股指期货期权投资(股指期货和期权哪个风险大)

2023年06月19日 22:59

就在昨晚，证监会发布消息，批准中国金融期货交易所开展中证1000股指期货和期权交易，相关合约的正式挂牌交易时间为2022年7月22日。

这是时隔7年后，中金所继沪深300、中证500、上证50股指期货，以及沪深300股指期权后的又一次“上新”。中证1000股指期货和期权填补了小盘股风险管理工具的空白，补齐了大中小盘指数衍生品。

证监会新闻中指出：“上市中证1000股指期货和期权，有助于进一步满足投资者的避险需求。”

如果当下再遇见今年1-4月份的杀跌行情，或许中证1000指数/指数增强基金就不会像当时那样跌这么惨了，市场资金有了对冲工具，可能不会再单纯地依靠平仓来控制风险。

这一新闻一经推出，就在小君的朋友圈刷了屏。怀着热烈的好奇心，小君研究了中证1000股指期货与期权工具的意义与参与方式。

01. “青春正当时”的中证1000指数

在中证1000股指期货与期权正式启航之前，我们不妨先来研究一下中证1000指数。

简单来说，中证1000指数约等于包含了按照市值排序的801~1800名股票。

图1▼主要指数的收益率与波动率对比

数据来源：国泰君安资管

从这个排名可以看出，中证1000指数囊括了中国A股市场中一批中小市值公司，是小盘股的代表。

在近十年间，A股上市公司的数量已经发生了巨大的变化，从2500只左右飙升至接近5000只，这也意味着两市排名801~1800的公司们，规模也越来越大，发展越来越趋于稳定，可以说是“青春正当时”！

当下的中证1000指数具备哪些特色？

特色一：贴合国家发展战略！

对比几类常见的宽基指数可以看出，中证1000指数成分股中“专精特新小巨人”公司的含量较高，行业分布偏重代表技术创新和需求转型升级的新兴产业，也包含业绩增速较高的顺周期行业，具有较高的成长潜力。

图2▼各类指数涵盖“专精特新小巨人”的占比情况

数据来源：Wind、国泰君安资管

注：“小巨人”指“专精特新”企业中的佼佼者，是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业。

“单项冠军”指长期专注于制造业某些特定细分产品市场，生产技术或工艺国际领先，单项产品市场占有率位居全球前列的企业。

特色二：指数活力较强！

中证1000的成分股是不断调整的。

市值较大而成长性较差的股票，以及市值过小的股票都会离开中证1000指数。

这一调整会不断降低中证1000指数的估值，并提升指数的成长性和盈利水平。下表显示，中证1000指数调整带来了明显的估值降低和利润提升。

表1▼中证1000与中证500指数成分股调整前后对比

数据来源：国君资管，wind，截至2022/06/06

特色三：高增长高弹性！

Wind数据显示，自指数基日以来，中证1000指数的累计涨幅近6倍。

同一时段内，中证1000指数的年化收益率为12.09%，年化波动率为34.25%，相较于其他主流宽基指数，中证1000指数具有高增长、高弹性的特点。

表2▼主要指数的收益率与波动率对比

数据来源：wind，截至2022/03/31；指数基日均选取2004/12/31

02.中证1000股指期货与期权，投资中的咖啡伴侣

如果说中证1000指数是一杯咖啡，那么中证1000股指期货与期权就好像是咖啡伴侣。

单纯的咖啡喝起来味道“有点苦”，如果在咖啡里加入一些咖啡伴侣，味道则会变得可口而富有多种风味。

叠加中证1000股指期货与期权后，基于中证1000指数的投资策略会得到极大的丰富。比如量化对冲、Alpha策略、中性策略等，都有了操作的空间。这在一定程度上有望降低中证1000指数的波动性，提升指数成份股的流动性和市场活跃度。

此外，中证1000股指期货提供了更多策略的可能性，获利的机会也可能相应增加。

对于资管机构而言，特别是在量化投资指数增强赛道已经积累和实践丰富经验的管理人，接下来就可以运用中证1000股指期货，构建不同的策略，从更多维度挖掘超额收益。

03.小散能参与这个热点吗？

小君研究后发现，直接参与中证1000股指期货与期权交易，需要满足连续5个交易日每日日终保证金账户的可用资金余额不低于人民币50万元、在期货公司开通期货账户、具备一定数量的期货交易记录等条件。

简而言之，就是门槛较高。

还有门槛更低、更便捷的参与方式吗？

其实有一个近在眼前的选择：中证1000指数增强基金。

股指期货工具将为指数带来更大的资金量与市场关注。从历史数据来看，中证500股指期货上市，就为中证500指数带来了规模的快速增长。

图3▼中证500股指期货上市带来的规模影响

数据来源：wind，截至2022/06/14

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