喜马拉雅虚拟货币交易所

经过长时间的沉寂，音频平台喜马拉雅再次向上市发起冲击。

就在宣布撤回赴美上市申请4天后，9月13日晚间，喜马拉雅向港交所递交招股书。

“弃美转港”的风雨上市路

公开资料显示，自2012年成立以来，喜马拉雅已历经9轮融资，腾讯投资、阅文集团、小米集团、京东科技等多家巨头都曾是其投资方。

而说起上市之路，若从市场上最早传出消息时算起，至今已有大约3年之久。

今年3月，喜马拉雅再被曝计划赴美IPO。5月1日，喜马拉雅正式向美国证券交易所提交IPO申请。

然而，一切没有预想的顺利。受种种原因影响，赴美上市计划被终止，喜马拉雅也不得不从纳斯达克敲钟梦中醒来。

对于本次“弃美转港”战略，喜马拉雅也给出官方回应：“基于对当前市场整体环境等综合因素的考虑，公司管理层决定撤销拟在美国进行的首次公开招股，选择香港联交所作为更适合的上市地点。”

“喜马拉雅转战香港也是符合港股的发展方向。”盘古智库高级研究员江瀚向中国城市报记者表示，这些年香港资本市场其实已经逐渐转变了自己的发展路径，相比于之前大部分都是房地产、商场、电信等传统公司为主体的市场来说，当前的香港资本市场已经集中了较多的知名互联网上市企业，比如说大家熟悉的小米、美团、快手、联想等都是香港首发上市的公司，而像京东、网易等互联网巨头也都通过回到香港实现了二次上市。

虽然当前的香港市场相对来说认同互联网上市公司，但在业内看来，喜马拉雅在港股实现开门红绝非易事。

“对于香港资本市场来说，长音频可能不是市场熟悉的赛道。”江瀚认为，播客类业务并不是香港投资者特别认同的业务，所以香港资本市场能否像美国资本市场那样欢迎播客类企业还是一个未知数。

营收持续增长

却走不出亏损泥潭

发展至今，在音频行业赛道上，喜马拉雅交出了怎样的成绩单？

招股书显示，2021年上半年，喜马拉雅月活用户达到2.6亿，同比增长25.7％，在国内在线音频平台中排名第一。在这2.6亿月活用户中，移动端月活1.1亿用户，约占整体月活用户的40％。此外，1.5亿用户则通过物联网及其他开放平台收听喜马拉雅的音频内容。

营收方面，公司的收入来源包括付费订阅、广告、直播以及其他创新产品和服务，这四部分收入占比分别为34.9%、19.7%、24.5%、16%。总体来看，2018年至2020年公司营收分别达到14.81亿元、26.98亿元、40.76亿元。

可在看似一切欣欣向荣的背后，盈利困境依旧未得到有效缓解。这几年，即便喜马拉雅营收连年攀升，但仍身陷亏损泥潭。2018年至2020年，喜马拉雅的净亏损分别为7.55亿元、7.47亿元、5.39亿元，2021年上半年净亏损3.2亿元。

“对于互联网公司来说短期亏损不是问题，只要能够获得足够支撑自己发展的资金链支持就好了。但是喜马拉雅的问题始终存在——如何改变自己的盈利模式，毕竟当前的会员模式和广告模式虽然也比较稳定，但是给资本市场的想象空间并不大。”江瀚说。

巨头入场竞争“耳朵经济”

根据艾瑞咨询数据显示，中国拥有世界上最大的在线音频用户群体，预计到2023年，中国在线音频用户规模将超9亿人。同时，中国是仅次于美国的全球第二大在线音频市场，2018年在线音频收入占全球15%左右，并将以44%的年复合增长率增长。

从资本市场的角度看，音频赛道上，前有蜻蜓FM、荔枝FM等音频老玩家，后有以腾讯音乐、网易云音乐为代表的新选手进入市场。

眼下，从播客到长音频，随着巨头纷纷抢滩“耳朵经济”，整个音频市场的格局正悄然改变。可即便市场已是群雄逐鹿局面，但亏损问题始终是各家绕不开的“坎儿”。

“在线音频第一股”荔枝FM的财报数据显示，今年第二季度净亏损2900万元，比去年同期的净亏损扩大了32%。

为什么会亏损？中国城市报记者了解到，在线音频平台是一个高度依赖优质原创内容的行业。因此，音频平台们大多选择和内容创作者合作，购买知名IP资源，以生产高质量内容，同时还需要通过营销维持平台的月活跃用户数。

这就意味着，一旦无法为内容创作者提供令人满意的合作或有竞争力的收入，创作者们就很可能会转投其他平台，进而影响原平台的整体内容创作水平。

以喜马拉雅为例，公司收入成本主要包括收入分成费、内容成本、营销费用三大部分。喜马拉雅今年上半年的内容成本为1.41亿元，较去年同期同比增长了43.88%；与此同时，攀升的营业成本和营销费用极大地吞噬了喜马拉雅的收入，其销售及营销开支为12.33亿元，较去年同期增长了95.09%，占总收入的比例达到了49%。

喜马拉雅创始人余建军曾公开回应“没有制定任何盈利的时间表”这一问题。他坦言，音频领域最大的问题，就是很多人并没有消费音频的习惯。

中国城市报记者注意到，2021年上半年，喜马拉雅平均月活跃用户付费率仅为12.8%。

目前看来，“耳朵经济”还不是一门好赚钱的生意。喜马拉雅这一次赴港上市，能否卷起音频市场的“新风暴”？中国城市报记者将持续关注。

记者：郑新钰

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