Lido能统治以太坊staking市场吗？

日期：2023年04月16日 08:55 浏览量：1

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作者： Momir，IOSG Ventures

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市场机会

流动性担保是赢家通吃的市场吗？ [ xy 002 ] [ xy001 ]如果中心化交易所在eth质押市场中占主导地位，将违背以太网建设中心化网络的目标。如下图所示，Lido是ETH当铺领域的头部项目约占30%的市场份额。

尽管如此，社区中仍有一些声音限制了Lido的市场份额。例如，Vitalik认为，包括中心化和去中心化在内的staking项目应该自我限制他们控制的staking的数量，他建议以15%作为他们的上限阈值。如果没有意识形态(去中心化)的担忧，流动性、可组合性、网络效应、专业化和收益最大化可能是赢家通吃的市场类型。

Lido能占领多少市场份额？

支持和反对限制单个项目市场份额的声音的主要论点如下。

总结：

1: Lido不加任何自我限制措施。

2: IMO认为Lido的分歧是不可避免的，但这样的分歧能占领多少市场很难预料。这取决于很多因素。例如LDO的治理行动、时机、从分歧到治理创新等。

3:由于去中心化、来自中心化玩家的竞争和来自社区的压力，预计Lido在最好的情况下可以占领50%的staking市场。

4:最现实的情况是，Lido维持现状约占30%的市场份额。很多Lido储户选择Lido的部分原因是为了鼓励开采，一些不可忽视的ETH也可能被压在杠杆上，这两类用户在提款功能生效后，可能会优先提款。

5:与此同时，当取款功能生效时，也期待新的储户流入。其理由是，在这种情况下，ETH LSD (流动性担保衍生品)的交易应该接近锚价值，对LSD市场流动性的担忧也将减少。因为在27小时内用户可以切换到ETH。

因此，取款功能允许：

-投机者yield farmers，杠杆用户]提取自己的存款但它可以提振整体市场信心，使staking更具吸引力。

-使占主导地位的LSD与其他解决方案失去优势。因为当铺的机会成本很低。

- CEX提供允许立即提款的产品(不需要等待27小时)，有可能在便利性方面获得用户。

可以使用以下公式粗略计算市场的隐含期望：

根据[ xy 001 ] * (1/aave _ earn * steth _ discount ) 365 [ xy 002 ] [ xy 001 ] steth的当前定价，提款将在大约460天后生效。

快速发展的市场

在众多POS链中，以太坊目前拥有最低的质押率。这是由于

无法直接在合同级别进行质押，且用户必须接受智能合约或托管解决方案而带来的附加风险

由当铺的以太坊进行回购

以太坊是更主流的资产，与其他任何POS令牌相比，它拥有更为中心化的社区，但随着时间的推移，它也受到了对冲基金等投机者的关注

而且，随着提款确定性的提高，可以预期更大份额的ETH将被质押。但是，看到50%以上的ETH被当作当铺，我会很惊讶。

ETH所有者的决策思路如下。是否应该投资？如果是，是否应该使用验证器节点池？如果是这样的话，我应该选择去中心化版本吗？如果是这样的话，应该选择Lido吗？

流动性在LSD中的重要性

有些人认为，流动性最强的质押衍生品——stETH与主要DeFi协议的集成带来的网络效应有可能让Lido赢得所有市场

例，想要获得流动性担保衍生品，凭借

市场流动性最高、最容易退出的

最深的流动性，LSD可以成为很多DeFi合同的抵押品，为其所有者提供更多的用例

更多的用例使此类令牌更具流动性

如上所述，由于机会成本较高，流动性在当前无法提款的时刻更为重要。

但是，总的来说，用户对加入经销商有多感兴趣呢？或者更简单的问题用户对在链上的APP应用中使用ETH感兴趣吗？

我们经历了由DeFi、NFT和游戏项目主导的主要牛市。这些项目为了吸引新用户分发了很多激励措施。然而，尽管有所有这些使用案例和激励措施，只有一小部分ETH用于智能合约。据

Nansen报道，2021年10月，使用量约为450万wETH (为了加入连锁经济，用户必须Wrap他们的ETH )。低于ETH总供给量的4%。

另外一件事并不令人担心，但是需要指出的是，并不是所有的DeFi协议都支持rebase令牌因此，Lido本质上有两个标准： stETH和wrapped stETH。 (后者通常会在unwrap时产生可以解锁的报酬，因此价格会很高。

下图为一些最大的DeFi协议不支持stETH标准。因此，您可以看到Wrap的stETH用于MakerDAO、Balancer、Euler等。 Wrap和Unwrap不是主要障碍，但会影响用户体验。 xy 002 xy001另一方面，大多数stETH令牌位于AAVE和Curve.fi中。

采用steth [ xy 002 ] [ xy001 ] ldovseth [ xy 002 ] [ xy001 ]，LDO价格受以太体的活动和eth价格的影响很大[ xy 002 ]。 99%以上的Lido锁位于以太坊的

[ xy 001 ] [ xy 002 ] [ xy 001 ] lido手续费来源于以太坊的通货膨胀奖励和交易手续费[ xy 002 ]

Lido的收入等于通过Lido收集的总质押奖金的5% (90 %分配给stETH提供商，5 %分配给节点运营商) (

)。

以太坊每天分配1,700ETH作为质押奖励(约为eth供应量的0.5% )，其中约30流向Lido ) (基于他们的市场份额，假设其他条件相同) [[ xy001 ]可以看出，虽然lido高度依赖以太体基本面，但即使由ETH支撑价值，lido也经历了显著的波动。这可能是因为Lido在以太坊生态系统中的地位以及市场对LSD垂直市场的预期市场规模进行了重新定价。

以太体通货膨胀奖励

eth通货膨胀通常占Lido收入的大部分，所以了解其动态也很重要。使用来自[ xy 002 ] [ xy001 ] https://ultrasound.money的数据点估计TVL增加了1%，基础奖励APY减少了0.41%。

Lido 30天间质屋奖励APY %

目标竞争对手

定量比较：为了以更成熟的竞争对手为标准，我们还在表中添加了MakerDAO由于本质上LSD与合成资产最相似，其中stETH是合成资产。如果有一天Lido决定支持铸造质押的ETH支持的合成稳定货币，我不会感到惊讶。

[ xy 002 ] [ xy001 [ xy 002 ] [ xy001 ]

令牌健康[行为金融/市场心理学] [ xy 002 ] [ xy001 ]

注意：该数据缺乏对LDO令牌在中心化交易所使用情况的洞察

如何解读这些数据？

诚实的回答：不知道。

可能的直觉-处置效果，指投资者倾向于早期卖出利润令牌，长期持有损失令牌的现象

取向比较

总结

由于来自

社区的挑战和竞争对手的出现，估计当铺的ETH最多占ETH总量的50%[ xy001 ]预计lido开放式流动提款后，杠杆交易者和开采参与者将提交ETH。提款应该会创造提高大体质店兴趣的环境。顺利提款会降低LSD的价值

开放式提款可能发生在一年后的时间

Lido优势

ETH流动性担保顶级项目中，先手优势和坚实的护城河

、可组合性、网络效应、专业化/效率优势。 Lido很有可能保持最主要的去中心化流动性担保平台的地位

以往无审查的记录

公开透明的路线图，根据路线图实施、开发的记录

Lido的缺点[ xy 002 ] [ xy001 ]如果LDO不引入某些限制，管理攻击的成本就不会太高。通过参加

LDO令牌战争，验证者可以获得报酬共享机制

长熊市可能高估低担保收益率和少数担保的ETH

流动性的意义：许多ETH持有者对再抵押和使用链上资产完全不感兴趣；启用提款后，LSD将失去某些价值主张

Lido的分歧不可避免，目前其威胁大小尚不确定的

Lido的目标市场规模很大程度上取决于ETH市场价格。 Lido间接押注ETH，但基于风险调整，ETH可能是比Lido更好的投资选择

Part.2投融资事件

Web3在线教育基础设施DeSchool以1500万美元的估值完成了融资

*Infra

seedao策略孵化的网络3在线教育基础设施DeSchool于2022年12月底以1500万美元的估值完成种子轮融资，参与者包括Y2Z Venture、个人投资者包括原COO朱嘉伟、Plancker发起人胡东海、SeeDAO发起人唐晗、SeeDAO发起人白鱼和UniPass创始人奉行。 DeSchool Pro的版本于2022年11月上线。讲师可以使用此工具为下课的学员颁发SBT教育证书，Web3组织也可以使用此工具简化社区教育流程。

Web3推特营销平台Twity完成650万美元融资，Wave Capital收到投资

*Infra

[ xy001 ]网络3推特营销平台Twity完成150万美元A轮融资，与相关机构签订500万美元股权协议，共完成650万美元融资计划，Wave Capital获得投资。本轮融资将用于Twity搭建Web3流量聚合平台的开发制作，扩大影响力。

密码货币结算服务公司Centbee完成100万美元融资

*DeFi

总部位于伦敦的比特币支付服务公司Centbee将完成100万美元的预投融资，比特币风险投资公司Ayre Ventures的创始人Calvin Ayre将获得投资。 Centbee成立于2017年，基于BSV网络开发加密货币钱包，支持比特币转账。

BNB Chain生态游戏魔幻基金完成300万美元私募[ xy 002 ] [ xy001 ] * gamefi [ xy 002 ] [ xy001 ] bnb chain生态网络3游戏项目幻方宣布完成300万美元私募投资，EasyCoins Venture宣布。 Magic Fantasy将使用新资金进行用户游戏开发、AIGC、市场营销等。 Magic Fantasy是一款免费的战略卡片游戏，玩家通过在PvP赛季夺冠来分享游戏报酬。同时另外，Magic Fantasy集成了AIGC的工具，前期所有的游戏内NFT都由AIGC生成。

GameFi项目“Open World: The Lost Land”完成了200万美元的种子轮融资

*GameFi

实时塔防战略GameFi项目“Open World: The Lost Land”完成200万美元种子融资，具体融资信息未公开。该游戏将于2023年初正式上线，并发布令牌，计划采用双令牌经济模式，同时推出NFT质押和租赁系统。目前，游戏的阿尔法测试已经结束，目前正在进行测试。

H5游戏Flappy Moonbird完成了600万美元的融资，LinkVC收到了投资。

*链游

本轮融资用于该系列游戏的开发、游戏生态建设等。 Flappy Moonbird由法国视频游戏开发商和发行商Voodoo的工作室Helix Table制作，该公司开发了100多个休闲游戏，下载量和MAU超过1000万。 Flappy Moonbird曾获得Moonbirds所有者参加的天使轮融资。

投资公司Cypher Capital已经向TON出资1000万美元、用于支持区块链建设的基础架构

*基础架构

位于阿拉伯联合酋长国的多战略加密货币投资公司Cypher Capital在Telegram Layer 1权益证明区块链延续项目theopennetwork(ton )上投资了1000万美元用于支持区块链建设的基础设施。 Cypher Capital董事长兼TON基金会董事会成员Bill Qian表示，新资金将推动TON在中东、非洲、亚洲、土耳其和印度市场的应用。

Galaxy Digital以6500万美元收购Argo矿场，并提供3500万美元贷款

*矿山企业

比特币矿山企业Argo Blockchain同意以6500万美元将位于德克萨斯州狄更斯的Helios矿山出售给Galaxy Digital此外，Argo Blockchain还将所持有的开采设备作为抵押品向Galaxy Digital贷款3500万美元。 Argo将与Galaxy签订为期两年的托管协议确保Argo的矿山机在Helios矿山继续运营。

Part.3 IOSG投放后项目进展

杠杆交易平台在线Arbitrum

[ xy001 ] *第2层[ xy 002 ] [ xy001 ] gains network发布的加密货币、外汇、股票去中心化合成杠杆交易协议gTrade已经连接到Arbitrum，用户使用DAI进行合同交易也可以存入DAI提供流动性以获得收益。

Uniswap V3上的主动流动性管理协议Gamma已经是arbitr um [ xy 002 ] [ xy001 ] * layer2[ xy 002 ]

Uniswap V3中的积极流动性管理和市场协议Gamma已经上线Arbitrum。伽玛在上线Arbitrum的同时，将发布新的流动性管理和市场战略提供适合各种抗风险能力的结构化LP产品。

Avalanche生态交易协商委员会Trader Joe通过Arbitrum在线

*Layer2

Avalanche生态交易协会Trader Joe目前在Arbitrum上线，将集中流动性AMM「Liquidity Book”引入Arbitrum One生态系统。 Avalanche主网络子网间链1inch Resolver激励程序[ xy 002 ] [ xy 001 ] * defi [ xy 002 ] [ xy 001 ]1inch上的1inch Resolver激励探测器目的是补偿解析器为满足用户的Fusion订单而支付的Gas费用。预定2022年12月24日开始，将发行共计1000万枚的1INCH令牌。

1inch推出Fusion升级，允许用户按预定的价格和时间范围订购

*DeFi

DEX聚合器1inch推出了以1inch Swap引擎为中心的Fusion升级，旨在为加密货币投资者提供经济高效、安全、盈利的Swap交易。其中1inch Swap引擎的Fusion模式允许DeFi投资者按预先确定的价格和时间范围下单，无需支付网络费用。此外，升级还包括更新的质押合同和令牌经济学等网络改进。

关于降低

TreasureDAO流动性开采奖励的提案开始投票[ xy 002 ] [ xy 001 ] * gamefi [ xy 002 ] [ xy 001 ] treasure Dao关于降低流动性开采奖励的提案开始投票该提案建议将SushiSwap上的MAGIC/ETH池流动性提供商的报酬减少30%，以减少不必要的通货膨胀。目前，该提案的支持者占绝大多数。

Safe还没有收到3200多万个空投代币，SafeDAO提出了4种处理方案

*数字资产管理平台

根据数字资产管理平台Safe (旧Gnosis Safe )论坛，分配给用户的5000万个Safe令牌空投中的3200多万个尚未收到。 SafeDAO正在讨论如何处理未收到的用户的空投。目前正在考虑的方案是：1.将该令牌的一部分按比例分配给已经收到空投的用户考虑增加更长的归属期； 2 .使用此令牌的一部分奖励加密社区的贡献者，保留在SafeDAO中4 .混合使用上述三个选项其中15%进行了第二次空投，15%作为开发者的奖金70%留在了SafeDAO。

OneKey在线集成工具NFT PnL

*硬件钱包公司

硬件钱包公司OneKey宣布，OneKey将钱包内置工具NFT PnL上线，用户可以使用PnL工具分析自己的NFT交易历史和收益情况，直接在PnL模块中使用计算机对单一NFT的买卖进行收益估算。 [ xy 002 ] [ xy001 ]基于层zero的全链NFT平台Omni X支持moon beam [ xy 002 ] [ xy001 ] * NFT [ xy 002 ][ xy001 ]基于layer zero的全链NFT平台Omni X支持Moonbeam，通过公开测试提供测试网交易、交叉链和Launchpad支持。

Celer Network目前提供双层次网络协议Milkomeda的交叉链消息传递支持

*交叉链互操作协议

Celer交叉链消息传递现在支持为非EVM兼容链提供EVM功能的双层网络协议Milkomeda。

RPG手游Illuvium行动与桌面儿童游戏Illuvium: Zero于2023年1月6日开始私人测试

*手游

RPG链游Illuvium宣布，移动和桌面儿童游戏Illuvium: Zero将于2023年1月6日开始私人测试，向所有土地所有者开放可以在、Android、Windows和MAC平台上使用。 [ xy 002 ] [ xy001 ]基于层zero的全链NFT平台Omni X支持moon beam [ xy 002 ] [ xy001 ] * NFT [ xy 002 ][ xy001 ]基于layer zero的全链NFT平台Omni X支持Moonbeam，通过公开测试提供测试网交易、交叉链和Launchpad支持。

Celer Network目前提供双层次网络协议Milkomeda的交叉链消息传递支持

*交叉链互操作协议

Celer交叉链消息传递现在支持为非EVM兼容链提供EVM功能的双层网络协议Milkomeda。 [ xy 002 ] [ xy001 ]基于ZK roll up的以太网二层网络Taiko发布了第一个公共测试网络[ xy 002 ] [ xy001 ] *第2层[ xy 002 ] [ xy001 ]基于ZK roll up的以太网双层网络Taiko发布了第一个公共测试网络Snfellsjkull。目前，该测试网支持开发人员引入智能合同向一般用户开放事务测试和L2节点执行等功能。

Part.4行业脉搏

SushiSwap新令牌模型建议：包括LP、xSushi、处置和锁定流动性等几大改进

[ xy001 ] * dex [ xy 002 ] [ xy001 ] sushi swap新任CEO Jared Grey宣布推出一种新的令牌模型，旨在为令牌所有者和流动性提供者提供长期价值、包括对流动性提供者(LP )的措施、xSushi、处置、流动性锁定和释放等改进。具体来说，

一、可以从LP:0.05%的兑换费用中收取费用，大部分费用进入交易量最多的游泳池。另外，其他的，LP可以锁定其流动性，获得基于提高的排放的奖励，但如果提前取消，奖励也会丢失；二、xSushi:xSushi在时间锁定级别获得基于排放的奖励(无费用)，锁定时间长，奖励多。如果在期满前解锁，所有报酬都将丢失三、销毁：使用0.05%兑换费用中的可变百分比回购并销毁SUSHI。该百分比基于总时间锁定级别的变化。如果LP或xSushi在时间锁定过期之前解除了锁定、奖励将被没收并销毁四、流动性锁定：使用0.05%的部分兑换费用锁定流动性获得价格支持；五.对释放引入名义1-3% APY，平衡购买、销毁和锁定。

以太网基金会发文总结了2022年各团队的研究与发展

*基金会

以太网基金会的发文总结了2022年各团队的研究与发展其中，共识研发团队今年除了将太坊网共识机制切换为权益证明(PoS )外，还解决了MEV领域的紧急问题，明年将推出提款功能、持续完善EIP-4844共识层规范，以及其他合并后的研究主题。密码学小组对由NIST (美国国家标准技术研究院)标准化的后量子签名方案做出了贡献，将来有可能通过更好的聚合技术和不同的硬度假设提高扩展性。另外还包括、Fe-lang、Formal Verification、Geth、Javascript团队、Ipsilon、Portal、隐私和扩展探索、协议支持等团队的更新。[ xy 002 ] [ xy001 ]堆栈将发表两篇论文，旨在支持BTC进出比特币层。不需要信任的双向比特币令牌sbtc

智能联系平台Stacks支持对比特币层的访问、第一篇论文提出的sBTC是一种与WBTC和L-BTC类似、但没有主机和联盟、无需信任的双向比特币偶联令牌。第二篇论文提出了Stacks层的Nakamoto版本、比特币的最终性、更快的速度，以及星巴克不可靠的比特币。 Stacks层进行比特币的写入，交易受到100%的BTC哈希计算能力的保护。

Cronos链上的自动营销项目VVS Finance玩Web3游戏VVSgotchi

*营销项目

Cronos链上的自动营销项目VVS Finance宣布推出Web3游戏VVSgotchi，作为VVS Finance的Miner Mole NFT项目的扩展。 VVSgotchi为用户提供各种任务和竞赛，为用户提供获得Miner Mole NFT的机会。 VVS Finance于今年8月推出了VVS Miner Mole系列其中包含1万个启用实用程序的PFP (个人资料图像)。每个Miner Mole代表一个会员许可证，可以在VVS Finance平台上获得自己的特权。

SuiWorld、MoveBit等共同开发了Move生态加速器Move Accelerator

*生态加速器

[ xy001 ]专注于sui生态的亚太社区SuiWorld推出移动生态加速器移动加速器、MoveBit、TigerVC DAO、OKX Ventures、Bybit Web3 Mirana Ventures、MEXC Ventures、Bixin Ventures、AT Capital等共同发起。 Move Accelerator承诺提供全面的支持，从筹款到技术、社区、令牌发售和品牌推广。

[ xy001 ] axieinfinity 3360 homeland第一个alpha版本已在线[ xy 002 ]

*链游

链游Axie Infinity官方表示Axie Infinity: Homeland的第一个alpha版本已经上线，土地所有者可以通过Windows和Mac的Mavis Hub体验，非土地所有者可以购买土地后参加。根据路线图，Homeland的开发为5年，分为4个阶段进行alpha版本的发布标志着第一阶段alpha season 0的正式开始，预计alpha season 0将持续一个月。

Solana生态NFT项目DeGods将于2023年第一季度桥接至以太网

*NFT

Solana生态NFT项目DeGods宣布将于2023年第一季度桥接以太网，详细情况将在准备和测试后公布。另外，DeGods将于明年1月公布第三季(3(seasoniii )的路线图。

意大利议会批准了对加密货币征收26%资本收益税的2023年预算案

*政策监管

根据意大利议会批准的长达387页的2023年预算案，将从加密货币中征收26%的资本利得税。该预算法将加密资产定义为“价值或权利的数值表示”可以使用分布式账簿技术等技术进行电子传输和存储”，使加密资产合法化。这项税收政策旨在对超过2000欧元的加密货币交易利润征税。

土耳其中央银行执行数字土耳其里拉网络首次支付测试交易

*政策监管

土耳其中央银行(CBRT )在该行的指导下，在数字土耳其里拉项目第一阶段的研究范围内完成了数字土耳其里拉网络上的第一笔支付交易。土耳其央行将于2023年第一季度继续与技术官员进行有限封闭试点，2023年扩大数字土耳其里拉合作平台，让选定银行和金融科技公司参与其中，推出试点研究高级阶段