期货常青教授(期货常青教授图片)

中证网讯（记者 张利静）11月17日，长青社证券期货市场投资机会分析研讨会在京举行。与会专家针对近期有色金属、动力煤的周期性（季节性）机会进行了分析探讨。专家指出，在供应收缩、库存低位、货币宽松的背景下，四季度至明年铜价或维持偏强表现，相关资产具备“超配”机会。

会上，来自长青社期货与证券投资资深人士指出，在逆周期宽松的大背景下，黄金——白银——铜的轮动行情已经启动。2019年末至2020年上半年，铜市可能迎来“超配”机会，判断主要基于其供应增速放缓、显性库存水平偏低、全球逆周期政策逐步落地和升级三大条件。

首先在供应方面，在上一轮大宗商品牛市后，铜价和铜企资本开支相继于2011年和2013年见顶回落。其次在库存方面，截至2019年10月底，三大交易所铜库存合计29.5万吨，处于近四年来较低水平，此外国内保税区铜库存为32.64万吨，同样是历史较低水平，综合来看，全球范围内铜显性库存处于四年较低水平。此外，货币政策方面，2019年初以来，海外先后有22个国家央行降息，美联储也连续降息了三次。今年9月份以来，国内逆周期调节政策力度强化，在金融委定调稳增长的背景下，下半年电网投资回暖可能性较大。预计2019年-2020年铜供需将进入紧平衡时代，铜价有望保持坚挺。

此外，对于动力煤市场，资深人士指出，2020年动力煤市场需求决定供应增量，产量供应偏宽松，港口供应宽松，煤炭需求难有亮点，煤价大趋势上将出现重心下移，价格平衡点看年度长协基价，核心波动区间在480元/吨-580元/吨。

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