招商银行投资银行债券(招行债券相较于股票)

日期：2023年05月17日 18:57 浏览量：1

前面章节我们讲到债券基金也细分为好几个品种：纯债基金、混合债基以及转债基金。

顾名思义，纯债基金里面都是债券，没有股票。所以，纯债基金的风险是最低的，几乎不会出现年度级别亏损，但预期收益也不会太高（见图6-1）。

图6-1 纯债基金指数收益率（2015-2020年）

纯债基金还可以进一步细分为长期纯债基金和中短期纯债基金。这两者有何区别呢？长期纯债基金以配置长期债券为主，而中短期纯债基金以配置中短期债券为主。一只债券的期限越长，意味着利率波动对其价格的影响越大。同样是市场0.1%的利率波动，一只剩余期限为10年的债券，其价格波动幅度大约是1年期债券的8倍。可以简单理解为：长期纯债基金的收益波动幅度大，中短期纯债基金的收益波动幅度小。如果你押注金融市场利率会继续下行，那么买长期纯债基金是更好的选择。

不同类型的纯债基金

广发基金旗下的广发汇择一年定期开放债券是一款定期开放式的长期纯债基金，每年开放一次。其中A类份额代码为008606，C类份额代码为008607。

鹏华稳利短债是鹏华基金旗下的一款短债基金。其中A类份额代码为007515，C类份额代码为007956。

【小贴士】

是不是长债基金里面就一定要以配置长债为主？并不是的。根据基金经理对市场的判断，如果他觉得当前利率风险太大，他就可能会将大部分仓位移到短期债券上，这是合理操作。而短债基金，一般都是以配置短期债券为主。

混合债基就比较有意思了：它里面可以投资少部分股票，以增强收益。混合债基又可以细分为一级债基和二级债基。一级债基除了投资债券，还可以参与股票IPO打新，不过后来监管禁止一级债基股票打新，因此一级债基的股票，主要通过购买可转债并进行转股得来。二级债基不超过20%的资产可以投资二级市场股票，当然可转债也是可以投资的。想投资一点股票，但是又承担不了太大风险的朋友，可以试试二级债基。

一级债基与二级债基

招商基金旗下的招商产业债券属于一级债基，基金经理马龙。其中A类份额代码为217022，C类份额代码为001868。这只基金不能参与股票二级市场，也不能参与股票打新，只能买可转债。截至2020年年末，这只基金的股票持仓为0%，退化为纯债基金了（附加可以投资可转债）。

易方达裕丰回报债券（代码：000171）是易方达基金旗下的一只二级债基，基金经理张清华。该基金自成立以来每年的收益率如图6-2所示。

易方达裕丰回报债券的历年收益率（2014-2020年

我们可以看到，只要学会挑选二级债基，亏钱的可能性就很小，而且在股市牛市中还可以增强收益。

还有一种特殊类型的债券基金：转债基金。它是主要投资于可转债、可交换债的基金。因为可转债具有部分权益属性，所以上涨空间较大，同时由于其债券属性，下跌空间有限。

有些朋友可能对可转债有些陌生，我们举个实际的例子，大家自然就明白了。

新希望的可转债

新希望六和股份有限公司（代码：000876）是一家从事农牧产业的上市公司。公司于2020年年初发行了一只可转债：希望转债（代码：127015.SZ）。债券的基本要素如表6-1所示。

希望转债的要素明细

上面的这些要素和普通债券并无二致（除了阶梯式票面利率）。可转债的核心条款在于，从债券起息日满6个月之后（2020-07-03）至到期日，持有人可以把手中的可转债，以预先设定好的价格，转成上市公司的股票（新希望，000876）。

希望转债的转股价格是19.78元/股。也就是说，每100元面值的可转债，在转股期，可以转股100/19.78=5.06股新希望股票（代码：000876）。因此，只要新希望的价格高于转股价19.78元，转股就能挣钱；低于这个价格，转股肯定亏钱，不如一直拿着债，最坏的结果就是一直持有至到期，还本付息。

当然，可转债的发行人也不笨。如果公司的股价持续上涨，那么可转债持有人岂不赚得盆满钵满？因此，可转债的发行条款中，基本都会包含“有条件赎回条款”：当公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价不低于转股价格的130%，则公司有权将未转股的可转债，以面值加应计利息作为价格，强行赎回。如果你是可转债投资人，那么在这种情况下你会怎么做？肯定转股！因此，可转债的价格，一般是上有顶的，130元以上就有部分投机的成分了。

那为什么市场上还有大量价格超过130元的可转债呢？第一种情况，有些可转债还未到转股期（一般上市后不满6个月），而正股价格已经上涨较多；第二种情况，虽然已经触发了有条件赎回条款，但是公司发布公告，在未来一段时期内不行使赎回权；第三种情况，很多散户参与投机炒作，由于可转债是T+0交易且不设涨跌停限制，所以投机氛围浓厚。

转债的价格波动远大于普通债券。由于T+0交易且不设涨跌停限制，某种程度上它的价格波动比股票还要大。因此，转债基金的收益波动比二级债基要大。我并不推荐转债基金，主要是因为市场上的存量可转债加起来也就400只左右，而股票则有4000多只（如果包含港股通，总数超过45 00只）。因此，转债基金的可投标的较少，限制了基金经理投资能力的发挥。

转债基金

汇添富基金旗下有一款转债基金：汇添富可转换债券。其中A类份额代码为470058，C类份额代码为470059。根据基金招募说明书，该基金投资于固定收益类资产的比例不低于80%，其中投资于可转债的不低于固定收益资产的80%。其过去几年的回报如图6-3所示。