精雷电器股份有限公司(精雷电器股份有限公司股票)

都是谁的错？

此前三连涨停的盾安环境，股价遭遇三跌停，原因是公司业绩大变脸。变脸幅度之大，令人咋舌。

1月27日，浙江盾安人工环境股份有限公司（下称“盾安环境”）公告称，预计2018年度归母净利润亏损19.5亿元至22.5亿元，去年同期盈利9228.73万元。匪夷所思的是，三个月前，公司还预计2018年将盈利6460.11万元至9228.73万元。盾安环境目前市值约43亿元，2018年亏损就达到20亿，相当于公司市值一半。

上述公告刊发后，盾安环境股价于1月28日、29日、30日连续遭遇跌停。在此之前，公司股价实现三连涨停板。

盾安环境于2004年登陆深交所，业务涵盖空调零部件制造、智控元件、节能业务等。官网称，“公司是全球制冷配件行业的龙头企业，中国第一家为核电站配套生产核级冷水机组且拥有自主知识产权的企业。”

就近三年营收情况来看，盾安环境归母净利润均在1亿元以下，此次2018年预亏也是上市以来的首次亏损。

A股自1998年开始实施业绩预告制度，要求上市公司业绩变动达到特定条件时，需在正式公告前预先进行披露，从而成为企业风险提前释放的一种方式。

之所以出现上述业绩大变脸，盾安环境解释称，主要由于“2018年5月，公司控股股东盾安控股集团有限公司（下称“盾安控股”）出现流动性危机，对公司部分业务板块经营业绩产生较大影响。”

在控股股东出现资金危机后，盾安环境决心聚焦主业，对非核心业务和资产进行处置剥离。在此过程中，公司发现存在资产减值准备、商誉减值准备、预计资产处置损失及经营业绩下滑等多重利空因素。

公告显示，盾安环境最大的亏损项来自资产计提减值。2018年末，公司对节能业务各项资产进行了全面清查。在此基础上，管理层对节能业务资产进行初步测试，基于谨慎性原则，拟对节能业务资产计提减值准备13.9亿元。

近段时间以来，多家A股上市公司业绩预告变脸。截至1月28日，2018年业绩向下修正并亏损的公司已超过10家。除了盾安环境外，ST冠福、利源精制、南宁糖业、人福医药等也预告将出现巨额亏损。

部分业内人士告诉时间财经，大环境不好是原因之一，另外证监会最近加强了对会计师事务所违规的处罚力度。除了常规的罚款外，大信的两名涉事会计师还被处以5年市场禁入，这使得他们多了一些谨慎，从而如实反应企业状况。

值得一提的是，中国人寿公告称，预计2018年归母净利润减少约161.26亿元到225.77亿元，同比减少约50%到70%。

20亿怎么亏的？

根据公告，盾安环境最大的预亏项来自节能业务资产计提减值，约为13.9亿元。

除此外，计提商誉减值也是重要因素。2018年新能源汽车补贴政策持续退坡、产业政策趋紧，此举影响到浙江精雷电器股份有限公司（下称“浙江精雷”）经营业绩，导致报告期内经营亏损。盾安环境判断，公司因收购浙江精雷形成的商誉存在减值风险，拟对其计提商誉减值4669.55万元。

2018年煤价居高不下，武安顶峰热电有限公司（下称“武安顶峰”）报告期内也出现经营亏损。经过对未来经营情况的分析预测，盾安环境发现公司因收购武安顶峰形成的商誉存在减值风险，拟计提商誉减值2844.55万元。以上两项合计，盾安环境共计提商誉减值7514.10万元。

2018年末，盾安环境对资产进行全面清查盘点，由于技术更新迭代、自动化提升、市场需求变化等因素致使固定资产报废损失2690.94万元、应收账款核销391.63万元、其他应收款核销107.48万元、存货类报废及跌价损失1939.46万元，共计损失5129.51万元。同时，盾安环境决定对天津节能溴化锂吸收式热泵、部分安装工程及基础工程进行拆除，预计产生处置损失1.41亿元。

莱阳盾安供热有限公司及长垣盾安节能热力有限公司，原拟投资项目中止，公司判断相关专用设备存在未来报废隐患，为降低损失、盘活现有资产、回收现金，通过市场询价，预计计提资产处置损失9958.62万元。

经营方面，2018年制冷配件行业增速放缓，公司制冷配件业务2018年四季度营收同比减少2.31亿元，减少利润9997.01万元，节能业务减少利润3784.77万元。2018年四季度公司实施非核心资产的处置，所涉及子公司普遍出现订单萎缩等情况，预计减少利润7599.48万元。

盾安环境称，由于上述因素的综合影响，本次业绩预告修正数据与前次数据存在较大差异。

“爆雷”公司长什么样？

大体而言，每年约有70%的企业会在正式年报发布前进行业绩预告。

上交所规定，对于年度报告，如果上市公司预计全年可能出现亏损、扭亏为盈、净利润较前一年变动幅度超过50%等情况，应当在1月31日前预告披露。深交所的规则与此略有不同，例如全部创业板公司都要进行业绩预告。

国泰君安研究发现，除去宏观和行业层面的影响外，从公司自身角度来看，业绩变脸的症结大多数出现在计提资产减值损失相关的资产上。具体而言，在资产负债表当中，主要以长期股权投资、固定资产、商誉等为主，计提规模大小会随公司会计政策发生变动。

除了以上资产外，国泰君安提醒，存货和各种应收账目也存在集体资产减值损失的可能，存货存在跌价可能，应收账款则有可能变为坏账。如果存货和各种应收账目在总资产中的占比较高，意味着公司存在更大的利润操纵空间。

部分公司的业绩变脸也可能是管理层有意为之。根据A股规则，上市公司连亏两年就会被“戴帽”，变成ST（特别处理）的股票。这就使得部分公司发现当年亏损已经无力挽回，就多计提一些资产减值，比如存货跌价准备，次年再销售卖出，当年的亏损实际是为下一年的盈利创造空间。

在公司治理方面，高管变动会增加公司业绩变脸概率。这是由于新上任高管可能会集中处理前任留下的历史遗留问题，比如处理坏账，这会对公司当期经营业绩产生影响。国泰君安还发现，曾经有业绩变脸的公司之后再发生变脸的概率更高，这意味着“业绩变脸是一种习惯性操作”。

天风证券在2018年初的一份研究报告中，依据“业绩预告期变脸和大幅低于预期”的标准，筛选出260支股票，然后发现这些“爆雷”公司在财富结构上普遍存在现金流高、应收高、商誉高的问题。

1月29日收盘后，湖北人福医药公告称，2018年预亏22亿至27亿元，经过减值测试，公司拟计提商誉减值损失以及无形资产减值损失合计约30亿元。显然，“年报雷”还在继续，这会加深股市恐慌情绪吗？（北京时间财经 胡飞）