作者 | 周梦婷

编辑 | 田晏林

2022年12月12日至2023年1月17日，在整整26个交易日中，昔日“糊类老大”南方黑芝麻集团股份有限公司（简称“黑芝麻”），经历了11个涨停板和4个跌停板，成为资本市场一只名副其实的跨年“大妖股”。

从股价表现来看，自2022年12月12日起，黑芝麻四次触及股票交易异常波动情形。最迅猛时，在2023年1月12日，该公司股价触及11.25元，收盘价在23个交易日内累计涨幅高达117.21%。股价虽不及2015年时12.6元的历史巅峰，但却是近年来黑芝麻的最好成绩。

不过，当日晚间一封质疑公司存在内幕交易的监管关注函发出后，1月13日，黑芝麻闪崩跌停。

1月16日晚，赶着深交所要求的最后回复期限，黑芝麻连夜对公司经营情况、股价异常波动、以及是否存在内幕交易等问题作出回应。

但这份文件没有为公司股价带来帮助，反而在1月17日，黑芝麻下跌6.7%，收报9.05元/股；截至1月19日收盘，该公司报收7.62元，下跌8.3%。

作为一家主营黑芝麻健康产品的老牌食品公司，黑芝麻成立于1993年。90年代，在各大电视频道播放的南方黑芝麻糊广告，为公司树立了经典的品牌形象。直到今日，仍让不少80后、90后记忆犹新。

得益于这则广告的巨大成功，黑芝麻成为国内糊类食品的细分龙头企业，市场占有率一度达到40%。1997年公司上市后，营业收入破亿元。

但最近几年，黑芝麻也不“香”了。

2017年，并购上海礼多多电子商务有限公司（下称“礼多多”）之后，黑芝麻转型为电商企业，2021年电商营收占据黑芝麻的“半壁江山”，占比达53.97%，已经超越食品成为其主营业务。

然而，2022年前三季度，该公司营业收入同比下降26.39%，归属于上市公司股东的净利润854.87万元，同比下降40.16%；第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损21万元，同比下降103.59%。

在行业人士看来，虽然该公司成立近30年，但知名的王牌产品似乎只有黑芝麻糊，无论再怎样推陈出新，发展空间始终有限。2014年，黑芝麻创立了饮品品牌“黑黑”，推出了黑黑乳、“黑养黑”系列产品，可惜都反响平平。

面对业绩窘境，黑芝麻近些年一直在寻找第二增长点，却屡遭投资者和监管部门的质疑。

（图源/同花顺）

业绩下滑，股票飞涨

不止是深交所有疑问，外界也看不懂，为什么2022年前三季度业绩下降，黑芝麻的股价却能自2022年12月12日起大幅上涨，并四次触及股票交易异常波动情形？

对此，黑芝麻表示，业绩下降是因为2022年前三个季度，新冠疫情等外部环境对正常的生产经营产生较大影响。并且公司称净利润下降的最主要原因是，礼多多上半年未能正常开展经营业务，同时由于物流配送受限导致其库存损失，造成其归属于母公司净利润同比减少3396万元。

其次，公司的饮品业务因销售收入减少和库存产成品损失等原因导致该项业务未能止损；三是由于国际航运价格提升等原因导致公司的外贸业务产生一定亏损。

而引起股价异常波动的因素，黑芝麻却说，与高管股权转让、资产重组及其他对公司有重大影响的事项无关。

“控股股东及实际控制人经全面核查后书面函复确认：在前6个月内不存在任何买卖公司股份的情形，在未来一年内也没有减股份的计划和安排；同时，截至目前乃至未来6个内没有任何对公司进行股权转让、资产重组以及其他对公司有重大影响事项相关的计划和安排。”黑芝麻表示。

此外，对于董监高及其直系亲属是否存在买卖公司股票的行为，是否涉嫌内幕交易等疑问，黑芝麻也都给出了否认的回答。

其实在2017年黑芝麻并购礼多多后，公司就陷入增收减利的尴尬。2018年，黑芝麻营收同比增长43.03%，至39.64亿元，净利润同比下滑46.06%，至5991.30万元。

此后至2021年，黑芝麻业绩一路下跌，2021年净利润暴跌1297.48%，亏损了1.09亿元。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，主业太弱，副业太多，是黑芝麻业绩不佳的核心原因。“黑芝麻作为小众品类，市场规模有限，与此同时，黑芝麻的战略思维、战略运营及布局能力不足，团队落地能力也不行，在高竞争环境下，业绩难达预期也是正常的。”

市界注意到，在这份回应公告发布前，黑芝麻已经连续两次延期回复深交所的另一份关注函。

2022年10月10日，深交所曾要求黑芝麻对增资天臣新能源有限公司（简称“天臣新能源”）的合理性，及是否涉嫌内幕交易等问题做出说明。

但两个月过去，黑芝麻至今仍未做出回复。

如此缄默不语的样子，也引起投资者的不安，向黑芝麻发问：“此次收购天臣新能源后合并的报表是否有足够的底气和自信保证公司业绩能大幅度提高？”

对此，黑芝麻称，公司拟增资天臣新能源及拟投建的储能电池项目详情，请查阅公司于2022年10月10日在巨潮资讯网上披露的公告内容。

跨界锂电池惹争议

的确，关于天臣新能源，黑芝麻说不出太多了。

2022年10月10日，黑芝麻披露，作为一家做锂电池生意的公司，目前，天臣新能源正在进行南京生产基地的生产厂房及相关配套设施的建设，该基地一期工程项目预计在2023年6月建成投产。其规划的南昌生产基地一期工程项目预计在2023年8月建成投产。

“天臣新能源目前尚未有锂电池产品销售，其在本期及下一年度尚无法给公司贡献业绩。”黑芝麻表示。

为了抓住新能源的发展机会，2017年，黑芝麻、天臣新能源（深圳）有限公司（下称“天臣深圳”）和大连智云自动化装备股份有限公司共同出资设立了天臣新能源。

彼时，黑芝麻出资3亿元持有天臣新能源30%股权。

2021年10月，黑芝麻又决定对天臣新能源的出资由3亿元减至9000万元，之后天臣新能源两次向黑芝麻支付减资款，共计1.5亿元。天臣新能源也尚有6000万元的余额未支付给黑芝麻。

很快，让外界疑惑的一幕来了。

2022年8月，黑芝麻在未履行审批程序和信息披露义务的情况下，将天臣新能源剩余6000万元应收款转为增资款。

同年10月10日，黑芝麻再次决定对天臣新能源增资5亿元。但对于账面货币资金仅有2亿多元的黑芝麻而言，这显然有些吃力。

于是，黑芝麻表示，将其持有的全资子公司江西小黑小蜜食品有限公司100%股权作价进行支付，不足部分以自有资金补足。

增资完成后，本来持有天臣新能源30%股权的黑芝麻，股权将增至59.09%，天臣新能源成为黑芝麻的控股子公司并纳入合并报表范围。

市界注意到，深圳天臣的实控人是黑芝麻董事长韦清文的妻子郑红梅，深圳天臣与黑芝麻属于关联法人。

这套减资又增资的行为，引起了监管层的注意，要求黑芝麻解释减资又两次增资的合理性，是否有足够的研发能力、技术储备等，以及说明此次定价的依据及合理性。

现在，监管部门和投资者都在等待黑芝麻给出回答。部分业内人士猜测，天臣新能源投产在即，“黑芝麻对其增资并表或为粉饰业绩。”

从二级市场来看，广策咨询首席策略师沈萌认为，“黑芝麻通过投资跨足新能源产业，以此给自己增加更热门的概念，从而激发投资者信心。”

但他同时指出，新能源销售企业，严格来讲不能算新能源企业，因为缺少自主研发和创新能力，所以无法复制技术驱动企业的高收益率和高成长率，“实现增加概念的目标后，没必要足额完成投资，而标的企业的经营表现也可能拖累资金周转，导致黑芝麻不得不以应收款转投资的方式化解彼此的债务。”

目前，黑芝麻称仍在推进对天臣新能源相关的核查、审计及资产评估等工作。市界也通过邮件向黑芝麻询问跨界锂电池的进展，截至1月19日发稿，暂未收到答复。

站在瞬息万变的食品赛道上，黑芝麻越来越像“迷路的孩子”，为了提高业绩，什么业务热门，它都想试试。除了锂电池外，一些大热的项目，如物流、电商、大健康、养老领域，都是黑芝麻尝试的方向。

2022年9月，黑芝麻与开元医疗签订了《合资协议》，共同出资设立广西南方健康产业投资有限责任公司（下称“南方健康投资”），其中黑芝麻出资7232万元，持有南方健康投资55.63%的股权，南方健康投资是黑芝麻的控股子公司；开元医疗则拟将其持有的华信长欣72.12%股权作价5768万元出资，持有南方健康投资44.37%的股权。

1月16日，黑芝麻公布的对外提供担保的公告中披露，目前开元医疗正在办理股权出资的相关手续，出资完成后，南方健康投资将持有华信长欣72.12%股权并成为其控股股东。

据悉，华信长欣主要经营范围是对养老产业、旅游业、文化业等产业的投资，负责五象养老中心PPP项目（即“政府与私人组织合作建设城市基础设施项目”）的建设与运营。需要注意的是，2022年1月至7月，华信长欣一直未实现营收，净亏损为147万元。

朱丹蓬认为，黑芝麻跨界电商和锂电市场，是看到了国家重点扶持新能源的政策红利，但却缺乏将趋势变现落地的能力。“不管从别的大公司挖了多少高管和专业人才，如果公司自身平台、系统不行，也很难实现突围和发展。”

这番话似乎也成了黑芝麻其他跨界业务的写照。在寻找新出路上，这家知名老牌食品企业要加把劲了。

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