白银 期货合约(白银期货合约到期后怎么办)

大河财立方《极刻》第740期

大河财立方《极刻》团队记者 陈玉静

白银期货上市距今已整整十周年。

2012年5月10日上午，白银期货正式在上海期货交易所（以下简称上期所）上市交易，这是继黄金之后，第二个贵金属期货品种上市，这标志着我国贵金属期货序列不断完善。

历经10年发展，上期所白银期货成交逐渐活跃，交易量长期位居全球白银期货市场第一，在极端风险应对中有效发挥了风险“减震器”作用，在国际市场发出了有力的“中国声音”，也得到了白银企业的广泛认可。

豫光金铅是国内最大的白银生产企业，生产的豫光白银一度登上2008年北京奥运会和残奥会的领奖台，同时也是白银期货上市交易的首单卖方客户。对于白银期货上市十年，豫光金铅深有感触。

豫光金铅相关人员表示，国内白银期货的上市，为企业提供了合理有效的套期保值平台，为企业生产经营提供了有力保障，让企业在生产、贸易等过程中，可以规避价格波动风险，锁定合理利润，同时筑起规避市场风险的防火墙，有力地降低了企业经营风险。

白银期货十年

为行业发展吃上定心丸

在国内谈起白银，豫光金铅是一家绕不过的企业，这不仅在于它是国内最大的白银生产企业，还在于它过硬的品质曾让豫光白银登上中国第一次奥运会的领奖台。

2007年8月，奥运奖牌赞助商必和必拓公司驻中国负责铅锌矿业首席代表致电豫光金铅，希望豫光金铅能为2008年奥运会及残奥会生产高质量的金属白银。豫光金铅欣然接下这份重要的订单，自此也成为北京奥运会和残奥会奖牌制作专用白银指定供应商。

豫光员工有条不紊地忙碌半年后，1340千克北京奥运会及残奥会奖牌使用白银，被装车押运交由中国印钞造币总公司上海造币厂进行制作，整个批次质检全部达标并远远高出国标。这是豫光金铅发展史上的重要时刻。

在后续的发展过程中，豫光金铅不断探索创新、提质增效，依托白银等材料优势，在新材料、新能源方面取得突破。

在豫光白银蓬勃发展的同时，当时的白银行业也炙手可热。

2012年之前，国内白银关注度提高，交易平台盛行，交易量呈倍数增长，但除了上海黄金交易所白银延期交易外，多数交易中心均不合法，诱骗众多投资者，国内苦于一直没有正规的白银期货交易平台。

豫光金铅相关人士表示，当时国内白银行业多数只能通过现货市场开展经营活动，导致企业缺乏有效的避险工具，规避价格风险的能力严重不足，企业急需一个公开、权威、有效的市场定价体系来管理市场风险。

白银期货的上市及时补足了这一缺口。2012年5月10日，经中国证监会批准，白银期货合约在上海期货交易所上市交易。交易首日，豫光金铅成为白银期货上市交易的首单卖方客户。

“白银期货上市后，公司积极参与白银期货的交易与交割业务， 白银期货逐步成为公司主要的套期保值交易渠道。”豫光金铅相关人员表示，近几年来，白银价格波动剧烈，价格的波动对企业的生产经营影响很大，由于公司的采购和销售，涉及国外、国内两个市场，期货保值对企业尤为必要。通过参与期货交易，提前锁定采购、销售价格，规避价格波动风险，为企业生产经营保驾护航。

值得一提的是，在白银期货上市前夕，上期所公告称，豫光金铅生产的“YG”牌银锭可用于上期所白银期货标准合约的履约交割。

上述人士称，银锭是LME的注册品牌，而企业又拥有境外期货交易资格，企业可以同时在两个市场中寻找更多的套利机会。当两个市场比价处于合理比价区间的时候，这种套利机会并不明显，但一旦两个市场的期货价格因信息不对称性而偏离正常区间，企业的跨市套利机会就会显现，真正为企业的转型升级、高质量发展保“价”护航。

2022年也是豫光金铅上市20周年，在期货力量的助推下，据介绍，豫光金铅正充分发挥豫光白银中国第一的规模优势、品牌优势、品质优势以及市场优势，把握发展的主动权，聚焦延链补链强链造链，持续推进产业链、价值链、创新链、供应链深度耦合，坚持推进银基合金、粉体材料、高纯金属等研发和产业化，不断提高产品市场占有率。

酝酿研发5年多 白银期货终上市

白银期货上市的时间虽然只有10年，但为白银期货上市做的准备并不止于此。

早在2007年以前，上期所就开始了对白银期货的研究。由于我国白银主要是铅锌伴生产品，上期所根据上海期货交易所新品种上市的战略要求，待锌、铅逐步上市后才按计划推出白银期货。

在对白银期货的研究过程中，上期所对白银行业上下游企业开展了广泛的市场调研。一方面重点走访主要白银生产企业及消费企业，实地了解白银的生产、消费、定价模式、流通方式等情况；另一方面，多次召开白银生产、消费、贸易企业、商业银行及期货公司座谈会，充分听取各方对白银期货合约以及相关规则设计的意见和建议，在此基础上设计了白银期货合约及相关规则。

2012年4月17日，上期所对外公布白银期货合约及相关规则草案，充分广泛地听取市场各方的意见，并且已将搜集的反馈意见整理并继续完善了合约及规则内容。同年4月23日，中国证监会批复同意上期所开展白银期货交易。2012年5月4日，中国证监会批复同意上海期货交易所上市白银期货合约。随后，上期所将白银期货标准合约及相关实施细则予以公布，并宣布将于2012年5月10日挂牌交易白银期货合约。

风险防范是金融产品创新的底线，在白银期货研究过程中，上期所借鉴铜、铝、锌、黄金等成熟金属期货品种交易风险控制的成功经验，同时深入研究对比国际多家期货交易所的白银期货情况，对相关数据进行实证分析与论证，科学设计了白银期货合约规则。在涨跌停板制度、保证金制度、持仓限额制度、套期保值制度等各个环节中充分体现风险防范的理念，并对开展白银期货交易进行风险评估，制定了有针对性的风险防范措施，以确保白银期货交易的平稳开展和稳健运行。

白银期货将继续为白银产业升级保驾护航

在多方努力下，白银期货上市后，通过期货交易的发现价格功能，形成国内公平合理的白银价格，对于相关企业白银贸易和买卖等提供了合理的价格依据，在日常的白银定价中，也有越来越多的企业开始采用白银期货价格进行定价，套期保值企业不断增加，交易活跃。

2021年，上期所白银期货成交量达2.31亿手，交易活跃度名列前茅，位居上期所第三，交易量长期位居全球白银期货市场第一。

南华期货金属分析师夏莹莹对大河报·大河财立方记者表示，回顾这10年，白银期货上市以后，贵金属产业链进一步完善，白银及相关上下游企业利用白银期货，在价格风险管理、企业购销模式、库存管理以及经营定价方式等方面不断探索创新，开辟一条新的行业发展路径，也大大促进了我国作为全球最大白银消费国的白银行业发展。

“投资方面，白银期货的上市，也进一步丰富了投资者的贵金属投资工具。由于其合约规模较黄金明显偏小，保证金较低，波动率较大等特点，深受个人投资者喜爱。白银期货成交量及成交规模皆较上市初期明显上升，品种成熟度较高。”夏莹莹表示，展望未来，白银期货将继续为白银产业升级以及国家绿色能源转型保驾护航，发挥重要作用。

不过，夏莹莹表示，目前白银层面的咨询服务、行业会议等仍不及其他活跃的期货品种。白银作为工业属性与金融属性各占半数的特殊贵金属，希望能通过专业的协会或者咨询服务平台，衔接更广泛的资源，向市场提供更为详实的咨询、数据以及行业内交流机会。

责编:史健 | 审核:李震 | 总监:万军伟

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