投资实业比不上炒股票(实业不如炒股)

多年来，举国都在呼吁资本回归实业，提出“金融要为实体经济服务”。就政策层面而言，对实体经济的重视可谓无以复加，各种会议提出要牢牢把握发展实体经济这一坚实基础，努力营造鼓励脚踏实地、勤劳创业、实业致富的社会氛围。

然而，实际情况是，资本对于实业的兴趣越来越小。不仅仅如此，如果你仔细观察，你会发现，最近几年，任何行业，最终要活得好，大家都会转向“金融”，靠以钱生钱活着，至于主业，实业究竟做的怎么样，则不是大家最关心的。新兴行业，传统行业，大家几乎都在搞投资，搞金融，特别是中国的几大互联网巨头，就没有一个不搞金融和投资的。实业致富至少在目前来看不过是资本敬而远之的一个理想。

政策是火焰，现实却是海水。资本为什么不愿意回归实业，而是一窝蜂的搞金融，搞房地产，搞投资，玩以钱生钱的游戏？是实业利润太薄，还是税负过重，进入实业的门槛过高？前几天，我写过一篇文章，就是对中国企业过去10年赚钱的逻辑进行了简单梳理，我居然发现，中国企业最近10年赚钱的逻辑一点都没有变。

以今年《财富》500强榜单中中国入围的120家企业为例：

首先，从入围企业的行业看，这10年，中国入围的企业基本分布在石油、金融、电力、钢铁、汽车、煤炭、有色金属等领域，10年来，行业分布的状况基本没有改变。这些行业要么属于垄断领域，要么属于产能过剩领域，要么属于亏损大户；

第二，美国最赚钱的企业是苹果，中国最赚钱的企业是中国工商银行，而且，中国的工农中建四大行全部入围世界上最赚钱企业的前十。中国十家银行的总利润更是占了111家中国大陆公司总利润的50.7%；这意味着，上榜的111家大陆企业，一半以上的利润是10家银行赚的；

第三，《财富》500强入围的房地产企业总共有五家，全部来自中国，可以说，中国房地产为《财富》500做出了突出贡献。

这三点说明什么？

说明过去十年，中国企业赚钱的路径还是来自垄断、金融和房地产。

10年前，我就发现了这个规律，并且写了一篇长文，然后10年后，这种情况不仅没有改变，反而得到了进一步的强化。和10年前比，尽管有一些互联网巨头也杀入了500强，然而，阿里巴巴，京东，腾讯这些企业，现在都开始搞金融，搞投资，他们仍然在强烈的传递出金融、投资和房地产才是可以赚钱的信号。至于真正做实业是否可以赚钱，起码在这个榜单里面我们是看不到的。

资本，特别是民间资本，为什么对实业失去了兴趣？现在是到了该总结的时候了。特别是在今年，在中国经济面临极大挑战的情况下，关于民营企业以及民间资本，出现了很多杂音。有人甚至提出“民营企业退场”的言论，这将在很大程度上影响民营企业和民间资本长期的信心。

在我看来，资本对实业缺乏兴趣，根本原因不外乎这么几点：

首先，我们的市场化改革仍然滞后，对民间资本进入一些行业和领域仍然存在很多不合理的限制。以前有一个统计，民间资本在电力、热力的生产和供应业中只占13.6％，在金融业占只9.6％，在交通运输、仓储和邮政业只占7.5％，在水利、环境和公共设施管理业只占6.6％，至于在石油、电信、铁路等领域，所占比例几乎可以忽略不计。不仅仅如此，在一些原来民间资本占优势的领域，一些地方政府以重组整合的名义将民间投资挤出这些领域，国有资本大量扩张，大量的民间资本没有出路，只能游离在通过重组整合等手段，将民营资本逐出，即使一些竞争领域做得相当不错的实业家，因为环境因素都急于退出实业，鲜有做百年老店的打算的；

其次，急功近利的歪风邪气愈演愈烈。特别是在房地产赚钱特别容易的情况下，民间资本、国有资本和外资都争先恐后进入房地产业，在房价暴涨的情况下，进入房地产的一个月的收益都远高于辛辛苦苦做实业一年的收益，做实业成了最没出息的选择。在金融领域，同样热衷于赚快钱，以钱生钱。

其三，改革不彻底，办实业审批程序繁多，营商环境并没有得到根本性的改变，甚至可以说，中国企业做实业的制度环境已经到了改革开放以来最差的时候；

最后，实业的税负过于沉重。今年，在高层不断释放减税信号的情况下，上半年我们的税收收入就超过了10万亿，包括增值税、所得税在内的主要税收增速达到两位数，中国的宏观税负，企业负担已经到了极限，很多企业靠偷税漏税才能勉强生存。

在这种情况下，要真正的推动资本回归实业，让企业安心的从事实业，靠实业来赚钱，恐怕要从制度层面做全方位的改进，如果没有一个“激励相容”的鼓励企业做实业的环境，回归实业就是一句空话。

在当前经济下行压力很大的情况下，通过短期的刺激，能够遏制中国经济下行的压力，但这种刺激长期来看，并不能推动实业真正的复兴。

在改革开放40周年之际，改革是当下让中国经济走出危机的唯一选项，唯有通过改革，营造好的做实业的环境，才能摆脱刺激依赖症。再呼吁几点吧：

第一，必须在各个层面取消对民间资本的歧视，淡化所有制。这些改革包括：进一步取消国企的超国民待遇，塑造平等的市场经济的竞争主体，取消对民营企业投资方面的歧视性待遇，特别是，应该取消民间资本投资垄断领域的一切限制和准入门槛，民企和国企作为平等的竞争主体，不应该分三六九等；

其次，必须进行全方位的税制改革。除了必须下决心减税，为企业减负之外，应该看到，中国目前以流转税为主体的税制，是一个严重抑制投资实业的制度安排，流转税意味着做实业承担的税负远远高于投资虚拟经济，这种税收安排只会鼓励大家炒股票、炒房，而不会从事实业投资；

其三，必须扭转急功近利的歪风邪气，从金融行业入手，让金融回归初心。对于房地产，应该通过制度化的举措，使得房地产平稳，回归居住的功能；

其四，必须痛下决心开放金融，让民间金融尽早合法化，允许民间资本创办银行等金融机构，为中小企业的融资难题提供解决通道；

最后，必须将中小企业的发展放到重中之重。对于一个经济体而言，经济的生态既要看大企业这些参天大树，更要看作为植被的大量的中小企业，没有中小企业，一个经济体最终只会沙漠化。

（作者：马光远）