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台海网8月23日讯 综合东南网、中国企业家杂志消息 由福建人一手创办，中国又一知名企业陷入绝地困境！年巨亏5亿，关店2400家，曾被称为“中国版ZARA”。国内首家A+H股上市服装公司——拉夏贝尔迎来史上“至暗时刻”。

提及拉夏贝尔，厦门人肯定不陌生。在罗宾森、中山路、中闽百汇广场、SM购物广场.......厦门人气旺的商圈都能看到它的身影，特别是女性朋友，或许都有买过她家的衣服。

最近却频繁传出：“拉夏贝尔爆仓！”“拉夏贝尔凉凉”“中国版zara陨落”……作为女装品牌的巨头之一，承包了二三四线城市的拉夏贝尔，陷入一系列危机中，甚至被推向风口浪尖。让人心头一震，怎么突然凉了？

监管警示 ！信息披露不准确 不充分 不完整！

8月16日晚，拉夏贝尔公告，公司当日收到上海证监局对公司采取《出具警示函措施的决定》的公告。上海证监局指出，拉夏贝尔在1月31日业绩预告中披露的净利润与实际业绩存在较大差异，且未对业绩由盈转亏做出充分的风险提示，信息披露不准确、不充分、不完整。

为什么这么说？仔细看看发现：1月31日，拉夏贝尔披露2018年年度业绩预减公告，预计2018年度实现净利润同比2017年度减少45853万元左右，同比下降约92%，并在风险提示部分露“公司不存在影响本次业绩预告内容准确性的重大不确定因素”。3月29日，公司披露2018年年报，2018年度净利润为-15951万元。

而查询拉夏贝尔2017年年报，其净利润为4.99亿元。如果按照公告，2018年度净利润应为0.4亿元，但其实际业绩却是净利润亏损，且亏损近1.6亿元。

业绩巨亏股票大跌

2019年一季度亏损5亿元 ！

再来看看最新的2019年的业绩公告更是令人错愕。7月31日，拉夏贝尔发布了2019年半年度业绩预亏公告，预计公司2019年上半年归属于上市公司股东的净亏损为4.4亿元至5.4亿元，净利润较2018年上半年下降约286.6%至329.0%，其中还包含了今年6月份拉夏贝尔获得2195.25万元的政府补贴。同时，截至2019年6月底，公司境内线下经营网点较2018年底净减少2400余个。

更令人唏嘘不已的是，与业绩同样失色的还有拉夏贝尔的股价。在A股上市不到2年，2017年10月其股价一度创下31.42元的历史高点，即使到2018年上半年也还保持在20元上方，而8月6日盘中，其股价一度低至4.96元，创下历史新低。

已构违约拉夏贝尔深陷爆仓危机！

祸不单行！8月6日晚间公司披露最新消息，其实控人持股质押比例接近100%，且已构成违约。也就是俗称的质押爆仓！

8月6日晚间拉夏贝尔（A股）公告称，控股股东、实际控制人邢加兴通知，获悉其质押给海通证券的1.416亿股已低于最低履约保障比例，因其未提前购回且未采取履约保障措施，质权人已发出股票质押违约书面通知，构成违约。

从2017年11月在A股上市以来，邢加兴先后6次将公司股票补充质押给海通证券，累计质押公司股份已占其直接持有股份的99.81%。这意味着实控人持股已爆仓，且没有股份可以补充质押。

对于大股东的爆仓，拉夏贝尔发布公告称，邢加兴与质权人保持持续沟通，并计划通过补充担保物、追加保证金或提前赎回质押股份等措施解决质押违约问题。

A股出现爆仓的同时，H股也不容乐观。作为邢加兴一致行动人的上海合夏也将600万股补充质押。补充质押后，上海合夏累计质押股份3850万股，占所持股份的85.17%。

而在福建所有的服饰上市公司之中，只有两家公司控股股东的质押比例接近100%。一家是贵人鸟（603555.SH），另外一家就是拉夏贝尔。而贵人鸟的现状，咳，你懂得。

万万没想到，变故来得太突然，突遭业绩危机和各种困局。要知道曾经的拉夏贝尔，扩张地也很快，不论是一线城市还是三四线城市，到处都有她家的门店。每个周末，拉夏贝尔的人气都很旺！这般大起大落背后经历了什么？

从福建走出的“中国版Zara”

门店数量高达9269家，风光无限

全盛时期的拉夏贝尔是真的配得上“中国版Zara”的名号的。

21岁时，南平浦城人邢加兴拿着母亲给的几百块钱，误打误撞报了一家服装培训班，结业后进入一家台资服装厂，由此开启了他与服装的缘分。

1996年7月至1998年7月间，邢加兴开始为老东家苏菲服装做分销业务。1998年，邢加兴看准了品牌服饰的市场，决定自创品牌，筹集了50万元注册资本，“拉夏贝尔”就此诞生。

在洋文加持品牌会显得高端的时代，他为自己的品牌取名“La Chapelle”，译为中文是“小教堂”，它是法国的一条风情小街。

面对中国市场，邢加兴想出的策略是急速扩张抢占地盘。2011年之前，拉夏贝尔仅有3个女装品牌，门店数量为1841个；2012年，邢加兴提出“多品牌、直营为主”的发展战略。

截止2018年底，拉夏贝尔共有15个品牌，在很多大型商场内，这几个品牌是标配，而且它们经常把门店开在一起，在风格上形成细微差别。但很多人不知道，这几个品牌其实是同一家公司——拉夏贝尔旗下的。

2014年10月9日，拉夏贝尔在香港联交所主板上市。此后2017年9月，在多次闯关A股后，拉夏贝尔终于顺利登陆上交所，成为国内首家A+H股上市服装公司。

2015年以后，公司基本停止内部新培育品牌，主要通过投资合作的方式拓展新品牌，至此开启了不断“买买买”的并购模式，当年在国内新增1006家零售网点，门店数量最多时达到9269家，是ZARA、H&M等国际快时尚品牌新增门店数量的十几倍。

拉夏贝尔的快速扩张，确实在短期内让其业绩有了提升。但不久之后，因急速扩张、企业战略等原因造成的低效率、高库存等问题开始显现，加之电商平台不断普及的冲击，一系列问题接踵而至。

受网购冲击 三四线城市战略失效

近年来，随着优衣库、ZARA、H&M将目标市场转移到了快时尚和轻奢领域，使得这些国际巨头很快就成为年轻消费者青睐的对象。

“这些国际巨头已经了解到，在中国最具备消费能力的还是年轻人，于是马上将经营重心瞄准到年轻人身上，快时尚和轻奢成了重点，而原本拉夏贝尔的市场很快就被这些巨头所蚕食。”优他国际品牌投资管理公司CEO杨大筠曾在采访中表示。

其实拉夏贝尔也非常清楚自己是无法与优衣库、ZARA、H&M等品牌做出对抗的，因而他们将目光投向三四线城市，希望通过渠道下沉获得市场空间，拉夏贝尔在全国快速扩张的目的，也是想通过线下布局使得消费者逐步认知自身的品牌。

但现实却不是这样，虽然很多三四线城市没有被上述国际品牌布局，而这些城市的消费者并不是不接触和了解这些品牌，互联网的发展使得三四线城市消费者更热衷网上购物，不论设计还是价格，都让拉夏贝尔四面楚歌。

半年关2400余店成本却成倍增长！

拉夏贝尔曾表示“受不同地区及商圈发展不平衡、网络购物增长、购物中心及百货商场租金水平上涨等多重因素影响，公司会根据实际经营情况关闭部分门店。”

根据拉夏贝尔所公布的数据，截至2019年3月底网点数量为7653个，而预亏公告中称，截至2019年6月底，公司境内线下网点较2018年年底已净减少2400余个，相当于网点数量净减四分之一，平均每天关店13家。

其实从2018年开始，拉夏贝尔就在不断关闭门店。虽然加速关闭门店可能导致其营收出现一定程度下滑，但理论上来说成本应该也会随之减少。

然而，2018年年报显示，拉夏贝尔的销售费用高达60.32亿元，同比增长38.51%；管理费用5.04亿元，同比增长29.51%；财务费用5246.5万元，同比增长216.42%。

监管部门曾针对此问题要求公司解释，拉夏贝尔将原因总结为：社会平均工资上涨导致员工费用上升，待摊费用摊销因关闭低效门店加快摊销，行业竞争激烈，增加商场活动导致商场费用上升等。

成也直营，败也直营 高库存成为重负

自身“增收不增利”的情况，拉夏贝尔曾表示“2018年以来，由于线下销售下滑明显，公司直营模式下过高的固定成本费用支出的压力凸显，这也是导致公司2018年亏损的一个重要原因。”

其直营模式就如同一把达利摩斯之剑悬挂在拉夏贝尔的头顶，一方面能通过统一的管理、运营能减少成本支出，而另一方面则是存货周转问题。

年报数据显示，2018年，拉夏贝尔的短期借款高达19.12亿元，而账上货币资金仅6.05亿元，存货却高达25.34亿元，同比增长8.1%，占年末公司总资产、流动资产的比例高达29.16%、48.6%。此外还有3.31亿元的长期借款。

虽然打着“中国ZARA”的名号，但Zara的存货周转率在30天左右，一年大概12轮周转，而拉夏贝尔尽管被称为是中国版Zara，但它的存货周转却在240多天，一年也不过1.5次。

高库存下，自然得花更多的资金进行维护，这也就是为什么拉夏贝尔的上新率低的原因。而高库存之下，拉夏贝尔又高度依赖于价格促销清理库存，这不仅对品牌形象有影响，也并没有为拉夏贝尔减轻经营的压力。

拉夏贝尔曾表示目前净利润的下滑是由于过季品销售占比增加、部分新品价格带调整及折扣活动影响。

资本离场 管理层频频离职

2017年9月拉夏贝尔A股上市，一个月后，李家庆、王海桐、张毅三人退出董事会;同年12月，公司执行董事、常务副总裁王勇，执行董事、行政副总裁王文克，非执行董事曹文海先后辞职;2018年6月，刚刚上任3个月的副总裁陈宾辞职;8月，公司董事会秘书方先丽辞职。

而曾在拉夏贝尔扩张中扮演重角色的君联资本也已减持撤离。自2016年5月，君联资本旗下的GOOD FACTOR陆续将所持的拉夏贝尔流通H股股票对外进行出售。至2017年4月末，GOOD FACTOR将其持有的公司H股全部对外出售。

君联资本和拉夏贝尔长达7年之久的情缘也就此终结。和以往的高调不同，对于君联资本的退出原因，双方并未有过公开回应。

君联资本之后，今年1月，拉夏贝尔港股的前十大流通股东中，上海融高创业投资有限公司、鲲行投资分别对拉夏贝尔减持481.41万股和70.60万股。

面对业绩下滑、股价下跌、爆仓危机，拉夏贝尔又该何去何从？

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