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企业融资是指企业在发展扩张中筹集所需资金的行为。企业融资是为了满足企业战略调整、产业扩张、资金周转等方面的需要。企业要发展，必须有资金的支持，除了通过自身积累外，借助金融市场进行外部融资是必经之路，因此下文笔者将重点探讨下现代金融体制下企业融资的多种渠道，如何识别这些渠道的利弊。

一、 企业融资的渠道

1、资金来源之“内源融资”与“外源融资”

企业的资金来源包括内源融资和外源融资两个渠道,其中内源融资主要是指企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分；外源融资即企业的外部资金来源部分,包括直接融资和间接融资两种方式。

2、外源融资之“直接融资”和“间接融资”

（1）直接融资（股权融资）

是指企业进行的上市募集资金(IPO)、配股和增发等股权融资活动,所以也称为股权融资；同时包括权益相关融资，投资者拥有公司的权益、决策权和经营权。

直接融资包括上市融资，定向增发和公开增发等。上市融资指的是公司在证券市场公开发行股票，募集资金。股票上市可以在国内，也可选择境外，可以在主板上市也可以在高新技术企业板块，如美国（NASTAQ）和香港的创业板。发行股票是一种资本金融资，投资者对企业利润有要求权，但是所投资金不能收回，投资者所冒风险较大，因此要求的预期收益也比银行高，从这个角度而言，股票融资的资金成本比银行借款高。

除了公开权益融资外，公司权益融资还可通过权益相关渠道进行融资，主要包括自筹资本、天使投资、风险投资、私人股权资本。

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（2）间接融资（债务融资）

资本间接融资是指企业资金来自于银行、非银行金融机构的贷款等债权融资活动,投资者比公司权益所有人优先分配公司收益，获得利息收益，所以也称为债务融资。

目前，民营企业很难通过公开渠道获得债务融资，主要应考虑非公开债务融资。非公开债务融资包括银行贷款、政府贷款、信托贷款和企业与个人借贷。

（3）融资选择

企业融资渠道选择很多,企业理性的融资顺序应为:内源融资＞债权融资＞股权融资。

在市场竞争和金融市场变化的环境下，企业融资决策和资本结构管理需要按照自身的业务战略和竞争战略，从可持续发展和为股权资本长期增值角度来考虑。其基本准则为：

一是融资产品的现金流出期限结构要求及法定责任必须与企业预期现金流入的风险相匹配；

二是平衡当前融资与后续持续发展融资需求，维护合理的资信水平，保持财务灵活性和持续融资能力；

三是在满足上述两大条件的前提下，尽可能降低融资成本。

融资工具不同，现金流出期限结构要求及法律责任就不同，对企业经营的财务弹性、财务风险、后续投资融资约束和资本成本也不同。例如，对企业来说，与股权资本相比，债务资本具有三个主要特点：

首先，债务资本的还本付息现金流出期限结构要求固定而明确，法律责任清晰，因此，它缺乏弹性；

其次，债务资本收益固定，债权人不能分享企业投资于较高风险的投资机会所带来的超额收益；

再次，债务利息在税前列支，在会计帐面创收的条件下，可以减少纳税。

总之，企业选择融资渠道需要从企业的现状，未来发展计划测算企业融资额度，融资成本和融资风险，选择适合企业发展融资渠道，资本经营和产品经营相结合，创造股东价值。

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二、融资的窗口期与关键点

一般来说，一个成功企业会经历初创期、发展期、成熟期和衰落期四个阶段，大致相当于人生的少年、青年、中年和老年（见下文表格）。此间大致会经历四轮融资。

第一轮融资融资是在初创期，投资大多是来自个人和亲友的“天使投资”。作为公司的启动资金，大家出资入股时不一定懂得什么是“天使投资”。万事开头难，创业期能够给你投资的人基本上都是你的“熟人”，换言之，第一轮融资就是靠你的人际关系。

第二轮融资是在发展期，“小荷才露尖尖角”，企业探索出一套盈利模式，盈亏平衡，这时候“风险投资”会对你的企业感兴趣。

第三轮融资是在成熟期，企业有了实实在在的收益，而且前景美好，这时候应该是上市融资。上市前可能会引入一轮“私募投资”，这时候企业需要的不一定是资金，而是上市所需的经验和人际关系。

第四轮融资是在衰落期，市场饱和，竞争激烈，经验业绩每况愈下，甚至连年亏损，沦落为ST。。。。，此时企业只好适可而止，选择被产业投资者收购，比如被“借壳上市”。

企业融资除了前述窗口期外，另外，融资时机把握也很重要。俗话说，“美女出嫁不要等到老”，如果拖到年过花甲，就算是世纪美人，情人节也未必能收到几只玫瑰。也就是说企业融资，应该在你“如花似玉”的时候积极出击，力求找到“高富帅”。

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综上，在现代金融体制下，企业融资的渠道还是比较丰富的，融资形式也是多种多样，但究其根本模式来说，也就是“股权融资”与“债权融资”的区别；此外，企业融资还应考虑到企业不同发展阶段的需求和融资时机的选择，前者关系到企业融资对象的选择，后者关系到企业能否将自己卖个好价钱。