完美的，因此投资者在买入之前也应该了解与投资相关的风险。直到最近，期权的增长速度一直快于其他DeFi产品。但是，考虑到用户数量、期权与现货交易量以及其他问题，这种差异相对较小。

当然，大部分期权到期时毫无价值，因此连锁协议必须以资本效率、流动性和价格发现为代价来保护投资者。汽油费是一个很大的障碍，尤其是最近价格一直在上涨。在天然气价格上涨的情况下，大多数期权协议都是建立在以太坊基础上的，而且期权容易受到天然气费用的影响，因为期权费的美元价值相对较低。

结论

去中心化做市商必须进行对冲，以便他们能够提供承销期权的流动性，并能够双向出售期权。从长期来看，出售期权溢价并不是一种可持续的策略。因此，它预计所有结构性产品协议最终都将建立可持续收益的产品。预测，链上期权将更紧密地与其他DeFi用例集成。理论上，自动做市商、货币市场和永久期货市场可以通过增加选项来帮助风险管理，从而提高其流动性和采用率。这将为链上期权创造自然需求。

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