Curve流动性包装设计只是Yearn的“垫脚石”？

撰文：DeFi Made Here

编译：深潮 TechFlow

Curve Finance 的 veToken 模式允许用户锁定 $CRV 长达 4 年，并获得管理费（以稳定币为单位支付），并允许他们投票支持选择池的 CRV 分配。

那些寻求流动性的协议可以选择贿赂 veCRV 持有人，将 CRV 分配流向他们的池子。这是 veCRV 持有者除管理费之外的另一个收入来源。

但对于持有者来说，将 CRV 锁定 4 年并不是一个很有吸引力的选择。

有什么解决办法呢？

选择将你的流动性包装（Wrap）：

来自 Convex Finance 的 cvxCRV来自 Stake DAO 的 sdCRV来自 Yearn 的 yCRV

流动性包装允许 CRV 持有者收取费用或贿赂，而不需要锁定 4 年，并提供了一个退出头寸的机会。

它们各自的区别是什么？

cvxCRV

通过质押 cvxCRV，你可以赚取 3crv 的费用，以及加上 Convex LP 提高的 CRV 收益和 CVX 代币 10% 的份额。

而贿赂收入（可以出售的投票权）则分配给因投票而被锁定的 CVX。

因此，veCRV 的正常收入（费用 + 贿赂）在 cvxCRV 和 CVX 之间分配。

sdCRV

sdCRV 分配 3CRV 费用，并将投票权保留在质押者那里。

投票权可以委托给 StakeDAO，它结合了市场和 OTC 贿赂以获得最佳回报。

或者用户可以从 Paladin 或 Votium Protocol 直接访问 Stake DAO 上的贿赂。

由于 StakeDAO 不在 sdCRV 和原生代币之间分割贿赂和管理费用，因此质押 APR 明显更高。

质押者得到的是 3CRV，CRV 和因贿赂而被转化为 SDT 的奖励。

然而，为了获得最高的年利率，用户必须通过锁定原生代币 SDT。

在 veSDT 提升的情况下，sdCRV 质押者的投票权将获得 0.62 倍的提升，并且可以根据 veSDT 余额和 veSDT 质押者总数将其提升至 1.56 倍。

yCRV

在所有包装中，质押 yCRV 能够获得最高的收益。

然而，收益率会下降，因为还有剩余的奖励来自传统的 yvBOOST 捐赠者合约。

此外，所有 yCRV 的 1/4 归国库所有，这提高了所有 yCRV 质押者的收益。

st-yCRV 提供「一劳永逸」的用户体验，收益来源来自两个地方：

管理费：所赚取的管理费会自动合成更多的 yCRV,贿赂：1 st-yCRV=1 veCRV 的投票权将在贿赂市场上出售以进一步提高收益。

与 sdCRV 不同，st-yCRV 的持有者放弃了他们的投票权，所以协议不能用它来为 Curve 投票。

vl-yCRV 拥有投票权，目前正处于开发的最后阶段，但它将取消费用和贿赂，以支持 st-yCRV。

将这些流动性包装的权衡是什么？

协议费投票权保护挂钩

协议费由协议提供的服务收取（从显示的 APR 中扣除）：

cvxCRV 0%sdCRV 16%yCRV 10%

投票权：

cvxCRV 不提供投票权，也不分享贿赂收入;yCRV 不提供投票权，但分享贿赂收入;sdCRV 提供投票权和贿赂收入，但为了支持 veSDT 质押者而减少了投票权和贿赂收入。

为了维护挂钩，所有的协议都将 CRV 引导到他们各自的 LPs。

在挂钩价格低于 0.99 时，Stakedao会用贿赂收入购买 sdCRV 并分配给质押者（否则他们用从市场上购买的 SDT 代币支付）。

CRV 流动性包装的最佳玩法是什么？

首先，我必须说，我不拥有任何 CRV 或其包装物，我一直看跌 CRV 代币和终身现金流。

尽管约 50% 的 CRV 被永远锁定，它仍然缺乏超过 CRV 排放的购买动力。

如果所有 CRV 都被锁定，那么收益率将被严重稀释。

由于 CRV 价格与 Curve Finance 中的 TVL 一起下降，所以贿赂价值也在下降。

然而，因为引入了 crvUSD，我看到了 Curve 的潜力。它可以推动更多的交易量和 TVL 回到平台上。

但只有在实际部署后才能看到结局如何。

在我看来，yCRV 正在赢得 Curve 流动性包装的战争，因为它提供最高的收益和最简单的用户体验。

如果一些用户拥有 veSDT，他们可能会发现 sdCRV 解决方案更有吸引力，因为它的投票会同时提升所有的用户流动性锁仓：

sdCRVsdBALsdFXSsdYFIsdANGLE

在这种情况下，绝对的失败者是 cvxCRV。它的收益率最低，没有投票权或贿赂收入，挂钩能力弱等等。

我预计 cvxCRV 将进一步贬值，直到它与 yCRV 收益率达到平衡。

Convex 的另一个问题是，在可预见的未来，不太可能有人铸造新的 cvxCRV– 市场上有 5 千万个「廉价」cvxCRV。

意味着 Convex 在 veCRV 供应方面的总所有权（%）很可能会进一步减少。

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