盛宝金融英国有限公司(盛宝金融怎么样)
日期:2023年06月02日 18:19 浏览量:2
本刊记者 李健
4月10,丹麦盛宝银行首席经济学家兼首席投资官Steve Jacobson在线上做了一场分享,他认为,未来6-18个月,应该说全球会进入经济衰退,包括中国。
“我不想这么悲观,因为我们正共渡一场危机,但从过去几次大危机后的市场来看,我们可能还要再跌1-4周。虽然本周出现了技术性反弹,但我们还处于熊市,进场还需要保持谨慎,但我们应该已经度过了市场波动最剧烈的时期,目前正在筑底。”Steve Jacobson提醒投资者,深耕本土的企业可能会获得高估值,如果要用长期投资的视角看,建议关注一些基本面扎实、抗衰退性强的企业。
以下是精彩摘要:
这场危机在过去30年间,是第一次。首先是社区隔离造成的全球需求崩溃,然后是全球供应链冻结,去年是中美贸易战导致的,今年则是新冠肺炎疫情暴发导致的,严重影响到那些消费驱动的经济体,尤其像美国这样70%的GDP构成都是消费,大家都闭门不出,这导致需求迅速萎缩。再者还有沙特和俄罗斯之间的能源战,能源价格暴跌之外,对资本市场的打击也是巨大的。不仅因为石油本就是资本密集型的行业,而且在高收益债市场里很多债务人都是能源企业。这样就构成了对经济的三大冲击。
如果我们展望未来6-18个月,应该说全球会进入经济衰退,包括中国在内的国家可能数据看上去比较好,但感觉上还是会进入衰退期。因为要重新回到之前的高速增长,还需要一段时间。所以我们预计中国2020年全年GDP增速在3%-4%之间。
但全球经济肯定会衰退,非常有意思的是,根据我的经验,我们已经进入了一个直升机撒钱的时间。因为美元的流动性不足,央行已经开启无限印钞模式,政府保证会帮助中小企业渡过难关,包括消费者们。这意味着美元会进一步下行,央行也已经准备好了财政赤字货币化,这在一个月前听起来不可能做到,但情况紧急也顾不上这么多了。
G10国家同意把利率维持在零利率下限,也就是说央行已经把底牌亮出来了,从资产配置来看,原来的60/40股债分配和风险平价模型,因为债券已经没有了对冲的价值,所以可能已经不再适用。起码从资本升值角度来讲,零利率意味着当前的利率进一步下行的空间已经很清楚了。
目前的经济已经进入通缩,在没有需求和供应的情况下,一旦度过危机很可能直接进入滞涨的情况。因为供应陷入停滞,但需求会过度。一旦不再采取隔离措施,这些需求会大量爆发出来。
过去几周,资本市场波动剧烈,甚至还超过2008年的水平,一部分原因是大家都在套现,金融市场和社会民生出现问题的时候,所有人都在抛售各种资产,所以本来黄金这种避险资产涨到一定水平的时候,大量投资者就会获利回吐尽快套现。那些多空权益基金,60/40基金和风险平价基金,重新建模的同时还要套现。
展望未来,我在这里选择了花旗银行1929年、1987年和2020年的比较,我认为值得注意的是,1929年的股灾在11周内回撤了约48%,1987年的股灾在9周内最大回撤为41%,我们现在的这一轮回撤了9周,所以可能还要再跌1-4周。哪怕本周出现了技术性反弹,但我们还处于熊市,进场还需要保持谨慎。但应该说,我们已经度过了市场波动最剧烈的时期,目前正在筑底。现在就要看疫情什么时候控制住,这样市场和投资者才有信心重新回到正常轨迹上。
市场价格现在已经反映出了之前的一些负面情绪,按照数据,美国和英国或将在这周或接下来的几周出现感染人数的大幅上升。很多人觉得美国感染人数已经到顶,但我觉得不是,因为他们的控制措施还不够,可能还要2-3周的时间,这和我们做出的市场判断一致。
2020年和2021年很难预测,高盛用自上而下的方法进行了经济增长预测,结果令人非常担忧,比如美国经济今年会衰退6.2%,意大利会衰退11.6%,这太夸张了。过去几周,全球政府都进入了求生模式,都尽最大努力控制疫情,所以我预计2020年全球经济注定会出现衰退。
高盛对2021年比较乐观,比如认为中国会突破8.5%的同比增长,但我认为回归正常的时间可能不止6个月。
全球进入了直升机撒钱模式,美联储过去几周释放了2790亿美元的T-bill,所以美元贬值是板上钉钉的事。这也会影响市场对美元资产的偏好。
再来看一下无限QE和财政刺激到底够不够用。美国经济总量是20万亿美元,平均到每个季度是5万亿美元,一季度执行了一半,也就是2.5万亿美元,二季度也是2.5万亿美元,三季度如果做出5万亿的65%,四季度做80%,总共加起来是12.25万亿美元的量化宽松,再加上国会通过了2.5万亿的刺激计划,一共是14.75万亿美元,离20万亿还差5-7万亿美元。也就是说,未来还会有更多流动性涌入。现在还远远没有到头。
还有一点需要注意,无论对中国还是全球投资者来说,我们需要美元贬值,要让全世界资产更便宜,一定要美元先贬值,才能创造更多流动性,系统里才会有更多美元。互联网泡沫破裂后美元暴跌,这才帮了市场一把。新冠肺炎之后美元走高了不少,所以美元在贬值之前还会走强。
再来看一下亚洲,亚洲货币一直承压,在某种程度上,这有点不公平,亚洲货币在全球出现问题时表现不佳,主要是因为对美元依赖性强,美元还是王,一切都与美元有关,如果美元走强,经常账户赤字的国家就会受牵连。目前情况和2015年人民币暴跌和2008年金融危机相类似。所以我们建议关注这一类资产。
商品市场也屡遭重创,黄金也不能幸免,原油的情况还要看沙特和俄罗斯谈的怎么样,4月10日,美沙俄达成协议,每日减产1000万桶,但问题是需求,现在全球需求也就2000-2500万桶/天,所以无论他们谈出什么,都不要相信原油会起死回生。
原油价格也是一个衡量风险的指标,类似于我们通过黄金判断各大高风险资产类别的风险程度,尤其是股票市场。股市的估值也从高走低,但还不够便宜。我们建议大家观察所谓的分红期货,这个衍生品主要投资于高分红股票的金融机构,用派息做对冲。这个期货从62美元一路跌倒了33美元,跌幅达到45%,反过来推算一下,上市企业营收应该有30%的下降空间。也就是说,股票市场还会跌30%。现在上市公司已经停发了指引,所以在疫情结束前,没有人知道这些企业的业绩到底会怎么样。除非分红期货上升,不然市场还是会走弱。
我们的看法比较中性,45%的分红期货下跌不一定代表分红就会减少这么多,但这是为数不多的一个可以作为观察的远期指标。
很多人问我后市怎么走,可能唯一的好消息是,我们追踪ETF、GDX,上一次金融危机的时候矿业是第一个回暖的,这次也不例外,所以商品是我们建议加仓的板块。
总结一下,全球化和全球机构会在未来5年出现衰退,全球化之前可能发展的有点过了,各个国家之间相互依赖很容易造成供应链的问题,拥有全球市场的企业未来的估值可能会低于深耕本土的企业。我们会从通缩进入萧条。我认为全球经济会在2023年恢复正常,2020年很好,明后两年可能要处理后遗症问题。无形资产估值会下降。
看一下美元市场,美元会继续走弱,G10国家把财政货币化,我觉这么做风险很大,因为央行会失去独立性,变成政府的延伸。和日本类似。
央行已经启动了直升机撒钱模式,美元收益率曲线上的五年期投资收益可能控制在0.5%左右,通胀大约在3-4.5%的水平,这样的话,是历史首次出现这样的情况。如果你持有现金,那么可能会很悲惨,科技板块会迎来重新一轮估值上涨,无形资产可能会出现大规模贬值,而科技企业的高估值,会带动市场更关注有形资产。
我不想太悲观,因为我们正在共渡一场危机,中国会是第一个走出危机的国家,在国际上起到了很好的带头作用。但还是要关注美元,美元是进入新环境的关键要素,稳定下来后,我们要关注各种政治、社会因素,因为我们已经不可能回到逆全球化之前的时候了,这是我最后的建议。
最后提醒投资者,目前的市场交易性太强,市场波动性大、透明度低,与其说在投资,更多的是在交易,如果要用长期投资的视角看,我建议关注一些基本面扎实、抗衰退性强、市场份额高、成长潜力大、有能力转为危机的企业。这就要看企业管理层的素养了。
(本文提及个股仅做分析,不做投资建议,以上观点来自Steve Jacobson4月10日私募排排网路演)
推荐阅读
-
衢州 期货大赛(期货大赛官网)
2023-06-02
总结一下,全球化和全球机构会在未来5年出现衰退,全球化之前可能发展的有点过了,各个国家之间相互依赖很容易造成供应链的问题...
-
成都社保查询(成都社保查询个人账户缴费利息)
2023-06-02
总结一下,全球化和全球机构会在未来5年出现衰退,全球化之前可能发展的有点过了,各个国家之间相互依赖很容易造成供应链的问题...
-
香港炒黄金的平台(香港炒现货黄金哪个平台好)
2023-06-02
总结一下,全球化和全球机构会在未来5年出现衰退,全球化之前可能发展的有点过了,各个国家之间相互依赖很容易造成供应链的问题...
-
黄金的工艺有哪些(黄金的工艺)
2023-06-02
总结一下,全球化和全球机构会在未来5年出现衰退,全球化之前可能发展的有点过了,各个国家之间相互依赖很容易造成供应链的问题...
-
途赞融资租赁(途虎融资租赁)
2023-06-02
总结一下,全球化和全球机构会在未来5年出现衰退,全球化之前可能发展的有点过了,各个国家之间相互依赖很容易造成供应链的问题...
-
如何购纸黄金(怎么买纸黄金)
2023-06-02
总结一下,全球化和全球机构会在未来5年出现衰退,全球化之前可能发展的有点过了,各个国家之间相互依赖很容易造成供应链的问题...