资本 - 小熊电器利润同比增长，难掩研发薄弱、渠道单一“硬伤”

2023年07月17日 21:03

今年以来，家电巨头受疫情影响业绩纷纷受挫，小家电企业却逆势上扬。

7月13日晚间，小熊电器（002959.SZ）发布2020年半年度业绩预告显示，上半年公司销售收入约17.23亿元，同比增长45%；归属于上市公司股东的净利润达2.30亿元~2.68亿元，同比增长80%~110%。

受此消息刺激，小熊电器在7月14日开盘涨停，股价报136.72元/股，同时创下近一个月以来的股价新高水平。

如此强势的表现也引起了业内人士的关注。在资深产业经济观察家梁振鹏看来，今年上半年疫情爆发对于小家电行业影响较小，消费者居家时长增加，提升了小家电产品的购物需求，自然也让小家电"新贵"小熊电器的业绩有明显上升。

利润大增，股价涨停，小熊电器看上去仍有业绩持续升高的态势。不过在股价看涨的同时，资本市场对其研发投入过低的质疑声也不时出现。对此，《商学院》记者向小熊电器董秘刘奎发去采访函了解说法，但截至发稿尚未回复。

研发薄弱，产品竞争力偏低

从上市以来各项数据看，小熊电器呈现出高速发展的迹象。但与此同时，这匹"黑马"的隐忧和痼疾依然存在，其中最明显的便是研发投入偏低的问题。

财报显示，公司研发人员数量为241人，研发人员数量占比为7.14%。

反观小家电领域的头部企业之一九阳，其在2019年研发投入3.30亿元，研发投入占营收的比例为3.53%。研发人员数量占比为19.53%。

梁振鹏认为，小熊电器产品技术含量较低，忽视人才引进和技术创新，缺乏原创性研发，长期以往将造成小熊电器只能混迹于中低端市场。

研发投入偏低的同时，小熊电器在营销方面则投入了更多的资金。2019年，小熊电器披露的销售费用达到3.96亿元，占公司营收比例的14.73%，是当期公司研发费用的5.14倍。

"重营销、轻研发"的思路，与小熊电器十分依赖线上渠道营销不无关系。

虽然2019年小熊电器并未披露线上销售收入数据，但在2016年至2018年期间，小熊电器的线上销售收入分别为9.60亿元、15.09亿元、18.33亿元，占主营业务收入的比例分别为91.60%、91.93%、90.41%。

过于依赖线上销售渠道，也让小熊电器的抗风险能力较为单薄，想要转型颇为不易。

产经评论家洪仕斌指出，小熊电器"重营销、重线上、轻研发"的特性也决定了其产品竞争力。"小熊电器在电商市场上销售，主打性价比符合公司定位，但其产品技术含量偏低，容易被对手模仿，导致产品竞争力偏低。"

体量较小，家族管理存弊端

自去年8月登陆A股市场以来，上市不满一年的小熊电器无疑是小家电市场的一匹"黑马"，但目前体量较小，离头部企业仍有不小的差距。

2019年，小熊电器实现营收26.88亿元，同比增长31.70%；归属于上市公司股东的净利润2.68亿元，同比增长44.57%。而在今年一季度，小熊电器的净利润达到1.03亿元，同比增长83.66%。

而在小家电头部企业当中，苏泊尔2019年营收接近200亿元，净利润接近20亿元；九阳2019年营收接近100亿元，归母净利润离10亿元目标亦不远。

小熊电器要赶上苏泊尔、九阳的水平，难度不小。在今年以来小熊电器业绩大涨的同时，也有不少企业悄然布局，有意进军小家电市场分一杯羹。

今年3月份，飞科电器发布公告称，受让纯米科技部分股权并对其增资。交易完成后，飞科电器将持有纯米15%的股权，双方将联手拓展厨房小家电。4月，厨电巨头方太发布旗下首个轻厨品牌"米博"，这是方太集团深耕大厨电领域多年后，首度入局厨房小家电领域。

前有巨头，后有新军，小熊电器这匹"黑马"面临着重重挑战。同时，与其他小家电企业不同的是，小熊电器还是一家典型的家族企业。

据悉，小熊电器前六大股东当中，家族成员的持股比例为61.34%。其中，小熊电器第一大股东为为兆峰投资，持有公司5329.80万股，持股比例44.42%。而兆峰投资背后实控人为小熊电器创始人、董事长李一峰，持股比例达90%。

另外，小熊电器第三、五、六大股东分别为龙少柔、龙少静、龙少宏三姐妹，三人均为小熊电器前身小熊有限成立时的实际出资人，其中龙少宏系李一峰兄弟之配偶。

家族式管理是小熊电器起步发家的特点，但随着小熊电器IPO成功和规模壮大，公司本身也面临着转型问题。家族成员控股过多，会否导致小熊电器发展出现瓶颈和弊端，仍需后续观察。

梁振鹏认为，"小熊电器是一家主打差异化的小家电企业，但公司研发投入偏低，创新动力不足。从长远发展看，家族管理对于现代企业而言有不小的风险，小熊电器发展之余，仍需重视企业内部的管理问题。"

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