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去年高达64.8%的毛利率、年赚4.51亿元，泡泡玛特进军港股，盲盒一时成为市场热议的话题。不过，泡泡玛特“盲盒第一股”的地位或受威胁。6月8日，高乐股份（002348）在互动平台上表示，公司自2018年起就已经开始盲盒的设计生产和销售，并预计在今年7月份电影《花木兰》上映之际，将向市场推出花木兰电影盲盒系列。

高乐股份的主营业务为玩具和互联网教育，从去年年报看，该公司的玩具业务营收达5.08亿元，占主营业务的71.27%，但毛利率仅为22.30%。6月8日高乐股份盘中涨停，截至午间收盘股价有所回落，涨5.67%，报3.17元/股，对应市值30.03亿。

“未来将加大盲盒产品开发” 高乐股份“叫板”泡泡玛特

6月8日，高乐股份在互动平台上表示，公司自2018年起就已经开始盲盒的设计生产和销售。通过已获得的知名动漫IP授权包括迪斯尼、Hello Kitty 等，开发了迪士尼TSUM TSUM 甜品屋盲盒系列、彩虹屋盲盒系列，市场反应热烈，销售良好。

高乐股份还表示，未来公司将加大盲盒产品的开发。预计今年7月份《花木兰》电影将上映，公司还将向市场推出花木兰电影盲盒系列。

高乐股份在去年年报中表示，该公司是国内电动塑胶玩具的出口龙头企业，旗下产品包括电动火车、线控仿真飞机、磁性学习写字板和机器人等。该公司在年报中两次提及要开拓盲盒市场，但并未说明具体产品以及对营收的贡献。不过，与泡泡玛特去年高达64.8%的毛利率相比，高乐股份的玩具业务毛利率仅为22.30%。

由于蹭上了盲盒概念，高乐股份近期股价走强。6月3日和6月4日，高乐股份连续涨停，但6月5日股价有所回落。

实际上，A股的“盲盒概念股”不仅有高乐股份，还有奥飞娱乐、创元文化、金运激光等。

其中，奥飞娱乐主营儿童娱乐、零售、服务、教育四大业态，其零售业务核心是潮玩+文创，主要包括卡片、盲盒、扭蛋等；创元文化主营时尚文教、休闲文化用品的设计、生产、销售，线上销售“猜猜盒产品”（即盲盒），据公司介绍，猜猜盒于2019年9月开始上市售卖，主要分批发和淘系零售目前销量处于爬坡阶段；金运激光目前运营“潮文化”类 IP 衍生品的运营，是主要聚焦在潮玩盲盒产品的运营商。

打造“第二支点” 却因此导致去年巨亏逾3亿

公开资料显示，高乐股份成立于1989年，拥有自主“GOLDLOK”玩具品牌。2010年，高乐股份登陆A股，彼时主营业务只有玩具。2016至2017年间，通过收购广东泛爱众网络科技有限公司（后改名“高乐教育”）全部股权和异度信息的部分股权，高乐股份入局了教育信息化领域，并形成“玩具+教育”双主业发展模式。

Choice数据显示，2018年，高乐股份实现营收8.30亿元，同比增长25.58%，归属净利润实现1128万，同比下滑79.52%；2019年，公司实现营业收入7.12亿元，同比下滑14.19%，归属净利润巨亏3.29亿元，同比下滑3015.38%。

从玩具制造业上看，2019年，公司的销售额确有增加，毛利率也在上升。2018年，高乐股份玩具制造业销售收入4.60亿元，同比下降23.07%，占营业收入比重的55.41%；2019年，玩具制造业的营收为5.08亿元，同比增长10.38%，占总营收的71.27%。

2018年，公司玩具制造业的毛利率为20.82%，2019年为22.30%，虽然不及2017年的25.74%，但整体有所回升。对于毛利率的变动，公司称原因为生产成本上升、全球需求放缓等给玩具业务国际市场带来较大压力和变数的因素。

去年高乐股份为何突然巨亏？高乐股份对此解释道，主要是计提了子公司深圳市异度信息产业有限公司的商誉减值准备所致。

异度信息是高乐股份的控股子公司，是一家教育信息化综合解决方案服务商及在线教育运营商，从事教育信息化核心技术的研发、嵌入式硬件产品的开发即以云服务为支撑，开发基于K12教育的信息化应用等业务。

公开资料显示，2017年7月份，高乐股份向异度信息原股东张子和、周芳等人收购了公司的45%股权并进行增资，交易完成后上市公司共持有异度信息53.25%的股权，总计花费3.6亿元。该收购及增资事项给高乐股份带来了2.44亿元的商誉。

彼时，异度信息原股东做出了在2017年-2019年实现扣非后归母净利润分别不低于4300万元、5160万元和6190万元的业绩承诺。2017-2018年，异度信息均实现盈利，并达到了当年的承诺额；但2019年，异度信息经审计的扣非后归母净利润亏损1996.51万元，没有实现2019年的业绩承诺。鉴于此，公司对其计提了全额商誉减值准备2.44亿元。

公司2020年一季度报告显示，今年一季度，高乐股份实现营收1.16亿元，同比下滑48.62%；归属于上市公司股东的净利润-1394.67万元，较上年同期由盈转亏。

新京报贝壳财经记者 张泽炎 编辑 孙勇 校对 柳宝庆

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