光大阳光信用卡免息期(光大信用卡 免年费)

21世纪经济报道记者、资深金融研究员 薛茹云 上海报道

据南财理财通数据显示，截至2022年6月27日，全市场共发行净值型理财产品95349只。其中，一级（低风险）产品占比1.52%，二级（中低风险）产品占比82.17%，三级（中风险）产品占比14.76%，四级（中高风险）产品占比1.22%，五级（高风险）产品占比0.33%。

投资性质方面，固定收益类产品占绝对主流，占比92.6%；混合类产品占比6.647%；权益类产品占比0.74%；商品及金融衍生品类占比0.02%。

本文榜单排名来自理财通AI全自动化实时排名，如您对数据有疑问，请在文末联系助理进一步核实。

截至6月27日，理财公司纯固收产品（投资周期2年）近6月收益榜中，有7家理财公司的产品进入前十，光大理财、徽银理财、苏银理财各有2只产品上榜，兴银理财、建信理财、招银理财、杭银理财各有1只产品上榜。

此次榜单中，光大理财“阳光金24M添利1号”和“阳光金24M添利教育成长计划”分别夺得冠亚军，年化收益率分别高达6.258%和6.155%，同时这两只产品的年化波动率也较高，分别为1.303%和1.324%，主要为净值上行波动。本期报道将聚焦这两只上榜产品进行分析。

如何提高分红机制的公允性？

南财理财通数据显示，光大理财“阳光金24M添利1号”和“阳光金24M添利教育成长计划”分别成立于2019年10月和2020年6月，两只产品均为固定收益类开放式净值型产品，风险等级均为R2（中低风险），投资周期均为2年，分红方式均为现金分红或红利再投资（默认为现金分红）。

“阳光金24M添利1号”个人投资者起购金额门槛相对较高，个人投资者和机构投资者的认购起点分别为100元和100万元；“阳光金24M添利教育成长计划”个人投资者和机构投资者的认购起点则分别为1元和100万元。

收费方面，“阳光金24M添利1号”收取0.05%/年的托管费率及0.5%/年的固定管理费率；“阳光金24M添利教育成长计划”均收取0.03%/年的托管费率及0.4%/年的固定管理费率。两只产品均不收取销售服务费、认/申购费和赎回费。

据产品说明书显示，“阳光金24M添利1号”的初始业绩比较基准为4.5%-5%；“阳光金24M添利教育成长计划”的初始业绩比较基准为4.3%-4.8%。

值得注意的是，光大理财调整了“阳光金24M添利1号”和“阳光金24M添利教育成长计划”在新一投资周期的业绩比较基准。在第2个投资周期内，两只产品的业绩比较基准均调整为年化4.1%-5.1%。

同时，2021年8月15日，“阳光金24M添利教育成长计划”投资经理由王帆变更为唐晶莹。记者整理发现，唐晶莹毕业于对外经济贸易大学，此前在中金公司、中邮基金、中债资信工作，拥有10年资产管理从业经验，先后担任信用研究员、交易员、基金经理助理工作。

此外，据南财理财通课题组梳理，两只产品均在首个投资周期进行了现金分红，二者分红金额合计超12亿。

其中，“阳光金24M添利1号”为每24个月分红一次，截至目前该产品进行了一次现金分红，分红总金额约10.07亿，每单位份额可获红利0.0961元。

需要注意的是，南财理财通课题组认为，在分红机制的设计上，“阳光金24M添利1号”的第一个权益登记日为首个投资结束后开放日（赎回日）的次日，如果老客户在开放日赎回所持份额，则无法获得持有期间的分红收益。同时，如果新客户在开放日买入份额，并在次日获得权益登记，即使未曾持有该产品，亦能享有来自上个投资周期的分红。该分红机制能减少老客户赎回并促进新客户申购，对维持并扩大产品规模有一定帮助，但其本质是用老客户利益补贴新客户，有失公允。

相较“阳光金24M添利1号”的分红机制，“阳光金24M添利教育成长计划”的分红机制更为合理，其投资周期同为24个月，分红频率为每半年一次，较好地保障了老客户利益。在首个投资周期内，该产品进行了4次现金分红，总金额达2.56亿元。

课题组认为，对于投资周期较长的产品，现金分红可提高投资者的持有信心，提升客户满意度。但在分红机制的设计上，发行方仍应注意平衡老客户与新客户利益，将权益登记日提前至开放日之前更能体现公允性。

前十大持仓非标资产达30.35亿，占总资产37.14%

据2022年一季度投资报告，光大理财“阳光金24M添利1号”一季度净值增长率为1.08%，存续期间净值增长率为14.10%，期末资产净值为69.17亿元；“阳光金24M添利教育成长计划”一季度净值增长率为1.11%，存续期间净值增长率为9.08%，期末资产净值为31.68亿元。

从收益表现来看，截至2022年3月31日，“阳光金24M添利1号”一季度实现收益0.81亿元，利润为0.75亿元；“阳光金24M添利教育成长计划”一季度实现收益0.35亿元，利润为0.34亿元。

从投资组合来看，两只产品的投资组合相似，均以持有固定收益资产为主，且私募资管产品的持仓比例较高。从资产配置来看，“阳光金24M添利1号”固定收益类资产占总资产比例为74.21%，私募资管产品（主要为固收资产）占总资产比例为25.79%；“阳光金24M添利教育成长计划”固定收益类资产占总资产比例为84.65%，私募资管产品（主要为固收资产）占总资产比例为15.35%。

值得注意的是，一季度末，“阳光金24M添利1号”排名前十的资产中有3笔是资管计划。其中规模最大的资管计划为“光证资管诚享8号集合资产管理计划”，资产余额为5.53亿元，占总资产比例6.76%，排名第三。数据显示，“光证资管诚享8号集合资产管理计划”由上海光大证券资产管理有限公司于2021年4月19日成立，存续期10年，投资类型为债券型基金。其余2笔资管计划为“中信期货衍生对冲1号集合资产管理计划”和“光证资管诚享10号集合资产管理计划”，资产规模分别为5.00亿元和2.50亿元，排名第七和第八位，分别占总资产的6.13%和3.06%。

同时，“阳光金24M添利教育成长计划”第一大持仓和第三大持仓也为资管计划，分别是“新华资产明远十二号资产管理计划”和“新华资产明远十一号资产管理计划”，金额规模分别为2.60亿元和1.00亿元，分别占总资产的7.49%和2.90%。

值得注意的是，“阳光金24M添利1号”还有6笔非标资产投资，分别是“20鲁济南高新 ZR009”、“2020成都兴城特定资产收益权项目”、“21晋山西建投ZR006”、“20陕西咸发展ZR002”、“20苏连市政公用ZR003”和“申万光合成长光大信托宜昌城投并购担保质押项目”，到期收益分配依次为5.35%、5.45%、5.65%、5.70%、5.35%和5.70%，目前该6笔非标资产均尚未到期。在前述6笔非标资产中，有5笔位列投资组合前十大持仓，持有金额为30.35亿元，合计占总资产的37.14%。

“阳光金24M添利教育成长计划”则未持有非标资产投资。整体来看，“阳光金24M添利1号”所投非标主要是城投非标，发行人主体评级在AA+及以上。

需要提醒投资者的是，在城投非标的风险防范上，兴证固收研究的研报显示，投资者对于非标融资占比相对较大且近几年未有明显压降的平台需要保持警惕：在债务成本管控的背景下，该类平台未来可能面临较大的债务偿还压力和非标压降压力；同时，城投平台高成本的非标债务占比偏高，往往意味着其自身资质相对偏弱，再融资能力相对不足。另外，投资者对于非标违约事件频发的地区需要尽量规避。一方面，投资者需要防范城投非标违约向城投债违约传导的可能；另一方面，城投非标违约虽然并不意味着相同发行主体的城投债必然违约，但可能会面临较大的估值波动压力。

在宏观经济展望上，“阳光金24M添利1号”投资经理庄婷与“阳光金24M添利教育成长计划”投资经理唐晶莹都认为，“在全年完成增长任务的压力下，后续宽信用的节奏和力度可能会加强，房地产政策也可能逐渐调整放松，利率可能也面临一定的上行压力，但在内外日益复杂的压力下，经济上行从而带动利率上行的空间并不大，预计二季度10年期国债收益率仍将保持震荡态势。”

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