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期权的风险度量一般用希腊字母表示，包括delta值、gamma值、theta值、vega值、rho值等。()用于衡量时间变化对期权实际价值的影响。意味着每一天都在流逝。，期权价值会损失一些。=期权价格变化/到期时间变化。在其他因素不变的情况下，无论是看涨期权还是看跌期权，到期时间越长，期权价值越高；随着时间的推移，期权的价值不时降低。时间只能朝一个方向改变。也就是越来越少。

金融期权价格的愚蠢手段

Delta()

gamma()

lambda()

theta

Rho()

套期保值是指已经面临价格风险的主体，利用一种或几种套期保值工具，试图抵消其所承担的风险的行为。

从衍生证券的定价过程中我们知道，衍生证券的价格与标的资产的价格之间存在着密切的关系。由此可以进一步推断，同一标的资产的各种衍生证券的价格之间也存在着密切的关系。这样，我们就可以用衍生证券作为基础资产，这种基础资产同其他衍生证券一样。

套期保值的手段

根据主体的态度，套期保值的目的可分为双向套期保值和单向套期保值。双向套期保值就是尽可能消除所有价格风险，包括风险的受益部分和受益部分。单向对冲就是只剔除风险的有益部分，保留风险的有益部分。

为了双向套期保值，套期保值主体可以使用远期、期货、掉期等衍生品。为了进行单向套期保值，套期保值实体可以使用期权以及与期权相关的衍生品。

选择哪种套期保值标的，取决于套期保值主体的风险厌恶水平和套期保值主体对未来价格走势的预期。

对冲效率

套期损益是指套期和非套期的实际结果之间的差额。如果套期保值的结果比不套期保值的结果好，就说套期保值有利可图。反之，就是过剩。

套期保值的效率是指套期保值的目标与套期保值的实际结果之间的差异。如果实际结果等于目标，对冲效率就说是100%；如果实践结果比目标更无益，对冲效率大于100%；如果实践结果比目标更有利，则套期保值效率低于100%。

基于远期利率协议的套期保值(1)

所谓远期利率协议的长期套期保值，就是签订远期利率协议，把自己放在多头(简称买入远期利率协议)，防止未来利率下跌给自己造成损失。其结果是将未来的利率水平移动到一定水平。适合以后融资。

基于远期利率协议的套期保值(二)

假设某公司财务经理预计该公司一个月后将收到1000万美元，四个月内暂时不会使用这笔钱，可以用于短期投资。他担心一个月后投资回报率会降低，他可以卖出1000万美元的本金。

基于直接远期外部集合合约的套期保值

多头套期保值是通过买入直接远期外部集合合约来防范汇率下跌的风险。适用于进口、出国旅游、外债到期归还、打算暂停外汇投资等未来会花外汇的机构和团体。

空头套期保值是通过卖出直接远期外汇合约来规避汇率下跌的风险。适用于进口、提供劳务、现有对外投资、到期收回贷款等未来会收到外汇的机构和团体。

当两种货币(如日元和加元)之间没有合适的远期合约时，套期保值者可以使用第三种货币(如美元)停止交叉套期保值。

基于远期外汇分析协议套期保值

远期外汇分析协议实际上是一种远期外汇合约。因此，在使用远期外汇分析协议停止套期保值时，套期保值的目标不是未来某个时点的即期汇率，而是未来某个时点的远期汇率。例如，3个月9个月远期外汇分析协议中的套期保值目标是3个月后6个月期间的远期汇率。

美国一家外贸公司与银行签订贷款协议。根据协议，银行将在一个月后向该公司贷款1000万英镑，贷款期限为六个月。为了避免英镑汇率坚挺带来的损失，公司可以卖出1个月远期英镑，买入1个月和7个月远期英镑停止对冲。

基差风险(1)

套期保值的效果会因为以下三个原因受到影响：套期保值所需的资产与套期工具的基础资产不完全一致；套期保值者可以也不能确切知道资产在未来何时被出售或购买；需求套期的期限与套期工具的期限不一致。在这种情况下，必须考虑基差风险、合约选择、套期保值比率、久期等绩效。

基差=被套期资产的现货价格-所用合约的期货价格

当套期已过，基差不为零时，套期存在基差风险。

基差风险(2)

为了进一步说明套期的基差风险，我们设t1代表套期停止的时间，t2代表套期结束的时间，S1代表t1时待套期资产的现货价格，S*1代表t1时标的期货资产的现货价格，F1代表t1时的期货价格，S2、S2*和F2区分t2时待套期资产的现货价格、标的资产的现货价格及其期货价格，B1和B2区分二者。

基差风险(3)

关于空头套期保值，套期保值者知道资产将在t2在t1卖出，于是在t1持有期货空头，在t2平仓，同时卖出资产。因此，套期保值者在出售资产时获得的有效价格(Se)为：

公式(10.1)中的和表示基的两个分量。第一部分是我们在第12章中讨论过的狭义上的基础，而第二部分则代表了两种资产不一致所导致的基础。合同选择

为了降低基差风险，要选择合适的期货合约，这包括两个方面：选择合适的标的资产和选择合约的交割月份。

选择基础资产的标准是基础资产价格与被套期资产价格的相关性。相关性越好，基差风险越小。

在选择合同的交割月份时，要考虑实物交割是否可以计划。

保值比率确认

套期保值组合价格变化的方差等于

。最优对冲比率必须最小化。为此，H的一阶偏导数必须等于零，二阶偏导数必须大于零。

所以最优套期保值比率是：

。

滚动套期保值

由于期货合约的有效期一般不超过一年，而套期保值期有时以一年为好，在这种情况下，需要采取滚动套期保值策略，即建立一个期货头寸，在期货合约到期前平仓，然后建立另一个到期日较晚的期货头寸，直到套期保值期到期。假设我们在完成之前平仓几次。

久期和套期保值

让S和DS区分要套期保值的资产的价格和久期，F代表利率期货的价格，DF代表期货合约标的债券的久期。根据久期的定义，当收益率曲线只是平行移动，收益率(Y)继续复利

经过合理的近似，我们还可以得到：

因此，为了对冲收益率的变化对被套期债券价值的影响，需要的期货合约数量(n)为：

Delta和对冲(1)

。

一种常用的方法是识别和计算套期工具和被套期对象的价值对一些独立变量(如标的资产价格、时间、标的资产价格的实盘利率、无风险利率等)的平淡性。)，然后建立适当数量的衍生证券头寸，形成套期保值组合，使组合中套期保值工具和保值对象的价格变动相互抵消。这种对冲技术被称为静态对冲。

衍生证券Delta用于衡量衍生证券价格对标的资产价格变动的平淡程度，等于衍生证券价格变动与标的资产价格变动的比值。

Delta和对冲(2)

无收益资产的看涨期权的Delta值为

无收益资产的欧式看跌期权的Delta值为

。

根据累积典范正态分散函数的本质，非收益资产的看涨期权总是大于0小于1，而非收益资产的欧式看跌期权总是大于-1小于0。

根据d1的定义，期权的价值取决于S，r和T-t，

投资组合的Delta值和Delta中性形状

当投资组合包含标的资产和标的资产的各种衍生证券时，投资组合的价值等于投资组合中各种衍生证券的价值之和

。

因为基础资产和衍生证券可以做多或做空，所以它们的价值可以是正的或负的。这样，如果投资组合中基础资产和衍生证券的数量协调得当，整个投资组合的价值可以等于0。我们称价值为0的投资组合为Delta中性形状。

Theta和套期保值

衍生证券的Theta用来衡量衍生证券价格对时间变化的迟钝性，等于衍生证券价格对时间t的偏导数：

Theta值与套期保值没有直接关系，但与下面的Delta和Gamma值有密切关系。

伽玛和对冲

衍生证券的伽玛用于衡量证券的Delta值对标的资产价格变化的平淡程度，等于衍生证券价格的二阶偏导数和衍生证券Delta对标的资产价格的一阶偏导数。

投资组合的Gamma值与Gamma中性形状

投资组合的Gamma值等于投资组合中各类衍生证券价值之和：

Gamma值为零的投资组合处于Gamma中性形状。

投资组合的Gamma值可以用来衡量中性套期保值方法的套期保值误差。这是因为期权的Gamma值只衡量标的资产价格S发生较大变化时期权价格的变化，期权价格与标的资产价格的接触曲线是一条曲线。因此，当S的变化量较大时，期权价格的估计变化量和实际变化量会趋于一致。

delta、theta和Gamma的关系

非收益资产的衍生证券价格f必须满足Black's——斯科尔斯微分方程

[XY001]，所以有

维加和对冲

。衍生证券的

Vega用于衡量证券价值对标的资产价格的实盘利率的平淡程度，等于衍生证券价格的实盘利率对标的资产价格的偏导数，即

。

当我们调整期权头寸使投资组合中性时，新的期权头寸同时会改变投资组合的价值。因此，如果套期保值者想让投资组合同时保持中性和中性，至少要使用同一标的资产的两个期权。

RHO和套期保值

衍生证券的RHO用来衡量衍生证券价格对利率变化的敏感度，等于衍生证券价格对利率的偏导数：

标的资产的rho值为0。因此，我们可以改变期权或未来头寸，使投资组合处于rho中性形式。

交易费用和对冲

从以往的讨论中可以看出，为了使投资组合保持参数中性状态，需要不时地对投资组合进行调整。但反复调整需要少量费用。因此，在实际使用中，套期保值者更倾向于使用上述参数来评估其投资组合的风险，然后根据其对S、r和未来活动的估计来考虑是否有必要停止调整投资组合。假设风险是可以接受的，或者对自己没有好处，其实不是。

基于互换的套期保值

互换可用于规避利率和汇率风险。我们可以从资产和负债两方面考察互换的对冲功能。

债务人套期保值

。

将主动利率负债转换为浮动利率负债

将浮动利率负债转换为主动利率负债

将外币活期利率负债转换为利息货币活期利率负债

外币浮动利率负债转换为利息货币浮动利率负债

外币固定利率负债转换为利息货币浮动利率负债

资产方套期保值

因为资产和负债是相对的概念，一方是资产，一方是负债。所以，我们可以像对负债方一样，对资产方进行对冲。因为原理相同，就不赘述了。金融期权价格的理性目标。

()

()

()

()

Rho()

套期保值是指已经面临价格风险的主体，试图通过使用一种或几种套期保值工具来抵消风险的行为。

从衍生证券的定价过程中我们知道，衍生证券的价格与标的资产的价格之间存在着密切的关系。由此可以进一步推断，同一标的资产的各种衍生证券的价格之间也存在着密切的关系。这样，我们就可以用衍生证券作为基础资产，这种基础资产同其他衍生证券一样。

套期保值目标

根据主体的态度，套期保值目标可分为双向套期保值和单向套期保值。双向套期保值是尽可能消除所有价格风险，包括风险的有利部分和有利部分。单向对冲就是只剔除风险的有利部分，保留风险的有利部分。

为了实现双向套期保值目标，套期保值主体可以利用远期、期货、掉期等衍生品。为了实现单向套期保值目标，套期保值主体可以使用期权以及与期权相关的衍生品。

选择哪种套期保值标的，取决于套期保值主体的风险厌恶水平和套期保值主体对未来价格走势的预期。

对冲效率

套期损益是指套期和非套期的实际结果之间的差额。如果套期保值的结果比不套期保值的结果好，就说套期保值有利可图。反之，就是过剩。

套期保值的效率是指套期保值的目标与套期保值的实际结果之间的差异。如果实际结果等于目标，对冲效率就说是100%；如果实际结果比目标更有利，对冲效率大于100%；如果实际结果比目标更有利，则对冲效率低于100%。

基于远期利率协议的套期保值(1)

所谓远期利率协议的长期套期保值，就是签订远期利率协议，把自己放在多头(简称买入远期利率协议)，以避免未来利率下跌的损失。这样一来，未来的利率就会在一定程度上固定下来。适合以后融资。

基于远期利率协议的套期保值(二)

假设某公司财务部经理预计该公司一个月后将收到1000万美元，四个月内暂时不会使用这笔钱，可以用于短期投资。他担心一个月后利率下降，会降低投资回报，所以可以卖出本金为1000万美元的1。

基于直接远期外汇合约的套期保值

多头套期保值是通过买入直接远期外汇合约来规避汇率下跌的风险。适合未来会花外汇的机构和团体，如进口、出国旅游、外债到期偿还、计划投资外汇等。

空头套期保值是通过卖出直接远期外汇合约来规避汇率下跌的风险。适用于进口、提供劳务、现有对外投资、到期收回存款等未来会收到外汇的机构和团体。

当两种货币(如日元和加元)之间没有合适的远期合约时，套期保值者可以用第三种货币(如美元)进行交叉套期保值。

NFT币人头币分为：二十八种有MATIC、SAND、MANA、AXS、THETA、ENJ、CHR、CHZ、FLOW、ALICE、GHST、COCOS、SUPER、MIX、BAKE、DEGO、UOS、TVK、SOUL、RARI、DEP、BONDLY、JGN、MEME、GAME、NASH、ZXC和v字形物。

NFT是英文不可替代令牌的全称，翻译成中文就是：非同质令牌，具有不相关、不可替代、唯一性等特点。

Theta平台是美国通用汽车公司旗下的一个主要汽车消费平台，是通用汽车公司为SUV开发的汽车平台。旗下品牌消费的城市SUV几乎都是来自Theta平台或者Theta拓展平台。，包括通用'；s雪佛兰春分科帕奇，土星VUE，凯迪拉克SRX，德'；韩国奥潘德拉'；s大宇winstorm和瑞典'；s萨博9-4X

zeta裤子是硬壳，gamma是软壳。这种比较不好。

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