中央银行数字货币设计的统一框架

日期：2023年04月16日 08:29 浏览量：1

各国央行已经开始了自己的工作计划，评估发行央行数字货币(CBDC )进行零售交易的前景。但CBDC的发行对货币政策的实施、货币政策的传导和金融稳定具有重要意义

中选择所需的族。这取决于CBDC的具体设计特性，包括报酬、持有限额、CBDC持有资产的选择和定价等。欧洲中央银行工作论文Shuming hao123 @ QQ.com (aunifiedframeworkforcbdcdesign : remuneration，collateralhaircutsandquandquantityconstraion )。中央银行可以设定中央银行数字货币的贷款和存款利率、抵押品和数量的要求。据了解，如果中央银行对数字货币的限制较少，银行存款就会减少。央行对数字货币的正利率和更严格的抵押品或数量限制会减少福利，但可能抑制金融脱媒

，特别是在银行存款和央行数字货币之间的替代弹性较小的情况下。数字支付结构在这几年发展很快。加密资产和大型科技公司对发行民间货币的思考引起了人们对与民间货币相关的安全和数据保护的担忧

。为了应对这些发展，央行已经启动了自己的工作计划，评估发行央行数字货币(CBDC )进行零售交易的前景。但CBDC的发行对货币政策的实施、货币政策的传导和金融稳定具有重要意义

中选择所需的族。这取决于CBDC的具体设计特点，包括使用CBDC支付工人报酬、持有CBDC的限额、CBDC持有资产的选择和定价等。为了研究这些问题，本文建立了包含搜索和匹配摩擦的一般均衡模型

，这种模式要求企业家借用内部货币(银行存款)和外部货币(CBDC )支付用于生产的两种不同类型的投资。中央银行选择了向企业家贷款的利率和支付工人CBDC存款的利率。也可以限制贷款的规模

对贷款担保品CBDC的未来收入设计贴现率。该模型通过假设生产函数，反映了CBDC在均衡中存在的条件。还可以在统一框架内分析不同的CBDC设计参数对信用配置和福利的影响。

最优解中的均衡分配是，CBDC既不受担保也不受总量上限限制，平衡收益为零。在这种CBDC政策参数的设计下，央行可以消除来自投资品市场的匹配摩擦带来的福利损失

。对CBDC供给的限制带来了低效率的低投资和低生产的结果。这是因为，生产要求的投入品之一由以CBDC形式获得报酬的劳动者生产，该投入品的替代成本高。结果呢，CBDC带来的福利增加取决于以内部货币或外部货币支付的生产投入的可替代性。随着这两种货币形式的可相互替代性提高，CBDC带来的福利增长将会减少，如果这两种货币是完美的替代品的话

福利的增加趋于零。此外，还分析了CBDC设计的选择如何影响银行贷款，并将其解释为CBDC可能使银行部门退出媒体的证据。内部货币和外部货币替代度相对较高的情况

更高的CBDC利差和对CBDC更严格的抵押要求将增加银行贷款。替代度较低时，银行贷款和CBDC需求一起减少，但减少度较小。因为后者目前很难被内部货币取代

。对CBDC贷款设定一定的上限，无疑会提高银行贷款的需求。一般来说，央行可以通过调整政策参数来控制可能导致生产和福利损失的银行脱媒。

我们将CBDC对经济周期中货币政策传导或金融稳定的影响留在未来的研究中。在我们的设定中，价格容易变化，货币是中性的。此外，资产是安全和流动的。于是，我决定

另外，我们的模型框架可以解释CBDC对稳定状态的影响，即金融系统的结构性变化。