55168股市论坛(雪球达人秀：复利的践行者)

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作者：雪球达人秀

来源：雪球

@复利60年 先生上学时代对数学特别感兴趣，做投资以后迷上了复利，巴菲特经过50多年实现了10万倍的收益，他相信自己也可以通过复利实现财经积累，同时他性格安静，思维严谨，是复利和概率思维的践行者。他目前在股票交流社区雪球有9000多名粉丝，2013年成为一名虔诚的价值投资者，专注于金融和消费股投资，2018年成为某证券投资私募的基金经理。

问：简单介绍下您自己

@复利60年：2019年我幸运地接受了央视《投资者说》栏目的专访，目前自己专注于金融与泛消费股投资（物质消费和精神消费）。投资的核心思路是选择时代价值，追求相对收益，最终实现长期大幅度跑赢沪深300指数。2014年-2019年连续五年每个季度都在雪球记录了自己的投资经历，幸福家账户复利滚动5年，收益10倍。我最重视的指标是ROE和指数市盈率。目前是雪球斯诺波的一名基金经理。

问：哪段投资经历对您后期的投资生涯影响很大？

@复利60年： 我觉得投资最重要是思想的变化，所以对我投资生涯影响最大的是几本书和自己投资核心思路的形成。

2013年偶然发现了一个55168论坛，自己求知欲望很强烈，看到一个帖子列出了价值投资者必读书单，我对比书单全部买了下来，然后读完了书单中全部的书，我又在其它帖子找投资类的书籍，大概读了各类书四五十本以后，感觉自己以前一直在迷雾中前行，而现在发现了一片世外桃源。

同时当年发现雪球，对我学习投资理念以后的个股研究提供了很大的帮助。

现在回想，影响最深的两本书是＜巴比伦最富有的人＞，这本书教会我，要想富有第一步就是要储蓄，第二步就是要把储蓄的钱换成资产。

想成功就向本行业最成功的人学习。

第二本《聪明的投资者》教会我如何聪明的投资。

还有一本书对比了过去几十年股票，债券，黄金等资产的长期收益，　最后股票的长期收益惊呆了我。促使我们发现了复利表。

后来就形成了我投资的第一个核心思维是复利思维

巴菲特在1956年－1969年从事合伙事业，1969年解散其合伙企业，并将其绝大部资金投入在伯克希尔公司。巴菲特从1957年到2010年的54年，累计收益是6.2万倍，复利是22.67%，从1965年到2010年的46年，累计收益是4908倍，复利是20.3%。

复利思维奠定了我相对收益策略的理论基础。

指数每年平均上涨10％，我们每年跑盈指数10％，我们就可以实现20％的收益。过去五年我们做到了，而且比我们预想的20％还好。坚持复利思维，我从管理几十万，到现在管理几千万，相信50岁以后我们会管理10亿，60岁以后会更多。

第二个核心思维是概率思维

概率思维教会我从股市这个高度不确定的地方找到确定性。

比如，股市每天来看涨涨跌跌，没有规律，但是长期是上涨的，那我们在合理的价格长期做多，从概率上来说，长期就不会错。

概率与耐心：大概率发生的事不代表它马上就会发生，所以必须用耐心去等待。

问：入市以来在哪只个股上赚的最多？哪只亏的最多？

@复利60年： 赚的最多是中国平安，格力电器和招商银行。

2013年以后单只票亏损没有超过1万元，主要原因是仓位比较集中，重仓股没有发生过亏损，轻仓亏过的有光大证券，最多时亏8000多，目前还持有几百股，我投资过的股票最少都会留100股，方便自己日后总结。

问：能否以您重仓的一只个股为例，讲讲您的持有逻辑？

@复利60年： 我一般从下面几方面选择企业：1、业务前景； 2、估值； 3、ROE；4、护城河

中国平安为例

业务前景：

1、中国保险深度、密度不及发达国家的十分之一，换句话说，成长空间10倍。

2、随着人均GDP的提高，保险业进入黄金发展期。

3、中国金融业银行业一业独大，保险业规模不到银行业十分之一，其它国家保险业规模至少达到银行业规模的50%。

估值：

表面看保险的市盈率有10倍，真实的市盈率也有5-6倍，真实的市涵率经常不足一倍，因为保险是用内涵价值估值的。

护城河：

1、狼性文化十足，使它的成长性一直优于同行，同行增长率高于20%。

2、冶理结构优秀：行业内唯一的公众公司，执行力强，激励远强于国企。

3、金控集团：平安是保险为核心业务的金控集团，几乎包括了所有的金融业务。交叉销售非常成功。业务员产能特别高。

4、科技集团：每年巨额的投入，使平安的线上业务超速增长

管理层：

专注，专业，（特别是董事长从公司成立就服务于公司）

综合来看，平安长期可以提供高于20%的投资收益率。符合我们的预期。

从投资的这五年来看，平安的业务增长是超过的我们预期的，旗下的科技公司也是加速孵化，比如陆金所，平安好医生等，

我们投资时平安的寿险业务是全国第一，我们通过分析，坚信它可以成长为行业第一，2018年平安寿险业务第一次超过人寿，成为行业第一，利润也从2013年的281亿成长为2017年的890亿，预计2018年的利润在1000亿到1100亿。成长很迅速。

到2019年我们投资平安的逻辑一直没有变，如果这个逻辑一直不变，我们就会持有10年，20年，直到这个逻辑发生变化。

问：股市投资讲究时机，您一般如何选股与择时？

@复利60年：我一般从下面几方面选择企业：

1、业务前景； 2、估值； 3、ROE；4、护城河。同时会选择行业龙头或者预计将来会成为行业龙头的企业，最低要求也会是细分龙头。择时，指数极端估值会进行择时，大部分时间会满仓。

问：目前看好哪个版块？为什么？

@复利60年：看好大金融板块，因为整体估值低。

看好各消费龙头，因为外资会改变中国股市的投资生态，各消费龙头估值可以参考国外消费股的估值方法进行估值。

问：您觉得投资中最重要的事是什么？

@复利60年：最重要的是投资人的性格，是不是天生比较乐观但不盲目乐观，是不是比较理性思考而不是没有依据的想象。这些性格特征决定了长期在投资中能不能克服贪婪和恐惧的心理。

以我自己为例：

我自己小的时候数学特别优秀，小学全班第一，初中考过全校第一，高中也非常不错，到了投资中很自然的就把复利思维和概率思维深入到骨髓里。

性格方面：

一、喜欢安静，喜欢思考企业，思考商业模式。

二、直接抓取事物的本质，股票是股份公司的所有权凭证，我和公司就是一个合伙人关系，那么投资股票就是投资企业，找合伙人，找到马化腾，马明哲这种的合伙人还担心什么。

三乐观：我对恐惧心理有天生的免疫，跌得再多我都相信价值会回归。巴菲特已经89岁了，他都认为现在2.4万点的道琼斯指数会上10万点。

我才34岁，生活在全世界最伟大的国家之一，上证指数也会在5到10年内上1万点。

问：A股港股美股，如果让您选一只股持有十年，你会选哪只？请说说您的逻辑。

@复利60年： 伊利股份，消费龙头，高ROE，长期可持续性强。

问：如果给初入股市的投资者提一个建议，您想说什么？

@复利60年： 初入股市先了解自己是什么样的人？如果没有精力或者对股市兴趣不大，只是进行资产配置的，可以选择定投指数基金或者投资房产，也可以选择自己认同的基金经理间接入市。

如果想自己进行投资，建议选择价值投资，这是一条更容易坚持和更容易成功的路。

长期看股市是回报最高的市场，但是波动非常大，要考虑清楚自己的资金是不是长期资金，同时确认自己可以克服人性的贪婪和恐惧。

总之要思考自己的性格是不是适合投资，自己是不是喜欢投资，如果投资遇到困难，自己能不能长期坚持下去，自己的投资思路是不是站在长期正确的路上。认真回答好这些问题，就可以进行投资了。

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