矿工总是给市场一定的抛售压力

研究：出售矿工会影响比特币市场吗？ 作为

比特币的纯卖方，矿工总是会给市场带来一定的抛售压力。 压力的大小因比特币的市场周期而异，熊市时卖出压力往往最大。 比特币价格与矿工卖出的比特币数量之间的这种异常逆向关系，是他们“死不丢掉”资产策略的矛盾结果。 由于拒绝在牛市中积极推销比特币，熊市必然成为矿工“抛砖引玉”的集中时期。

很多人认为，在弱势行情中矿工出售比特币的行为对货币价格有很大的负面影响。 但市场分析师们对出售矿工行为可能对比特币价格产生多大影响并未达成一致。 这就是我写这篇博文的原因。

矿工持有的比特币在总流通量中只占很小的份额

很多人认为，比特币矿工是拥有最多货币的群体，多到可以随心所欲地操纵市场但要想对比特币市场产生巨大影响矿工必须占比特币流通供应量的相当大的一部分。 估算一下矿工的比特币总持有量，看看他们是否适合成为他们的赫赫大名。

在此之前，我们必须明白，没有人知道矿工有多少比特币。 我们能做的就是计算误差很大的近似值。 链上的数据提供程序(如CoinMetrics和Glassnode )提供了最常用的估计数据。 这些公司根据与coinbase交易的密切程度进行分组，该交易在每个区块向矿工发送区块奖金。 虽然可以在本文中读到更多关于这种方法的内容，但请注意，这很可能严重高估了矿工的比特币拥有量。 于是，我决定我使用CoinMetrics的估计值82万枚比特币作为高评价值。

估算矿工比特币保有量的另一种方法是从上市矿山企业保有量推导出来。 截至12月1日上市矿山企业共持有约30，000枚比特币。 由于约占总净计算力值的25%，矿工持有的比特币总量估算可能为120，000比特币。 我们对此评价很低。 然后，你可以再做一个470，000比特币的中间价。

图1 :矿工比特币持有量占总流通供给量评估值

比特币流通供给量为1920万。 如上图所示，即使矿工持有的比特币总量达到82万的高估值只占流通货币的4%。 中间估计值470，000张只占2%，120，000的低估值不足1%。

矿工是巨大的比特币持有者和有影响力的市场参与者，这一公众印象在10年前可能是准确的。 因为，当时的方块奖励是50枚比特币，矿工持有的比特币占流通供应总量的比例要高得多。 现在时代不同了矿工们不再拥有有意义的比特币供应份额。

当卖出量大于产量时，现货市场不受影响

上一节显示，比特币矿工并不像很多人认为的那样占有较高的比特币供应份额尽管如此最重要的是弄清楚比特币现货市场能在多大程度上消化来自矿工的抛售压力。 因为和其他很多市场参与者在熊市的参与度很高，往往很积极。

估算矿工绝对抛售压力的最好方法是看看每天收到的比特币数量。 每天大约有900个比特币被挖出，流入矿工的钱包。 如果矿工的销售额不到产量的100%他们囤积硬币； 但是，如果销售数量超过100%，保有量就会减少。

图2 :上市矿山企业月比特币销量[ xy 002 ] [ xy001 ] 2022年前4个月，处于囤积模式的上市矿山企业销量低于其产量的100%。 随着4月份市场条件的恶化，他们开始清算比特币的库存今年第一次销售超过了产量的100%。 6月，比特币销量达到峰值，当时销量为产量的350%。 接下来的几个月，抛售情况有所缓解，比特币库存“有条不紊”地枯竭、销售量为其产量的100%-150%。

这里重要的是，最多的时候上市矿山企业卖出了比特币产量的350%，是一个再也不会出现的数字。

让我们来计算一下、不同的抛售份额对比特币现货市场的影响程度如何。 自11月1日以来，拥有80%实物量的Binance每日平均比特币实物量为430，000比特币。

图3 :矿工比特币出售量占现货市场总量

矿工将其产量全部出售也只占比特币实物量的0.2%。 如果矿工将销售量提高到产量的200%，则只占现货量的0.4%。 即使以产量300%的极端速度出售矿工持有的比特币，产生的出售压力也只占比特币交易量的0.6%。

以上矿工假设交易量与比特币总实物交易量相比份额较小比特币应该有足够的流动性在现货市场上消化矿工的抛售压力。

如果矿工卖掉了所有库存，现货市场将受到影响

上一节展示了比特币现货市场如何以足够的交易量处理矿工异常抛售压力的时期。 为了进一步分析，我想给出一个更极端的假设：如果矿工在30天内卖掉他们持有的比特币，现货市场会有什么反应。

图4 :根据过去30天矿工比特币总持有量占总流通供给量的估值

低估值，矿工总持有数量为120，000枚。 30天内全部抛出，加上每天产生的900个等于每天需要卖出4900枚比特币。 由于Binance日均交易量为43万枚比特币，这意味着这种抛售压力只占总实物量的1%，即使全部抛售总持有量也不会对价格产生太大影响。

用470，000枚比特币的中间价做假设似乎比

更有意义。 30天内抛出这样的数量将占比特币现货量的4%，价格肯定会下降。 在820，000枚比特币的高评价中30天内的日清算量几乎为比特币实物量的7%。 现货市场流动性不足以容纳如此大量的抛售量，比特币价格可能暴跌。

尽管如此，矿工们不可能这么快就卖掉所有的保有量。 这将是最坏的情况。 这表明了矿工可能对市场的最大潜在影响。

总结

矿工是比特币市场上最不被理解的参与者之一。 比特币的最初几年，由于区块奖励的初期规模他们曾经给市场带来了很大的影响。 随着封杀奖励的减少，矿工比特币保有量被分配给其他网络参与者，对市场的影响正在减弱。

矿工持有的比特币总量并不像很多人认为的那么重要因为它只拥有比特币流通量的1%到4%。 但是，矿工经常在熊市积极出售，对市场的影响应该比流通供给量中所占的微小份额要高一些。

比特币的现货市场具有较强的流动性应该能承受矿工的出售压力。 今年，矿工们最多卖出了日产量350%的货币量。 这不占比特币总实物量的1%以上。 只有当矿工在几周内用尽所有保有量时，比特币价格才会受到较大影响但是，这种情况是不可能的。

矿工抛售压力被高估，且随着区块奖励的减小而逐渐减弱。

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