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　　2月26日，震有科技发布2021年度业绩快报，报告期内，公司实现营业收入4.91亿元，较上年同期下降1.83%，通信设备行业平均营业收入增长率为25.93%；实现归属于母公司所有者的净利润亏损8521.51万元，同比盈转亏，较上年同期的盈利4311.06万元下降297.67%，通信设备行业平均净利润增长率为29.72%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润亏损9810.64万元，较上年同期下降392.95%；基本每股收益-0.4401元，较上年同期减少268.81%。

数据来源：震有科技2021年度业绩快报

　　海外市场开拓不力、原材料成本上涨和研发投入大增，导致2021年业绩变脸

　　为何亏损又进一步扩大？震有科技在报告中提到，受国际形势变化和境外多轮疫情爆发的不利影响，公司境外业务拓展仍然进展缓慢；随着国内5G建设和智慧应急市场的需求增长，尽管公司在国内的中标项目和在手订单有所增加，但国内疫情在多地区零散爆发影响了部分项目的交付。

　　同时，报告期内，芯片等部分核心原材料进口受国际疫情反复和国际形势变化的影响，普遍出现成本上涨和供货周期延长等问题，对公司项目及时交付造成了一定的负面影响，导致本期经营性收益下降。

　　此外，报告期内，为满足公司未来业务拓展的需要，公司增强人才梯队建设，尤其是研发人员，持续加大研发投入力度，2021年度公司研发费用为11,000万元左右，较上年6,828.83万元增长约61.08%，主要围绕公司的主营业务5G端到端的产品解决方案以及新一代智慧应急、智慧城市、智慧矿山、智慧园区和工业物联网等一系列解决方案加大研发投入，研发费用较上年同期增长较大。

　　截止3月1日，申万一级行业通信行业总计112家公司已有19家发布业绩快报。其中，14家公司营业收入同比实现增长，12家公司净利润同比实现增长。然而震有科技却以-297.67%排在净利润降幅榜第一。

数据来源：东方财富Choice数据

　　和讯SGI评分持续低位，经营状况早已存隐忧

　　据和讯最新统计，震有科技2021年第三季度和讯SGI评分仅为58分，且近两年长期处于低位，可见公司财务状况持续不佳。

　　震有科技是一家通信网络设备及技术解决方案的综合通信系统供应商，在通信领域有“小华为”之称。公司自设立以来，一直专注于通信系统领域，致力于为电信运营商、政府、电力、煤矿等多个行业的部门及企业提供通信系统设备的研发、设计和销售，并为客户提供专业完善的定制化通信技术解决方案。公司主营业务按产品线可分为核心网络系统、集中式局端系统、应急指挥调度系统和技术与维保服务等。

　　震有科技的主业与5G有关。在5G建设如火如荼的情况下，借助行业东风和上市超募带来的足够多资金，震有科技取得快速增长似乎更为合理。由上图可以看出，公司销售毛利率虽然维持在一个相对高位，但2020年7月登陆科创板后，销售净利率仅维持半年增长就开启大幅下滑趋势，排除行业季节因素，2021年各季度仍持续负增长，2021业绩快报中公司净利润甚至下降了近300%，创下了历史低位。收入增速明显放缓，净利润持续下降，震有科技大幅亏损早有征兆。

　　激进赊销后果显现：应收账款余额持续上升

　　2018-2020年，震有科技的营收没有明显的上涨，应收账款却有了近80%的增长。2021年上半年，震有科技的收入下降了8%，减少了近2000万元；应收账款为5.78亿元，较年初增长了近5000万元，同比增加更是接近一亿元。很显然，震有科技应收账款的增速超过了营收，如果不是应收账款的增长，震有科技的收入降幅会更为明显。且应收款很多都要到期，极有变成逾期或者坏账的可能。从上图的应收账款周转天数中可以看出，近两年应收账款的回收周期在不断加长，流动资金使用效率持续恶化。

　　存货金额节节攀升 经营性现金流连续负增长

　　2018年到2021年前三季度的存货分别是1.14亿、1.44亿、1.75亿、2.34亿。尤其是2021年前三季度的存货金额急剧上涨。库存商品激增说明公司产品在市场拓展中并非一帆风顺，在日益激烈的竞争中，产品或许处于劣势地位。存货价值的激增意味其面临着存货跌价风险，若其未来不能有效地实施库存管理，或产品市场环境变化出现原材料、库存商品价格大幅下跌的情形，则存货价值存在进一步下跌的风险。

　　库存金额节节攀升的同时，震有科技经营性现金流量净额连续为负。自2016年至2021年9月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1520.32万元、-4507.59万元、-3884.12万元、-5916.85万元、-8671.36万元、-23170.11万元。通信设备行业属于资本与技术密集型行业，项目执行和结算周期均较长，业务规模扩大等因素会导致现金流净额为负。若公司不能改善现金流管理，将可能导致无法满足经营中及时付款、投资或偿债，导致公司面临经济损失或信誉损失的风险。

　　股价距高点跌近80%，网友吐槽干脆改叫“震无科技”

震有科技月K线图

　　震有科技2020年7月22日上市交易，开盘31.93元，三天内股价便翻了一番达到61.43元的历史高点，随后股价波动下行，截至3月2日收盘报12.94元，距离上市高点已然跌去近80%，有股民朋友戏称：“股价越震越低，手里的钱都没了，干脆改叫‘震无科技’好了”，实在令人汗颜。

　　减持公告不断，股东与机构均不看好？

　　据最新公告，公司于2022年3月1日收到股东南海创新及其一致行动人苏州同创发来的《关于减持震有科技股份数量达到1%的告知函》，合计减持约197.5万股，减持比例1.02%。截至本公告披露日，本次减持计划尚未实施完毕。加之不久前2月21日，公司收到股东华胜鼎成发来的《关于减持震有科技股票的结果告知函》，华胜鼎成的合伙人之一代宜萍女士已通过集中竞价方式减持股份25.49万股，减持计划实施完毕。虽然减持比例不算大，一时对公司股价难以造成较大影响，但近期震有科技持续发布股东减持公告，是否暗示公司内外部均不看好其未来发展，有待进一步观察。

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