回顾2022年，展望下一个周期。

2022年即将结束，MintVentures决定以回顾和展望的方式告别这一年，结束对Web3一年的研究和学习，期待在新的一年里继续见证Web3这个全新商业世界的成长。改变并获得新知识。

我们让机构里的研究员和投资经理回答以下三个问题：

MintVentures的六位研究员和投资经理。，以及两位外部研究伙伴(菲菲和波波)，都说出了自己的看法和感受。

以下内容保留了Mint原作者的核心观点，但因篇幅所限，对部分内容进行了删节。

限于大家所获得的信息、认知和立场，以下所有内容均为研究人员和投资经理在撰写之际的所思所感，不能作为投资建议。

针对龙卷风现金(以下简称龙卷风)的监管行动，大量道组织的兴起和实践，露娜生态的崩溃，是2022年让我印象最深的三件事。

让'；让我们从针对龙卷风的监管行动开始。

Tornado是以太坊中最大的硬币混合器，是许多黑客和其他需要切断资金追踪的用户的常用工具。。美国财政部外国资产控制办公室(OFAC)于今年8月初将其列入制裁名单，禁止美国公民使用。“龙卷风”的开发者阿列克谢佩尔采夫(AlexeyPertsev)也被荷兰当局逮捕。快许多机构开始主动跟进OFAC'；美国的制裁。首先，稳定货币的第二大发行者Circle迅速冻结了Tornado协议中的USDC和高相关性地址中的USDC。然后Github与Tornado'的代码库。其他机构也开始禁止或黑名单龙卷风'；美国的地址与互动记录，包括许多权力下放项目。例如，Uniswap屏蔽了253个与被盗资金或制裁有关的加密地址，借贷协议的Aave前端屏蔽了许多与Tornado进行过金钱交易的地址。。Infura和Alchemy等第三方节点运营商也停止支持Tornado'相关服务。

这是监管机构有史以来第一次对DeFi采取行动，虽然在这次事件之前大家都很担心。但考虑到DeFi部署在以太坊上，继承了以太坊的安全性和去中心化，用户都是匿名地址，对DeFi的制裁难度和成本远高于中心化的机构和个人。。然而，龙卷风事件揭示了残酷的现实：尽管DeFi在代码信任和去中心化网络的基础上运作，但与之互动的个人和其他机构仍然受到传统法律和信用体系的严格限制。监管打击DeFi的能力比预想的强很多。

[XY001]龙卷风的最大价值'；的监管事件是让整个加密界开始自查，包括：[XY002]。

龙卷风监管事件让人们重新认识到"分散化"，这在高性能的新公链在牛市中阔步前进的时候，面对以太坊高昂的气费，已经不那么重要了。在龙卷风事件中，，以及BNBchain跨链桥附加攻击(主网停止运行，节点黑掉攻击地址)，我们有必要重新评估一下"分散化"以及协议和网络的反审查能力。

2022年另一个让我印象深刻的是大众道的兴起和实践。

道，一种组织协作的形式，在2022年已经不是什么新鲜事物了。在此之前，很多加密项目都是以DAO的形式进行管理的。，社区论坛讨论，赞助投票，产品升级，资金分配。

但真正让整个加密界关注并积极参与到Dao潮流中来的，是2021年底的宪法DAO。。宪法岛的任务是竞标苏富比拍卖的美国宪法官方第一版'；11月中旬。短短几天，它通过筹款平台Juicebox成功筹集了1万多个ETH，价值4300万美元。。当时加密货币交易平台双子星、比特币基地、a16z等知名机构纷纷推广。虽然ConstitutionDAO最终申办失败，但这件事让人们看到了道惊人的组织能力和可能性。更重要的是，宪法岛事件的巨大人气帮助其捐赠券tokenPeople在Coin'十二月的安。这个项目的标志，源于"民主"，成为2021年最后一个。也是2022年第一个成功的MEMEtoken，在当时已经很冷的市场环境下，创造了很多财富效应。

宪法道在影响力和财富效应上的成功。终于有更大范围的加密用户关注并开始追逐DAO的概念，加密界DAO组织的爆炸开始了。道成为当时媒体和空间讨论和交流的最热门话题。道组织和道工具的融资很快在2022年上半年火热起来。当时我也加入了很多道社区寻找以下问题的答案：

道与其他主流组织形式相比有什么优势？它擅长解决什么问题，不擅长解决什么问题？

区块链和加密业务为DAO提供的主要价值是什么？

如何评价道组织做的好不好？

目前DAO的趋势正在逐渐消退，尤其是任务单一、事件驱动型的DAO(比如宪法拍卖之后，有蓝色起源登月名额的竞拍)。但是很多有着长远和综合目标的DAO组织还在运行，精益改善的努力还在继续。我好像离我一开始找的其中两个问题的答案更近了一点：

加密世界中的道是相对于公司系统的。优势在于更大的灵活性。灵活性意味着组织的灵活性、包容性和民主性，其背后是透明的制度、开放的准入和合作渠道、跨区域\民族\文明的合作氛围。在目标明确、感召力强的使命下人们很容易在道中迅速聚集并积极行动。

区块链和加密货币为道的透明性提供了低门槛的工具，同时也起到了自然筛选受众(Web3的用户)的作用当然，这些答案和思考还远不是最终的结论，因为道远不是现在的最佳形态，还有很大的进化空间。

Let'；让我们回顾道的发展历程。促成其第一波繁荣的不是组织行为学和管理学上的突破性进展，而是投机热潮和财富效应，为这一概念吸引了足够的关注、热钱和人才流入，成为道组织实践的养料。。这再次证明了投机泡沫对重要技术进步和社会实践的推动作用。

至于露娜的迅速崩溃'；s生态，我今年三月写过一篇文章《千万美金赌局背后：Luna到底是不是庞氏骗局？》。

文章的核心观点是，Terra不是传统意义上的主观庞氏骗局，这不是主要区别。主要区别是Terra's公链开发模式：

。

"；支持者认为，特拉'；s的高息存款类似于互联网领域获取客户和留存的补贴。虽然前期亏损巨大，但从用户整体生命周期来看，现在补贴的钱，将来长期的生态繁荣再赚回来；反对者认为，特拉'；美国补贴公共链代币以稳定货币挂钩的发展模式难以形成稳定状态，最终将在卢纳价格下跌的负面螺旋中死亡。"

文章还分析了Terra的脆弱性、商业模式和潜在风险：

脆弱性：Terra的脆弱性'；的生态在于其生态令牌Luna的经济带宽不足。的稳定性不如分散稳定的钱币如戴。

商业模式：为了推动叙事，构建更强的经济带宽，Terra在其稳定货币链双轮模型的基础上，构建了一套自我强化的商业模式。顺序如下：

1。先在公链自制DeFi场景，提供补贴(以主播为代表)，塑造稳定币需求

2。这种需求促进了UST的铸造规模，并开始引入用户

。

3。改进生态的数据表示，如TVL、地址号、转移活动和参与生态的项目数

4。指标的提升增强了Luna's叙述

5。基于共识和基本原则的改进。，促进与更多头部项目的合作

6。叙事性和共识性的增强，增强了Luna的交易广度(投资者数量和面积)和交易深度，逐步推高了价格

。7。实际控制方通过套现或销毁Luna

8获得资金。继续用套现的资金补贴[链接1]推动上述循环

在这个循环中，这个商业模式的主要支出环节是[链接1]。，主要收入环节是环节7。只要Link7的收入足以支持Link1，这个循环就会继续，帮助Terra向它的两大业务目标迈进：

风险点：维护Terra的主要挑战'；美国的商业周期。环节3-6的叙事构建过程中存在一个问题，就是Luna令牌价格的维护成本越来越高，导致环节7的收入和资金不足以支撑环节1的补贴。

导致此问题的可能因素包括：

上述商业周期实际上并没有吸引足够多的开发者和用户进入Terra生态系统和市场'；的叙事观点已经转向负面，或者当前的公共链价值评估框架发生了重大变化。

如果你是Luna的投资者或UST的持有人，你需要非常警惕上述情况。

Terraecology在文章发表后不到两个月内就崩溃了，事后证明有些事情是对的。比如露娜造成的负螺旋的背景'；s暴跌是熊市的逐渐加深，大部分加密资产都在下跌。然而，也有一些重要的可能性被忽略了。例如，它不是诸如"生态可以'；跟不上货币价格，导致负面叙述"推低Terra'美国金融的基石。，而是一个有针对性的狙击手。事实证明，当机制脆弱时，这个漏洞的实际情况会远比设计时严重，因为攻击者会千方百计地利用这个脆弱点，从大规模崩溃中获利。

但是Terra'的早期成功也证明了一件事。面对公链强大的网络效应，想要打败以太坊，一定不能再走以太坊的成功之路。

下一周期：依然看好DeFi

下一周期，我依然看好DeFi的发展，一直在熊市中积极寻找优质的DeFi标的，无论是被低估的老项目，还是价值尚未被发现的新秀。原因很简单：金融本身就是产业发展的基础，而在包括中国在内的主要经济体的发展过程中，金融业的市值和利润分享了经济发展的红利。在价值互联网的业务中，价值被资本化、流动、交易、提升的需求和频率会数倍于信息互联网，DeFi的基础设置作用只会更加明显。

当然。DeFi的发展也面临着潜在的风险。比如上面提到的监管的扩大，可能会减缓很多本来可以探索的模式和方向的发展。这意味着我们对DeFi项目的投资评估需要更加严格。

在具体DeFi项目的筛选中，除了那些竞争优势明显的龙头公司，我也喜欢那些积极进行原生Web3创新，注重业务协同和结合，在熊市中依然非常勤奋的项目，FRAX就是其中之一。。除了最早的稳定货币业务(包括美元稳定货币FRAX和通胀锚定货币FPI)，已经推出了Lending、Staking和DEX，社区还在讨论BTC的打包业务。这些业务最重要的特点是它们的强大组合和协同作用，以及它们的正外部性。此外，Frax是最早实现Curve治理价值的项目之一，在Curve社区拥有良好的治理基础。

然而，FRAX团队'；在美国的监管重点已经明确指向稳定货币和DeFi的背景下，这是令人担忧的。

2022年其他一些想法：

竞争壁垒的弱化：Web3投资的主要难点

我们往往从"竞争优势"，但是这个标准在Web3的投资领域实践时会面临很多挑战，比如

。

当一个行业不存在明显的竞争壁垒这是投资者和企业家的噩梦。在Web3的商业领域建立垄断比在互联网时代更难，这可能意味着在这里投资和追求绝对"长期"和"壁垒"。更重要的是，谁能更早发现边缘的创新？谁能做到极致的效率(效率是缺乏壁垒的市场生存的关键)。

经济模式商业模式

StepN'；s的故事告诉我们：经济模式商业模式。只有庞氏会把经济模型作为产品本身投放市场。否则，经济模式的作用应该是协调和润滑商业模式中的多方关系。象征经济学家试图解决许多问题，如"产品增长"(X的实际目的是为了赚)，用一套经济模型来上市融资和公司治理。这个高难度动作值得尝试吗？是否完全是错觉，还有待观察。但无论如何，我们对"这个项目试图解决什么问题"应该放在"它的经济模式是什么？

web3创造的价值是更大的自由和更低成本的信任

web3的底层价值是什么？这是所有投资Web3的人都应该不断思考的问题。。我现阶段的回答是，它是无牌照的，全球化的，提供了一个规模和边界前所未有的自由市场。代码的开源和数据的可验证性为这个前所未有的自由市场提供了更低的信任成本，从而带来了繁荣。

因此，没有利用好"自由>；和"信任"Web3将面临更大的经营困难。比如做实物资产缠绕的项目，并没有摆脱原有的信用体系(以法律和政府的资产确认为基础)。。而原有的Web3资产和业务流程都可以被链条化，这自然有优势，也更值得我们花时间去研究。亚历克斯徐'；的主要关注领域：DeFi和消费者网络3应用

徐'；的上一篇文章(2022):

口袋网络：Web3基础架构层的一场革命

Arweave的全面分析：商业逻辑、产品生态、市场竞争和项目估值。

web3音乐曲目：市场背景、商业价值、爆发路径及投资机会

千万美元赌局背后：Luna到底是不是庞氏骗局？

从货币协议到DeFi矩阵、多角度分析Frax.finance

监管的雷霆终于来了。货币去中心化、稳定化的春天来了吗？

Web3的潜在价值，以及如何用它做好投资？

徐'；sTwitter:@xuxiaopengmint

回顾过去一年行业的发展，脑海中首先蹦出三件事：

第一件事是"全在Web3.0"今年3月，这与大众'；的心情

。

这个口号后来演变成其他同样醒目的口号，如"在Web3.0中全部辞职"和"离婚全在Web3.0"。一些道、KOL、知名机构也加入了讨论。在我的印象中，当时打开Twitter，会有一个空间贴着这些标语，讨论非常热烈。虽然之前看各种关于金融泡沫的书时也看到过类似的口号，但这是我第一次真正理解这个过程。

这件事让我感受到几件事：首先，泡沫持续的时间越长，参与其中的投资者就越容易相信"永远的牛市"。其次，与传统资本市场相比，crypto's泡比较容易出圈。正是学生群体"辍学"，这在过去很多泡沫中并不常见。最后"物理学习"并非不可能，但这考验投资者'；"的能力时机"。

第二件事是Luna崩盘，这和项目基本面有关

今年3月底，市场上有人预测LFG(Terra'；的生态基金。储备只能维持不到两个月。当时有一些在主播存钱的朋友来问我Terra的风险，虽然我给他的建议是在备用金到之前尽快把钱取出来。但是我没有'；我没想到Terra会这么快崩溃，我也没想到。我没想到甚至许多大型机构也深深卷入其中。

回到Terra本身，早期可能没有对错"庞氏营销"。然而，特拉'；在月球起飞后的一年多时间里，美国的生态发展仍然不平衡，生态也没有通过"露娜主播"飞轮，这可能是Terra'生态崩溃。

短期内，露娜'；s的恐慌源于锚链上UST的脱离和狙击，这恰恰是由于露娜'；链条上的池子流动性浅。我更愿意想到UST'；作为一名狙击手。有许多聪明的加密投资者。他们不仅能发现有缺陷的项目，还能捕捉到推倒泡沫的窗口，利用链条上活动的透明性，调动更多转向自己的投资人。和这么精明的猎人在同一个生态，我有必要比以前更了解项目的风险点。我不'；我不想当猎人，但我不想。打猎的时候我不想受伤。

第三件事是Sudoswap的NFTAMM，跟产品创新有关。

NFT近年来爆发。，让我们看到了沙盒、BAYC、AxieInfinity、StepN等很多令人惊艳的项目。但NFT本身仍处于早期阶段。以公众参与度和热情最高的亲民党为例。除了少数头部项目有差异化持续推进路线图外，大部分市场在发布后归于沉寂。Sudoswap引入的NFTAMM默认NFT不是同质的财产，而更像是同质的虚拟资产。。从交易的角度，我同意Sudoswap'但从长远来看，NFT的发展不会止步于此，我更希望看到一个更加同质化的NFT世界。。NFT仍有很大的创作空间'；的权利、形式和内容。

展望下一轮牛市，我认为目前有五个方面值得期待：

第一个是去中心化的稳定货币

从"稳定货币"到现在。，经历了三波，尤其是2020年以来的这一波，在底层资产和锚定机制上做了各种创新。然而，今年'；s熊市洗礼，唯一幸存下来的基本都是法币抵押稳定币和其他数字货币过度抵押稳定币。稳定币值的创新似乎又回到了原点。"分散稳定的货币"不仅具有"非主权货币"还能实现与现实生活中各种活动相联系的实际使用价值。今天和未来，世界经济越来越动荡。我们需要的不仅仅是刚才提到的两种分散式稳定币。因此，我认为在下一轮牛市中，"分散稳定的货币"仍将是牛市中值得关注的一个赛道，可能出现在抵押、锚定机制、价值捕捉能力等方面。项目方也可以有很强的营销能力，让这样稳定的币在密码界高速流通。

第二种是无抵押借贷

在我看来。"的概念灵魂绑定令牌"V神的提出正式标志着区块链技术进入了大规模使用阶段。只有当用户深度参与到链条上的活动中，并且链条上的经济活动对现实生活产生更加多元化的影响时，这种"灵魂绑定令牌"token有意义。。就像微信/Twitter账号，如果丢失了，会给现实生活带来很大的不便。这时候这种虚拟世界的身份就很有价值了。而当一个人'；的活动和身份可以用灵魂绑定的令牌来标记。Crypto'的自然财务属性会与之结合。在众多的新金融业务下，我更看好无抵押借贷这条赛道。目前的无抵押借贷轨道主要针对机构，个人使用信用借贷非常困难。。在接下来的牛市中，可能会出现一种方便个人的无抵押借贷业务，其业务规模和增速可能会超出我们的想象。

三是NFT基础资产创新带来的证券化创新

。

非同质资产在传统金融领域带来的飞跃，可以追溯到上世纪70年代的资产证券化浪潮。当时以个人住房抵押贷款为底层资产的ABS，推动了一系列金融衍生品的发展。因此随着NFT本身丰富的现金流价值和股权价值，相应的证券化机会将在未来蓬勃发展。现在，基于PFP的抵押贷款可能只是NFT金融的一个短暂时刻。

第四个是分散存储

"；分散的社会"是分散存储，这是"非中介化"在数据层面。我们已经看到越来越多的NFT选择去中心化的存储服务，未来随着crypto的发展，这方面的需求也会增长。。目前一个问题是，传统商业领域还没有看到分散存储带来的明显优势，或许分散存储的爆发还要等到传统商业世界暴露在集中存储风暴带来的风险中。第五是监管干预。Crypto会越来越合规，在这种情况下，它将能够平滑地应用于板载Web2.0的用户

这两年，crypto圈之外的朋友问我如何进入Web3.0的世界。。然而，"助记符"，"钱包"，"存款"和"网络"弄得他们眼花缭乱，我的大多数朋友很快就把他们放在一边，尽管他们在我的帮助下完成了介绍。因此，如何降低用户的进入门槛成为Web3.0中需要解决的重要问题。在这方面很多钱包都在做各种尝试，其他的赛道项目也是如此，但到目前为止，能够很好的将可玩性、易用性、投资/交易的流畅度、兴趣的持续性融合在一起的项目屈指可数。。我不'；不要认为独立"钱包"project必然是未来Web3.0用户的必要入口。能整合几个维度的项目，未来会成为爆款。我不'；我不知道这种项目会出现在哪个片段中，但我更喜欢它出现在NFT的某个片段中。

李'；的主要关注领域：稳定的货币、无担保贷款、分散的存储和流动性质押协议

ColinLi'；往期文章(2022):

cefi雷雨中的TrueFi:机构信贷业务的风险与机遇

ColinLi'；s推特：@ly_wonder

过去的一年里让我印象最深的是：

第一个种子轮是"重新定义种子轮"由宇迦实验室在年初完成。

估值40亿美元的种子轮尤其令人印象深刻。这可以在宇迦实验室的宣传资料中看到。这家成立于2021年2月的公司，不仅在2021年实现了1.37亿美元的年收入，还实现了超过90%的净利率。在追求高利润公司的硅谷，这种"天价种子轮"似乎真的很有道理。

然而这笔交易也可能是本轮周期中传统基金在FOMO制造的泡沫的顶峰。当时买BAYC是几十万美元，现在楼面价不到10万美元。泡沫过后，虽然有些持有者受伤了。然而，在短短的8个月时间里，ApeCoinDAO确实以每周2-4个值得投票的提案，将董事会从投资人逐渐转移到社区成员，并制定了更加审慎的提案、审核、投票和执行流程。，为所有立志成为"充满活力的自治社区"。

二是StepN的病毒式传播，半年后GMT必然的涨跌

。

X能赚到什么程度'；双令牌模型最多扩展多少？今年4-5月的StepN给了我们答案。与双令牌模型X-to-Earn的鼻祖Axie相比，StepN'的经验更多"轻量级"(不是每个人都能整天在电脑前玩游戏，但每个人都会带着手机走路)，钱包体验交互更流畅。初次体验比较容易上手。——细分市场的洞察和产品细节的打磨，让StepN从Axie的模仿者中脱颖而出。虽然游戏热度持续时间难以匹敌Axie，但巅峰时期的用户规模(据《福布斯》5月份报道，，MAU高达230万)和阿谢差不多，巅峰时期月收入过亿美金。

尽管StepN's病毒式传播以极小的摩擦，丝滑的产品体验，极其精细的代币消费机制，在用户增长乏力的情况下，双代币模式的脆弱性依然显现。对于投资这个项目的风投来说，目前GMT的价格还能维持相当可观的收益(近100倍)，但VC解锁后GMT的价格会进入什么区间还是个未知数。对于使用X-to-Earn'；s幻想梦想从风投那里融资，有三个问题我们必须面对：

如果可以'；t，只能寄希望于给VC更短的解锁时间来换取更早退出的可能——但是炒作结束后马上离开也可能伤害VC's品牌。毕竟一级市场是一个品牌比金钱更重要的行业。

炒作会对产品产生怎样的影响？炒作结束后，会给用户带来比进入前更好的体验吗？

三是跌停的推出。传统游戏行业成功创业者进入Web3，获得2亿美元巨额融资，引领行业潮流

。

GabrielLeydon是大型游戏制造商MachineZone的前首席执行官。他经历过雅达利'；s街机时代，抓住了手游和免费玩的流行，发布了很多成功的游戏。这样一个"连续成功的企业家"对整个行业来说是一个鼓舞。在Web3上创业不应该是“退而求其次”的事情业内游资很多，但应该是"抓住机遇，大刀阔斧"。

跌停板子公司DigiDaigaku的发布，以及后续NFT系列的走势，都很好的说明了一个擅长营销和游戏化的操盘手，可以把NFT游戏化操作的多么高超。。Gabrielleydon's21年的嘉宾播客是我当年最好的一次，他清晰的眼光和极其丰富的前景给我留下了深刻的印象。而今年9月份以来的项目进展也让我很期待它会如何改变Web3游戏的机制设计和宣发模式。

关于下一个牛市周期，值得关注的趋势和投资机会：

可能有些老生常谈，尤其是在大家都放弃单一项目，专注于基础设施的时候，但我仍然认为最好的机会在黑仔App。新用户关心的不是以太坊、多边形、索拉纳或者Aptos。他们关心的是什么app有意思，我的朋友在用什么app。

底层的区块链、钱包，或者各种可组合的小部件都有一定的技术壁垒，但是与"拥有数百万高粘性活跃用户"，并不是真正的屏障。Steam成为游戏平台的前提是，Valve's《半条命》需要下载——内容带来流量，而不是流量带来内容。目前大部分游戏平台都是希望流量带来内容。流量的来源是空投期望和商业合作'；s评彩票——，价值低，壁垒弱。

因此，我仍然认为从内容转移到平台/基础设施是很容易的。从基础设施/平台转向内容更是难上加难，尤其是在巨头遍地的当下。年初StepN的火爆导致Solana关机，也是一个很好的例子。大多数用户可能从未接触过Solana或Web3。但这并不妨碍他们在StepN玩得开心。

关于产品和Tokenomics，我认为Tokenomics在当前市场中的重要性被过分强调了。而PMF(产品市场契合度)太被忽视了。

PMF(产品市场契合度，即产品与市场需求的契合度，编者'；s注)被忽略太多。令牌经济学的飞轮让伪需求转向。回到第一个问题，关于X-to-Earn项目的三点考虑实质上是在思考"如何延长生态繁荣的时间"和"如何在繁荣期增加项目收入"，然后对应投资人的收益。。庞氏骗局可以带动伪需求，但一旦泡沫破裂，没有新用户进入市场，繁荣的周期只会越来越短。记号组学也很重要。好的令牌组学可以促进增长，保持长期繁荣，要结合产品本身的机制和目的。市场上所有低于平均水平的Tokenomics项目都在犯同样的错误：他们只理解双token模型带来的潜在增长。，忽略了产品想要解决的问题，什么时候需要增长，面对什么样的用户，经济模型应该如何相应地辅助增长需求。事实上，真正的需求也可能因为令牌经济学而增长得更好。因为可以解决的需求本身就可以产生收益(不需要预期投资回报)，Tokenomics将资产高度证券化，极大地促进了早期用户获得的飞轮。

最近重新认识了2000年左右出现的互联网公司的历史。当年硅谷的泡沫中提升估值的操作和现在的密码圈颇为相似：头部VC投资了亚马逊、易贝等一两个上市项目。创业公司后续投资有很好的估值支撑。——即使你不'；真的找不到PMF，一个伟大的故事可能让上市公司买单，上市公司通过创新概念再创新高。在PayPal尚未普及的时代，估值数百亿美元的EBay实际上是由一个故事支撑的"在网上买二手娃娃需要寄支票"，这似乎很可笑。在这种荒谬中，泡沫破灭了，但新一代的互联网巨头成长起来了。亚马逊是新一代巨头的领头羊，市值近万亿美元。

对比易贝和亚马逊的股价变化，可以看到一些新的东西：一个是找到自己的定位。那些始终保持创新的产品，在经历了周期之后，会如何逐渐脱颖而出？

但是下面两家公司的走势完全不同：

对于2001年眼看着自己的股票在各个区间贬值的投资者来说，恐怕很难想象他们未来会走向何方。对于相信加密的人来说，当前的加密市场就像一个场景。网络泡沫在2001年破裂。手中的令牌是下一个亚马逊。，还是下一个易贝？还是无数默默无闻的无名公司在寒冬中纷纷倒闭？

这是一个我们都需要不断思考的问题。

斯佳丽吴'；主要关注领域：游戏、AI等消费级Dapp

斯嘉丽吴'；s往期文章(2022):

APE质押临近，监管压力。Re-examinetheecologicalvalueofYujiaLaboratoryatacriticaltime.WuJiali'sTwitter:@scarlettwu_eth

2022年给我印象最深的是OP和ZK对L2市场的布局和竞争。

Let'；让我们简单回顾一下今年L2市场的重要事件。让'；让我们从zk'市场竞争：

2022年7月，Polygon率先宣布实现ZKEVM等价。一个月之内，多边形代币的价格从0.34美元飙升至0.95美元。。多边形的激增引发了前所未有的Layer2热。

但是，Polygon的宣传完全是炒作。随着7月21日Polygon发布ZKEVM代码，大众发现相关程序几乎无法使用，随后Polygontokens迅速下跌。。很多熟悉ZKEVM的朋友在7月20日晚间成功做空，收获颇丰。

2022年10月11日，Polygon上线公测，实际进度比宣传慢很多。

作为ZKRollup的领导者之一，zkSync反应迅速。2022年7月，zkSync正式发布ZKEVM主网百日倒计时。预计ZKEVM主网将于10月28日正式上线。2022年10月，ZKEVM再次吸引了巨大的人气，但在10月28日，zkSync竟然推出了"婴儿阿尔法"版主网。这个主网不能对外开放，开发者也不能部署合约。其实最多只能算个测试版。随后，zkSync发布了多个主网升级计划，预计2023年主网上线。

由于 ZKEVM 市场热度极高这个"主网内部测试版"丝毫没有影响投资者的热情。2022年11月16日，zkSync开发公司MatterLabs完成2亿美元C轮融资。

2022年7月19日，Scroll宣布推出Pre-Alpha版本测试网络，并开放应用进行内测。因为与Polygon和zkSync的官方公布时间重合这三个ZK卷突然同时实现ZKEVM等价，淹没了整个网络。不过Scroll内测版基本符合宣传预期。目前，试验点数量发展有序，生态建设稳步推进。，展现了卷轴项目相对务实的一面。

同时分散并行证明(俗称挖掘)中Scroll的愿景和数据可用性方案的选择(拒绝zkPorter模式等。)都给人Web3-native的感觉。

Let'；让我们再来看看OP系统的动作：

2022年10月，zkSync's"主要在线线路"引发了ZKEVM浪潮，Optimsim也不甘示弱，迅速公布了雄心勃勃的OPStack。

在最优性的思想中，继承了以太坊安全性的最优性可以作为大量应用链的底层，各种应用链依靠最优性进行全方位的跨链互操作，也称为以太坊上的宇宙。

然而，自2021年11月优选法升级以来，很长一段时间都没有正常操作欺诈的证明，优选法的安全性也受到了一定程度的质疑。

2022 年 7 月Arbitrum团队CEO高呼PolygonZKEVM，认为后者几乎无法使用。

2022年10月，ArbitrumCEO再次表态。

之所关注 L2，理由很多：

现在鼓吹ZKEVM是在损害整个社区。

Layer2长期发展空间巨大：

一方面，以太坊的处理能力极其有限，需要大量的Layer2交易才能实现扩展，从而大规模登陆现实世界。另一方面，随着产业链上应用场景的快速增加链上的应用对执行层的要求更加多样化，大量不同特性的Layer2通过以太坊主链交互，这是区块链未来的趋势。

未来1-2年，第2层将有更多潜在的投资机会：

比如Layer2项目的硬币发行机会。目前OP和ZK系的主流玩家，除了Polygon比较特殊之外，都已经发币了，乐观在今年6月发币。其他主流项目将在未来1-2年内发行：

2022年7月，Starkware正式宣布发行tokenStarknet。，并宣布Starknet代币将成为燃气费支付代币。11月16日，代币合约正式部署在以太坊主网，但暂时不开放交易和使用。

2022年11月，项目方发钱后会分配2/3的代币给社区(注：Starknet是1/2分配给社区)。考虑到zkPorter等项目必须以token质押担保，未来两年zkSync基本够线上主力使用。ZkSync代币未来两年基本上线。

scroll的特点是用零知识证明挖掘，因为目前的ZKRollup是顺序cer-Prover操作模式，零知识证明的生成比事务打包慢很多。因此，Scroll构想了一个完全去中心化的并行证明模式，期望用Scroll令牌作为挖掘奖励，鼓励矿工用更好的硬件参与证明生成。

主卷轴网也有望在未来两年上线。并且由于挖掘机制，主网在线时需要滚动令牌，滚动令牌具有一定的取值能力。

我最关注的未来投资机会也是ZK赛道。

ZK用最好的理论卷

由于以太坊每秒只能处理15笔左右的交易，远远低于实际需求。。因此，扩建成了区块链登陆的必由之路。以太坊链下扩展的基本逻辑是让Layer2处理多个交易，然后交给以太坊主链进行验证和存档。过去的线下扩展方案，基本上无法使交易被压缩后得到以太坊主链的验证。而零知识证明可以将几十个事务压缩成只有原始事务大小的可验证证明，从而大大提高了区块链的性能。因此，ZK卷成了理论上以太坊的最佳扩展方案。

为什么是"长期看好ZK"；

首先，对于同一道数学题，计算和证明的流程几乎完全颠倒，也就是说证明将是计算的完全重构。其次，对于以太坊来说，早期很多计算过程对零知识证明非常不友好，导致ZKRollup要重现以太坊虚拟机(EVM)的路很长。

其他想法：

关于第二层：

总体来说，"的概念短期看OP，长期看"已经深入人心。ZKRollup在去年取得了一些进展，它已经开始引领"第二层夏季"。ZKRollup内部在线时间的竞争几乎已经白热化，而OP部门(尤其是Arbitrum)则希望ZKRollup晚一点落地，从而获得更大的发展空间。

未来是多链的。，而且很可能是以太坊在共享安全层的跨Rollup交互，所以有自己特色的ZKRollup有更多的发展机会。

二层投资机会：

由于ZKRollup比事务打包慢很多，而且越兼容以太坊，证明速度越慢，那么通过硬件升级来提高证明速度将是未来长期的发展方向。考虑到Scroll等人已经宣布了零知识证明挖掘的领先项目。原矿业的布局机会同样突出。

ZK汇总收支的基本类型是向用户收取项目运营成本的气费、第一层的认证费和第一层的发布费。

以90415号zkSync区块为例，zkSync共向用户收取燃气费9.92美元，向以太坊共支付认证费19.91美元，发布费42.20美元。此时的zkSync显然处于收支严重失衡的状态。这种不平衡往往需要通过发行代币来润滑整个商业模式。

在不发行硬币的年代，zkSync经常需要支付50美元的现金来补贴生产一个街区。但在发行硬币的基本模式中，项目方可以选择向矿工支付zkSync代币进行补贴，随着zkSync成本的逐渐下降，将会达到收支平衡，获得更多的市场份额。，zkSync令牌持有人也有望分享zkSync生态发展的红利。这是一种类似于传统公司期权激励的商业模式。

比特币正是通过这种经济模式，实现了无本金、无融资的颠覆性商业发展。。目前IPFS的仓储成本远高于仓储中心，但分散式仓储因为有Filecoin代币的补贴，还是取得了不错的发展。

一般来说，代币是一种金融创新工具。让那些还不够成熟、成本高的项目提前走向大众。

所以，ZKRollup项目非常愿意通过代币工具来润滑商业模式，这些代币会给我们带来更多的投资机会。

snapp_ye'；的主要关注领域：公链，Layer2，零知识证明

snapp_ye'；s以前的文章(2022):

aptos，Solana和公链的新周期律

。

重组多边形现状、未来增长点及估值分析：以太坊对瑞士军刀的扩张

snapp_ye'；s推特：@snapp_yebit

MintVentures'；研究人员和投资经理分享了他们对今年Web3的回顾和展望。作为一个今年5月从Web2厂商转投Web3投资的初露头角的新投资人，我想结合自己的经历。从"跨行增长"，我将与你分享我的三点想法。

第一，现在是加入Web3的好时机吗？

互联网经过20多年的高速发展，已经到了瓶颈期。

今年年初的时候，我在不断问自己，什么行业有至少十年的上升期，下一代互联网的机会在哪里。经过和身边很多朋友反复讨论，我找到的答案是Web3。

那么Web3的现状如何？？我想从产品经理(我的互联网专业背景)常说的用户需求的角度来说一件事。网易今年11月与暴雪分手。游戏的暂停再次推动了游戏玩家对"帐户/设备所有权"对公众。

有需求的地方就有机会，Web3项目的开发和用户的需求是相辅相成的。无论是Defi对传统金融的改进，还是NFT等新价值媒体为营销创造的新玩法。，还是尚在探索商业模式的Gamefi，Socialfi。因为用户的成熟和成长'；需求，web3的原住民正在快速成长，现在Web3正在重现互联网最初的黄金时代。此外虽然卢娜和FTX的风波给Web3带来了更多的政府监管行动和负面声音，但明显的变化是，近年来，跨国政策开始从抵制转向监管和共存。

以香港为例。在10月底的Web3大会上，香港财政司司长正式发布了《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》。未来，香港将加快完善虚拟资产服务商的发牌制度，还将对散户投资者买卖虚拟资产的适当程度进行公开咨询。它还对在香港引入虚拟资产交易所交易基金(ETF)持开放态度。中国的主要城市也在探索与Web3相关的产业，如元宇宙和数字收藏。

所以从个人事业突破到用户需求的解决。，然后到政策方向的转变，以我个人的感觉，现在是加入Web3的好时机。在惨淡的熊市里安心播种，在红火的牛市里收获丰硕果实。

二、如何在Web3中寻找机会？

其实Web3的机会基本上就是Web2的映射。你可以选择做一个投资或者一个项目，自己创业或者加入一个团队。具体职责方面，你可以是开发者，也可以是社区运营者。尝试的方向，可以选择Gamefi。，或NFT跟踪。你需要做的是结合自己的背景、兴趣、能力、目的，做出最适合自己的选择。也许许多朋友已经知道寻找什么样的机会，但是他们不知道。我不知道如何找到他们。我的建议是"加强主动性。"。

和Web2不同的是，作为一个大厂的猎头，你得打个电话被动跳槽。在萌芽和发展中的Web3，一切都需要你的主观能动性。

想找自己喜欢的项目组加入，自己去看有优质项目的官网。写一封邮件并主动申请工作。想认识一个大牛，主动加他的推特，写下自己的认知和诉求。我加入了MintVentures，这也是我主动写邮件的一个机会。

当然是所有主动的熟人。你需要同时向对方展示你自己的优势、知识和你能创造的价值。

三、作为Web3新人，如何提升自己？

无论你选择什么方向，无论你之前有什么背景。进入Web3想得到什么的核心是"爱和坚持"。只要真正做到这两点，学习和成长就会有持续的内在动力。相信半年后，你一定能成为某个赛道/领域的老将。

以我自己为例。生完孩子才一个月就跨市上班了。前几个月，除了睡觉时间，每天都在坚持阅读和练习Web3的各种项目。我个人的经验是，只要你看过/实践过前100个项目的白皮书，用过他们的产品。那你对Web3的了解就能超过圈子里90%的人。

另外，如果可以的话，也建议你继续在社交平台上输出，输出反向输入。为了不偷懒，入行几个月后，我还写了一个微信官方账号"网络3100天"和我的朋友一起记录我们对Web3从零开始的认知分析。

当然，除了这些，如果你能找到一个好的Web3平台，有一群志同道合的朋友。这对你的成长发展更是如虎添翼。就我个人而言，MintVentures确实帮助了我成长。最后，祝大家都能在Web3的田野里鱼跃，让鸟儿在天空中飞翔。

菲菲'；主要关注领域：Defi，Socialfi，更倾向于二级市场

菲菲'；s微信官方账号：Web3100days

。

在过去的一年里，Luna帝国的崩溃，StepN产品的步出，大量传统互联网人才向Web3进军，给我留下了深刻的印象。[XY002][XY001]月神帝国的崩溃给行业带来了极大的负面影响。加密货币世界还在余震中。虽然我不是Luna崩盘的主要损失者或受益者，但这件事让我看到了加密货币行业的神奇和魅力，也让我对行业的局限性有了更深的理解和认知。与许多投资者相反。Luna的倒闭，坚定了我对行业的信心。加密货币的世界是潘多拉'；的盒子。"暴力的快乐有暴力的结局。"就是你第一次接触加密货币的时候。我的朋友给了我建议。事件发生后的几天，我一直在跟踪Luna事件的市场变化和进展，也听到了不同Twitter空间和各种播客对事件影响的分析。看了Luna，很多KOL和博主在圣坛献上的加密货币，还有Terra的巨变'；s整体生态几天内从天堂到地狱。在这样的事件中，难免会听到"坏消息"从远方来。过了很长一段时间。余震波及包括三箭资本在内的众多机构，从著名投资机构到身边的普通个人投资者，都受到事件的负面影响。撞车的速度和冲击力给我留下了深刻的印象。。一个朋友'；的话是一个预言。牛市赚了很多钱的人，熊市来了都在裸泳。

加密货币世界和现实世界之间的距离是巨大的，尤其是在中国大陆。当我担心并为"雷曼"加密世界中的事件。在现实生活中，孤立无援的上海人只有"免费"每天的时间就是下楼和邻居排队做核酸。看着现实世界里的鸟语花香，欢声笑语，好像什么都没有发生过。在mainlandChina，Web3的受欢迎程度仍然很低。然而，在香港、新加坡、美国、欧洲等地，Web3、NFT和加密货币已经成为热门话题。加密货币对每个人的渗透和影响'；美国人的生活和工作正在世界各地慢慢发生。毫无疑问，未来我们会看到更多的用户和资本进入这个行业。

2022年也是传统互联网人才大举进入Web3的一年。虽然根据GoKuStats的数据，在熊市的影响下，2022年那一周的活跃开发者数量下降了不少，但是在以太坊发展最为集中的地方，开发者迁移的趋势依然明显。根据Alchemy在2022年11月发布的关于2022Q3以太坊的Web3开发者报告。在以太坊，两个重要的Web3库Ethers.js和Web3.js的周下载量达到150万次以上，是2018年的10倍以上。。2022年9月，部署的智能合约数量达到17，376个，为有史以来最高。可以看出，尽管熊市，开发商仍在积极开发部署。在工作中，我也接触到越来越多来自传统互联网厂商的开发者和产品经理。，加入 Web3 的创业行列。

图片来源：gokustats(2022年12月7日)

Imagesource:alchemy

TheWeb3DeveloperReport(thethirdquarterof2022)writtenbyMessariwascountedinearlyOctober2022.以太坊活跃开发者提交的提交量每周约8000次。数据显示，Web3的开发活跃度是Web2的9倍，进一步证明了开发者的潜力在区块链领域还没有完全释放。加密世界的发展还处于爆发的前夜。可以肯定的是，Web3将继续渗透到公共生活的更多领域，加密商务是不可阻挡的趋势。

图片来源：Messari

Stepn产品的开箱即用也是今年的热门事件。上半年最火的项目StepN，虽然在团队管理、监管政策、代币模型等方面存在争议，但却将一大批对加密货币和Web3一无所知的人带入了这个世界。。我对这个事件的反思是，业内人士都在期待更多的参与者加入，而没有一个用户体验优秀的产品或者利益驱动作为窗口，外人的学习成本是巨大的，从私钥到资产安全，从加密货币世界的各种缩写到深奥的代币模型。横亘其间的是监管政策的不确定性和圈内丑闻频发导致的公众信心不足。说到这里，我对加密货币市场的扩大，与监管的和解，技术的进步，更强的安全性抱有很大的期待。

在加密货币领域，我未来比较关注的趋势和轨迹是：

我先从围绕资产安全的基础设施说起。

熊市小偷多。2022年，我们看到了太多的黑客攻击。随着越来越多的传统资本利益纽带延伸到加密货币领域，监管审查程度不断戒严，国家层面对链条上的资产进行审查，升级对Web3项目的监管，为更多资金和用户参与加密货币活动做准备。。与此同时，2022年多家集中交易所非法挪用用户'；资金，而集中托管机制又一次失去了Web3用户的信任。对于习惯于集中式信任机制模型的用户和基金在参加"分散的社会"，对于加密货币原始资本和新资本都是一样的。但是，由于权力下放的性质和"弱"管理围绕资产安全保护的各种基础设施将成为"只需要"这是加密货币行业持续关注的问题。

在这个领域，钱包作为重要的资产聚集地和用户流量入口，扮演着"看门人"。钱包有很多种，从比特币诞生到现在。钱包的意义也从简单的资产管理、转账记账延伸到资产管理、在线应用、社会身份象征等等。按设备分，有硬件钱包和软件钱包，按托管方式分，自托管、联合托管(多签名)和集中式第三方托管，按签名算法分。，有单签名，多签名，单私钥MPC分段等等。但目前各种web3钱包产品需要从安全性、功能性、用户体验、气费、可回收性等方面进行选择。2022年在安全事件频发和用户体验要求提升的双重作用下，市场上涌现出许多MPC钱包和智能合约钱包解决方案，试图打造无私钥、高安全性的钱包产品，但仍处于产品迭代和不断完善的过程中。

根据大观研究的报告，2021年全球加密钱包市场规模将达到69.7亿美元，预计2030年将达到482.7亿美元。在巨大的成长过程中Web3钱包的发展趋势必然会向更安全、更人性化的方向发展，更好的产品会被迭代。

图片来源：R3PO文章《FTX陨落之后，钱包能守护住加密世界的去中心化底线吗？》

NFT是Web3破圈的重要渠道和载体。2022年

2021年下半年NFT市场持续火爆，一批大型亲民项目迅速培育成为蓝筹，为市场增强了对NFT的共识。但随着熊市的到来，亲民党的资产价值也受到了市场的质疑。。除了讨论是否有一个"泡泡"在社会价值和身份认同上，NFT工业未来将向更实际、更实用的方向发展已是共识，NFT工业也将逐渐回归"非同质性"和"权利的确认"在未来。。技术进步和产品迭代也会带来更高的TPS和更低的气费环境，帮助NFT在各个领域普及。

例如，粉丝/社区管理工具是一个需要NFT的重要场景。以电竞行业为例。如果球迷在自己喜欢的球队上花费的时间和金钱能够以POAP或NFT的形式记录下来，然后作为反馈的纽带和渠道，对于目前价值捕捉集中在major"Web2平台"也会受到电竞队伍和粉丝的喜爱。

另外，我们看到传统的商业和互联网企业都在NFT领域进行探索，NFT逐渐成为用户管理的工具，连接用户的载体和纽带。。品牌发行的NFT自然而微妙地意识到了"升华"传统的买家和卖家、品牌和会员之间的关系在用户'；钱包。例如，星巴克将很快推出基于NFT平台的新会员系统——StarbucksOdyssey。除了为会员提供免费饮料和其他福利，星巴克还计划为用户带来全新的web3体验，为会员系统增加更多的可玩性，并将用户拥有的NFT作为"徽标"为会员带来更多特别和不同的体验。。我把它理解为一个"范式升级"会员制。在传统的营销方式中，提高可玩性和用户粘性不存在技术难度，但一方面，旧有的优惠福利模式难以让用户产生新鲜感，NFT平台让会员体验彻底翻新。未来几十年的主要消费者Z世代也更愿意接受新事物。另一方面，NFT平台(或其他品牌采用的web3会员制度)可以让星巴克提供更多的Web3体验，如游戏和NFT徽章交易。可以看到，星巴克等很多品牌都在原有产品版图(咖啡、鞋、奢侈品等)的基础上，划出了更大的版图。).Web3的窗口一旦打开，就会增强用户'；的粘性，提升用户体验。带给会员许多美好想象的NFT，将为品牌带来新的收入流。

web2用户向Web3领域大迁移的另一个例子是社交软件头像的NFT。Line、Reddit等社交工具今年纷纷推出NFT头像头像，掀起了类似当年QQ头像的一阵风。。前红点投资人TomazTunguz曾经发表过一篇文章《2022年最成功的web3项目》。他提到，RedditNFT头像的用户数量在发布后不久就已经是OpenSea的2倍，AxieInfinity的10倍，这应该花了很多钱用于这个量级的用户教育。但在Reddit平台上很容易实现，创作活跃度高。

原来我们在等待Web3的现象级产品出现。大量的web2用户也在不断接受全球Web3潮流给他们生活带来的点点滴滴的变化。与NFT有关的小图片的强烈的非循环性是他的独特武器。在NFT的效用逐渐被解锁和挖掘后，，将使连接web3世界的桥梁更加宽广。

从去年下半年开始，NFT热潮成为继DeFiSummer之后的又一个行业新叙事，对NFT-Fi的期待也时常成为人们讨论的热点。然而这"暖点"还没有真正热身。在思考背后原因的同时，我也在提醒自己警惕推演中的路径依赖。也许NFT-Fi之夏不会像德菲之夏那样给加密货币行业带来用户和资金的巨大增加，也许NFT-Fi最终会在很多人的期待下被新的叙事所取代。。NFT和《金融时报》在本质上有很多不同，很难将DeFi和NFT-Fi进行强行类比。中性观点认为，NFT工业的兴衰直接决定了NFT-菲的生死存亡。悲观的观点认为，如果NFT的工业支柱崩溃，NFT-Fi市场容量上限的缺陷将更加明显。

从目前的市值和交易量来看，在所有公链中，NFT还是集中在以太坊上的蓝筹PFP。即使像Reddit这样的头像NFT被大量引入web2用户，也有一个"艺术象征学"像ArtGobblers这样的社会实验，有以NFT形式发行和交易的大大小小的GameFi资产，还有为体育迷疯狂的玩家准备的NFT卡。蓝筹股NFT仍然占据NFT交易量排行榜。目前运营相对成熟的NFT-Fi有交易市场赛道(包括聚合商)和借贷赛道，其他的碎片化协议和租赁协议只有少数用户使用。主流NFT参与者没有使用任何协议或产品，NFT期货协议NFTPerp最近才推出。交易市场依然被OpenSea、X2Y2、LooksRare、MagicEden占据。lendingtrack的领导有NFTfi，BendDAO等等。从主流NFT-Fi协议生态来看，金融产品仍围绕现有蓝筹PFP资产进行构建，高集中度带来的风险有蓝筹PFP的倒闭将直接影响下游NFT-Fi协议的生存。

今年，我们也看到了更多的NFT-Fi机枪库，集中和分散的创业项目，做市场服务。它们是行业发展到一定阶段的产物。但由于目标市场集中度较高，蓝筹PFP市场已经开始争抢股票，市场容量的天花板限制了其未来的业务发展。我们很难预测未来的NFT市场结构。然而，很显然，在缺乏创新品种或像蓝筹PFP那样强劲的NFT资产的情况下，大量的NFT是短暂的，NFT-Fi的作用将只是少数。远见在投资中是非常重要的。。虽然在NFT-Fi领域，我们还在雾里看花，前路不明，但可以肯定的是，NFT本身承载了比FT更多的非同质内容价值，具有更强的文化艺术属性。它也更能在用户和冰冷晦涩的区块链代码世界之间建立联系。用户支付更多"情感成本"在潜移默化中，而且也比FT更有粘性，更丰富。全部的我仍然期待NFT市场在未来带给我们更多的惊喜。杰西卡沈'；的主要关注领域：NFTFi、DAO工具、DID等。

JieShen'spastarticles(2022):

《BAYC降价潮重现：全面分析NFT借贷龙头BendDAO的“危”与“机”》

JessicaShen'sTwitter:@JessicaShen6699

Whatimpressedmemostin2022is"Collapse"

崩溃贯穿了2022年全年。自从Luna，3AC，Celsius，Voyager，Blockfi和FTX像多米诺骨牌一样倒下了。最近灰度说，出于安全考虑不提供比特币储备证明，更像是来自循环的回声：一切都是从他开始的，会随着他结束吗？的叙事"华尔街机构的进入带来隐秘的永恒牛市"随着越来越多不可思议的业余操作被机构披露，也就没人再提了。

他们的迅速崩溃，归结到最后，都是简单朴素，甚至任何一个高中生都能明白的道理：

道权、竹宿、SBF都是聪明、勤奋、有野心的人，否则他们很难在一个周期内迅速积累大量的财富、名誉和地位；但他们都犯了简单幼稚且无法挽回的错误，让一切都很快过去。。在我看来，虽然他们的错误不同，但是他们的失败都可以归结为同一个原因：

来自周期的beta会让人自大，自大到以为这些都是自己能力带来的alpha。

我想用Web3er来鼓励你！

在我看来，引入大量用户仍然是整个web3世界下一个周期的主要任务：

在这个周期里，AxieInfinity和Stepn已经能够承载每天沉浸20分钟以上的数百万人，我们已经看到了Web3大步走进人的曙光'；的日常生活。

因此，一方面，我会关注能承载链上百万人生活的基础设施，包括集中交易所、公链和L2、金融基础设施(FTNFT交易所和贷款、稳定币、预测机)、存储.在这轮牛市和熊市之后，这些公司成为了稳固的领导者。并且很多业务具有很强的先发优势和网络效应，所以我们会重点关注上述龙头公司的二级市场机会。

另一方面，我们将专注于那些可能为Web3世界带来更多用户的应用。

我们回头看。，引发了大规模用户链的活跃应用，无论是'；17年的sCryptoKittes，18年的Fomo3D，或者19年以上的赌博Dapp。通过21年的AxieInfinity和22年的StepN可以发现，投资/投机和上瘾的结合是一致的：

投资/投机是人性最基本的需求之一。尤其是对于尚处于早期阶段的Web3行业，这仍将是任何dapp吸引用户的核心动力。上瘾是这些应用能够持续吸引用户的重要特征，也是非生产性应用能够吸引用户的根本原因。。我们日常生活中常用的非生产性Web2应用程序非常容易上瘾。

未来1-2年，我觉得这个趋势还会继续，所以我会关注泛娱乐赛道的应用，有一定的沉迷性。专注于寻找那些能有某种投资/投机的人，他们'；最好有复杂的多人游戏机制和清晰的价值转移。劳伦斯李'；的主要关注领域：DeFi，游戏，NFT

劳伦斯李'；s上篇(2022):

重整多边形现状、未来增长点及估值分析：以太坊扩张瑞士军刀

以太坊向PoS转型指日可待：跑马圈地及代表项目深度分析

劳伦斯李'；s推特：@flyinglittletoe

2021年底我和身边大多数人一样，沉浸在刚刚过去的元宇宙热潮中，狂热地讨论2022年的加密世界会变得多么有趣，但我也有隐忧：第一，流动性收紧对加密世界有什么影响？第二这些元概念项目会被忽视吗？第三，简单游戏和复杂挖掘模型的结合能走多远？2022用一年的时间给了我这些问题的答案。

我想借此机会和读者一起回顾一下2022年的三件事：1。我们'；s资不抵债；2.分散管理'；的日活不到1000人；3.总交易量为3。GameFi项目大幅下滑

。

我们的第一件事'；s"破产"11月底，带着光环的FTX和SBF也崩溃了，恐慌继续蔓延。，WBTC也出现了一个短期锚(WBTC由一个中央集权的组织BitGo维护和运营)。不久之后，我们将资不抵债的消息悄然开始传播。我们知道WETH和ETH通过代码1:1交换完全去中心化。理论上不存在锚定的可能，也不存在所谓的资金维护。开发者和kol开始恶搞，坚称这是真的，孙也忍不住加入其中。，声称要筹集20亿来拯救不存在的WETH基金会。然而，一些kol谁不'；不明真相都跟风，让用户快速换wet换ETH规避风险；一些主流媒体也对这种恶搞认真对待，认真报道。看来我真的认为我们资不抵债了；惹得大家哭笑不得。

我的感觉是：

首先，从Terra到FTX的崩溃之后，FUD的传播变得便宜了。崩溃初期的谣言真的救了很多人。但这也导致了加密用户稍有风吹草动，媒体/KOL对这类信息的甄别能力要求应该更高。

其次，加密用户越来越多，技术科普需求也越来越大。虽然在日常使用中用户只需要知道如何使用产品，但在加密世界这样的新兴领域，了解产品的运行逻辑，可以给用户带来巨大的信息优势，抓住自己的交易机会。

第二件事是，分散的土地一天住不到一千人。

今年10月，一则消息称"分散的土地只有不到1000的每日用户"进入我们的视线。这时，让'；让我们回头看看另一边(猴子王国)和沙盒。分散土地NFT的交易量和市场价值'；s的三个元宇宙项目打开了一个很大的缺口。

数据来源：opensea.io(2022.12.26)

在元宇宙的轨道上，先发优势带来的竞争壁垒已经不再是核心竞争优势。能否在元宇宙产生好的内容，成为新的核心竞争力。

沙盒和分散地在内容生态上主要依托自己的小游戏，与第三方IP(尤其是圈外IP)合作举办策展活动。他们的核心竞争力在于项目的BD能力。。其中，沙盒对游戏的设计更加丰富。

除了11月官方宣布收购10ktf之外，宇迦实验室还有一个非常活跃的社区生态：突变卡特尔是目前最热门的一个。，变异猎犬和应用灵长类动物实验。在启动初期，这些项目将保持相互独立，每个项目都有一个强有力的故事。但在早期，他们被隐藏的线索联系在一起。答案揭晓时，会给人恍然大悟的感觉。整个内容生态都是围绕BAYC这个品牌展开的，融合性很强，仿佛在看一部游戏化的电影。其核心竞争力来源于项目本身的研发能力和社群成员的创造力。

相比之下，我更看好宇迦实验室'；内容生态方面的解决方案，除了强大的开发团队，充分调动了社区的潜力；当然，证交会'；美国对宇迦实验室生态的监管仍然是一个潜在的风险。和过高的预期也可能导致宇宙的产品在着陆后受到小于预期的压力。

第三件事是GameFi项目总成交量大幅下滑

从1月份开始，GameFi项目总成交量逐渐下滑至今。。除了年初表现好于预期的星鲨和开辟X赚新通道的Stepn，其他项目均表现不佳。CryptoUnicorn游戏上线后立即崩溃，给GameFi玩家残存的热情泼了一盆冷水。。

图片来源(2022.12.26)

巧妙的经济模型已经很难再现飞轮效应：当股票使用者熟悉庞氏游戏的生命周期和规律时，他们更倾向于根据代币的供求关系来玩。代币价格容易出现短期大起大落，愿意长期持有资产的用户更少，最终导致项目生命周期更短。

随着Web3游戏的逐渐成熟，"好玩"将在Web3游戏中扮演越来越重要的角色。。大部分网络游戏的可玩性一般，投资人和早期采用者很难将其转化并保留为真实用户。用户总是会有这样的疑问"如果我想追求乐趣，为什么不玩相应的传统游戏"。

过去一年，我们看到了很多传统游戏厂商进入Web3行业，期待第一款以内容闻名的Web3游戏正式落地，引起圈外玩家的热议。不再是像"AxieInfinity一天超越王者荣耀"。

因此，内容和体验的提升是未来Web3游戏和超宇宙项目的发展趋势。在此基础上建立一个强大的社区是项目保持成功的重要途径。

下一个周期，预计Web3游戏将继续蓬勃发展，在多个维度取得进步：

制作方：从业者更专业，内容更好，但也面临更多挑战。

在一级市场，更多的传统游戏从业者开始加入或建立Web3游戏团队。他们中的大多数人都有在传统游戏行业成功开发产品的经验，可以将更先进的游戏开发技术引入Web3行业。

Beacon(一款地牢冒险主题游戏)证明了一个有趣的游戏也可以在Web3上运行。我们看到Web3中有这样一群人，他们愿意在3A游戏上花钱。去体验游戏的乐趣和获得道具所有权的真实用户的存在。当然，Beacon的成功不仅仅是内容的功劳，用户对其后续的NFT和代币也有很大的期待。但是它的出色表现，势必会吸引众多游戏团队对Web3游戏的关注。

与传统游戏相比，Web3游戏团队不仅需要打磨好游戏内容。，还要面对Web3的诸多挑战：不仅要面对Web3行业的强周期性特征，还要对整个Web3市场和社区的运营有清晰的认识，区分现阶段的传统游戏用户和Web3用户。

web3游戏团队要仔细考虑项目在L1的选择，资产的分配方式(是Freemint还是付费选角，优先考虑哪些群体)，以及后续的市场计划，结合自己需要的用户群体进行设计。在资产发布时获得尽可能多的初始流量，逐步将游戏资产的持有者筛选为真正的游戏玩家。

同时，Web3的亲民生态培养了一批社区文化浓厚的用户。如果Web3的游戏项目能够产生有诚意的产品，并对社区中的UGC内容保持积极开放和鼓励的态度，我们可能会看到一批具有强大生命力和高质量UGC内容的游戏产品。

消费端：用户数量增加。，用户专业性提升

目前GameFi产品中真实玩家数量不足，游戏代币持有人数往往超过玩家数量。传统游戏玩家和许多游戏从业者暂时对NFT等Web3技术持观望态度。

但是随着Web3游戏体验的提升，真实玩家的数量有望大幅增加。

未来我们会看到更多主流游戏平台和游戏厂商采用Web3技术。我看到游戏团队相对不自觉地将Web3技术与游戏构建联系起来，用其他更容易被主流接受的名称指代Token、NFT等Web3技术术语。

不同玩家对游戏类型的偏好不同。各种类型的游戏有不同的需求，所以在开发游戏之前要对Web3用户进行详细的评估。

产业结构：根据开发成本细化

这类游戏画面质量不高，主要强调游戏性。团队经常深入社区。建立一个忠实的玩家群体，主要靠游戏票或者卖道具获得收入，需要精简的团队，低成本，高执行能力和营销能力；这类游戏应该是最先爆发的，需要积累成千上万的核心玩家来建立社群。，可以很好的收回成本，继续获得业务收入，其中能够更好的将Web3与游戏结合的项目将会脱颖而出。

这类游戏对画面和游戏的沉浸感要求较高。并且可以花一些资源在海外市场推广传统用户，主要从出售和收集功能道具、角色装饰等物品炫耀其属性来获取收入。这类游戏获得了近年来最大金额的融资。我比较看好在Web3游戏市场和传统游戏市场都能获得持续曝光的游戏产品。

这类游戏需要较长的开发周期和庞大的开发团队，以及传统游戏行业的头部从业者才能进入Web3建设。这个行业可能仍然需要时间来探索商业模式，并期待第一款高成本游戏的交付。

Web3技术与游戏结合的优势：

对于玩家来说，把道的治理和游戏的深度结合起来，也能给游戏过程带来神奇的体验。小规模场景下的DAO治理，可以让团队资产的分配有更安全的解决方案；论大游戏设计道的治理可以让所有玩家对剧情的推进做出选择；你甚至可以在游戏中设计一个机制来治理游戏。例如，在MMORPG，玩家可以获得投票权。投票调整游戏的一些可变参数，形成对自己有利的条件：比如调整不同区域的资源输出(我的矿在王者'；我想增加金'；兰丁市的铁矿石产量。s登陆城市！)，调整不同种族的能力(我是龙，我要解锁变身能力！)调整不同阵营的势力范围(我是暗黑阵营，中立地区的土地所有权本周将交给暗黑阵营！)等等。

遗憾的是，在我目前看到的大部分游戏中，对道的治理仍然流于形式，没有为玩家深度参与而设计的模式。。但在未来，随着游戏内容的深入，我们有机会看到更多这类游戏与WEB3技术的结合。

Web3游戏潜在投资方向：

Web3游戏的核心资源是优秀的内容开发团队。能迅速得到市场反馈的，是低成本、玩法清晰的游戏；中等成本的游戏需要更好地整合自己的团队、营销能力、游戏产品设计和交付能力，然后再做投资决策。

其次是Web3游戏的发行渠道。Web3游戏的发行渠道(如拥有有效流量的游戏发行平台、游戏公链、游戏公会、游戏社区乃至长期活跃的游戏项目本身)和传统游戏发行渠道是重要资源，可以为小成本游戏团队提供初期流量和种子玩家。

还有Web3游戏的基础设施，比如可以承载大量游戏用户交互需求的高性能L1和两层网络，以及保护游戏资产所有权的分散存储。但是应用层的选择更加自由。当确定在某个链条上部署一款或几款喜欢的游戏，再围绕这个链条进行布局也不迟。

写在最后：

经历了2022年，虽然GameFi这种游戏化的金融产品已经没有了往日的热闹。但是，我们看到了游戏化设计结合各种经济模型的潜力。DeFiSummer留下了一个交易、借贷和稳定货币发行的平台。GameFi让NFT的使用更自然，也让NFT更自然。通过游戏化设计将代币和用户行为联系起来，加速了NFT交易市场和NFTfi的建设。

从长远来看，游戏化设计的加入对Web3发展的影响可能会像图形界面对电脑发展的影响一样深远。。图形界面大大降低了电脑使用门槛，游戏化设计给用户即时生动的正反馈，让用户愿意去探索和使用更复杂的产品，方便Web3构建和运行更大的系统。

尽管处于行业熊市周期，我们还是看到了Web3行业的巨大发展前景，也期待游戏应用能与Web3技术擦出更多火花。

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