仓单影响期货价格(仓单变化与期价的关系)

2023年07月15日 02:15

热点一：天气对红枣的影响

枣树耐干旱、耐瘠薄、耐盐碱、适应性强，土壤pH值在5.0～8.6之间，枣树都能正常生长结果，所以才有“铁杆庄稼”之称。新疆红枣产业在过去的十几年间蓬勃发展，主要凭借的就是得天独厚的自然条件。

下文引用了科研学者文章（周丽，杨伟志，王长柱，李新岗；新疆红枣优生区研究，《果树学报》 2015年03期）中对新疆红枣优生区划分的等级图，主要以年平均温度、无霜期、生长季积温、极端最低温、≤20℃的天数、生长季干燥度等指标为划分标准，可以看出北疆地区为不适宜区，最佳优生区包括喀什地区的麦盖提县和莎车县东部、阿克苏地区的沙雅县中南部、巴州地区若羌西部和且末县南部、和田地区的和田县北部、洛浦县、策勒县、于田县、民丰县、皮山县北部。

图1、新疆红枣优生区等级图与产量分布

数据来源：周丽，杨伟志，王长柱，李新岗；新疆红枣优生区研究，《果树学报》 2015年03期

不同的生长阶段，枣树对天气的要求不同，以降雨量为例说明。枣树在枣花授粉受精阶段，要求较高的空气湿度，过干容易影响花粉发芽，严重造成落花落果，这主要是5-7月份。果实成熟期，红枣的生长需要少雨多晴的天气，主要为9-10月份，成熟期降雨过多容易造成裂果、烂果。枣树的抗涝能力较强，只是成熟期降雨会导致红枣的商品率下降。生长期抗风力弱，大风易造成落花落果。

首先，我们评估过去10天新疆地区的降水与气温状况。6月3日-13日南疆地区的降水量距平百分比在（-80％，0），近10天的降水是偏少的；气温上新疆地区距平在（-1℃，1℃）之间，近10天的气温并没有明显异常。

图2、近10天全国降水、气温距平百分率图

数据来源：中央气象台

然后，我们评估过去24小时与未来1-7天降水量情况，在过去的24小时中新疆大部分地区经历了0.1-10mm的降雨，乌鲁木齐周边小范围降雨在10-25mm。未来的24小时中，降水逐步消退，降水自西向东逐渐迁移，新疆大部地区将摆脱降雨。

图3、全国降水量实况图与24小时降水预报

数据来源：中央气象台

从未来1-7天降雨预报情况看，6月17日新疆地区将再次出现小幅度降水，直至6月19日新疆基本全部被降水笼罩，降雨较多的地区主要集中在乌鲁木齐周边，其他地区均是小幅降水。

图4、全国降水预报（6月17日、6月19日）

数据来源：中央气象台

新疆气象台2019-06-13 17:00:00发布三天预报：13日夜间到明天白天，塔城地区北部、阿勒泰地区东部、哈密市和伊犁州山区、巴州山区的部分区域有微到小雨，其中阿勒泰地区东部、哈密市北部等地的部分区域有中到大雨，山区局地暴雨。东疆风口有8级左右西北风。全疆其它地区晴有时多云，风力不大。14日夜间到15日白天，伊犁州、博州、塔城地区北部的局部区域有微到小雨。全疆其它地区晴有时多云，风力不大。15日夜间到16日白天，伊犁州、博州、塔城地区、阿勒泰地区等地的部分区域有微到小雨，伊犁州山区局部区域有中到大雨。全疆其它地区晴有时多云，风力不大。新疆气象台2019年6月12日21时33分发布的暴雨黄色预警信号继续有效。重点提示：今明两天，伊犁州、塔城地区北部、阿勒泰地区东部、昌吉州东部、巴州南部山区、哈密市北部等地易出现短时强降水、冰雹、雷暴大风等强对流天气，发生局地洪水和泥石流、滑坡等地质灾害的气象风险等级高，需重点防范。（强降雨主要发生在北疆地区。）

针对红枣市场关注的热点问题——新疆天气，我们总结认为过去10天伊犁南部、阿克苏北部降雨偏多，但未来1-7天南疆地区并无大规模的强降雨出现，南疆红枣处于开花期，弱降雨对枣树影响甚微，重点关注7月底前强降水、冰雹、大风会否出现。

热点二：仓单成本推算

红枣期货1912合约的仓单成本估算也是红枣市场焦点话题之一，其中不乏不切实际的计算方法，我们将逐一分析。

（一）根据交割规则对生产日期的规定，当前市场已加工的成品无法注册成仓单，所以根据当前一级品价格加仓储成本计算仓单成本是不合规定、不切实际的。

（二） 2018年下树通货一直储存到2019年11月后，再加工成注册仓单，除去高额储存成本，这与此前（含2019年）的现货习惯不同，尽快将红枣加工、分级储存销售是主流模式，现货商很少采取这种“屯通货”方式，也即当前现货市场中通货量较少、加工的品级货为主，所以这种预估方式也比较不常见。

（三）预估2019年下树的红枣通货价格、商品率等数据，据此推算1912仓单成本。红枣的现货交易中，一般将特一二三四这五个级别红枣占通货的比例界定为商品率，价格方面以特级补四级、一级补三级、二级为定价标准的模式，再根据每个级别的估算级差来定价相应价格。

从此前了解的情况看，新疆红枣的商品率在80-90％之间，有些少数地区管理较好能达到95％以上，此处我们将采取80-85-90％三种情况来计算仓单成本。

在通货成本的预估上，我们从种植成本的角度考虑区间下沿以4元/公斤为始点，主要考虑了土地费用、物料（化肥、农药、水）费用、人工成本，将种植成本定为4元/公斤。

再依次从通货成本、商品率计算出商品成本，再考虑加工成本（新疆1500元/吨，沧州1200元/吨）、包装费（500元/吨），计算出二级枣的定价，根据一级与二级的差价在2000元/吨预估一级定价，再参考入出库费用、交割手续费，考虑仓储费后预估出仓储一个月的仓单成本。

综合来看，以4元/公斤的通货成本计算，90％的高商品率对应仓单成本在8600元/吨左右，随着商品率的降低，仓单成本在逐渐上移，80％的商品率意味着9150元/吨的仓单成本。以居中的85％商品率估算，今日收盘10305元/吨的1912合约价格对应的通货成本在5.3元/公斤，对比去年下树通货价格（阿克苏3.5-5.5元/公斤、麦盖提4-6.5元/公斤、阿拉尔5.5-7元/公斤），当前的通货价格处于正常范围内，若市场给与部分天气升水，价格继续上涨的空间仍存在。

红枣市场“以质论价”的习惯使得现货价格的区间较宽，以实际的样本和价格推算是更具参考意义的，因此论证仓单成本的过程中最重要的因素就是样本的商品率，恶劣天气的发生将严重压低商品率，提升仓单成本。

本文源自Future民心所向

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