DEX如何摆脱困境？

日期：2023年04月16日 08:06 浏览量：1

2022年5月，加密牛市即将结束时，经济学家Eswar Prasad为《金融时报》写了一篇专栏文章。 Eswar Prasad在文章中发表了这样的见解

也就是说，DeFi在成为金融民主化工具之前还有很长的路要走。用原话来说，“尽管承诺实现金融民主化和扩大金融准入，但经济权力集中在小部分人手里是现实

风险主要由最无力应对的投资者承担。 ”正如Prasad所说，初期的DeFi项目几乎完全迎合加密原住民(在推特上通常被称为“degens”)。但是

，他并不认为这是所有新兴行业从边缘走向主流的普遍模式。革命性的新技术往往看起来像玩具。互联网也经历了同样的阶段。许多互联网初创公司，如Facebook也是如此

其对象从最初的大学生变成了后来能连接世界上所有互联网的人。本文探讨了DeFi的重要基础之一——去中心化交易所——是如何诞生的，从玩具发展成为对抗传统中心化交易所的存在。

EFI的核心——去中心化的交易所包括DeFi在内，任何金融体系的核心都是资产交换的能力。为了使DeFi迅速成长为数千亿美元的金融系统，需要简化代币的交易方法。

去中心化交易所(DEX:Decentralized Exchange )就诞生了。最好的例子是Uniswap(2018年11月2日，uniswap宣布上线，部署在以太网主控上

，发表最初的版本Uniswap v1 )。这是迄今为止DeFi生态系统中最受欢迎、最成功的DEX。交易所背后的理念遵循的是DeFi原则。那是交易中心

用户无需中介就可以交换各种货币。另一方面，Uniswap起到了自动销售公司(或Automated Market Maker:AMM )的作用，用户可以通过作为交易对手的智能合约进行交易。

市场经营者(MM )，也称为流动性提供者(LP )，他们是向交易所提供流动性的同时进行价格操纵的实体，获得了交易用户在DEX上的手续费，其交易活动给其他客户带来流动性。

这是MM通过从自己的账户中买卖资产实现的，他们的目的是获利，由于他们的交易活动给其他交易者带来了流动性，降低了大宗交易的滑坡。而且，自动销售店(AMM )还

，使用算法“机器人”在DeFi等电子市场模拟这些价格行为。自动交易商(AMM )实现“即时交易”，用户不需要传递收据，而是直接根据算法计算两个或多个资产之间相互交易的汇率，等待而不传递收据。

但是，这样的“交易池”需要市场商人事先将一定数量的资产作为仓库进行保管，以便有更好的流动性和更小的交易滑坡。虽然中心化交易所的设计不同

但是，基于AMM的DEX总是实现最大的流动性和最高的日平均交易量。通过实现这些功能，Uniswap平台脱颖而出，在新兴市场占有最大份额，但目前Uniswap仍是排名第一的DEX )

但是，Uniswap并不是完美的解决方案，AMM模式也有一些缺陷。 AMM可能引起的问题AMM交易所正在总结从流动性提供商那里获得的流动性

，然后使用算法对支持的资产进行定价。在Uniswap成立初期，该模型被证明非常成功，因为它可以方便地获取和聚合流动性并在以太坊交易。来源：推特

AMM既适用于两种稳定货币之间的稳定交换或稳定资产的定价，也适用于引导长尾资产的非授权流动性的初始过程。

“长尾”是《连线》杂志主编Chris Anderson在2004年10月的《长尾》一文中首先提出的

用于描述亚马逊和Netflix等网站的商业和经济模式。企业的销售额并不是传统需求曲线上的“畅销商品”的代表，而是“冷门商品”经常被人遗忘的长尾。与长尾相关的不受欢迎的产品，几乎涵盖了很多人的需求，只要有需求，意识到其需求的人就会增加，不受欢迎的人也会消失。长尾理论中，人气是规模经济，长尾是范围经济，一般来说规模经济品种越少

成本越低；范围经济是指品种越多，成本越低。但除了这些，AMM对于流动性提供者和交易者来说并不是理想的选择。对流动性提供者来说

、AMM存在的重大缺陷可能导致一些问题的出现，过剩的流动性用于套利，导致无常损失风险(无常损失英文为Impermanent Loss，即资产可能随货币价格变化)

、资产流动性池内和池外两种情况的资产差额)陷阱。对交易者来说，AMM会带来MEV和滑块(滑块点意味着订单点和最终成交点之间存在差距)等其他风险，可能会导致重大损失。

连锁结算和连锁定价上述AMM的主要问题源于AMM式交易所对连锁资产进行定价这一简单事实。

这意味着以太网(或其他链)上的智能合约必须通过链上编码的公式来确定资产的公允价值。这样做的好处是用户不需要额外的基础设施来促进交易。但是

，这样的代价就是价格发现(价格发现是在期货市场上供需双方公开谈判、激烈竞争使商品价格水平不断更新、传遍全球，使其商品价格成为世界价格的过程) )混乱不堪

，交易订单定价产生的一系列问题最终也会影响用户。另一种方法是RFQ (询价)模型，允许用户直接从全市运营商那里获得报价，以零滑差和完全MEV保护进行交易。

RFQ式交易所处理的是区块链上资产的结算和交换，而不是链上资产的定价，允许链下参与者对资产进行定价。这大大提高了资本效率

它有助于吸引资产管理工具无法提供流动性的市场经营者和传统参与者。 Hashflow是交易量排名前十的DEX之一，其目的是简化交易所的访问，并针对零售用户进行优化。

作为RFQ式交易所，Hashflow没有采用AMM系统，在短短一年多的时间内实现了超过110亿美元的交易额。除此之外，Hashflow还引入了本机交叉链交换

。 Hashflow是第一个引入该技术的平台，形成了可靠的交换模式，具有中央化交易所提供的更方便的体验和DeFi所具有的一切优点。展望未来

要实现真正的金融民主化，必须改变DeFi这个生态系统，以零售用户为中心进行重新定位。为了实现这一点，基于RFQ的平台采取了一些措施来简化交易流程，减轻日常用户的负担