资本 - 好想你一季度净利下滑近八成 出售百草味之后的“空心化”之忧

好想你出售百草味有了新进展。

好想你(002582.SZ)4月29日晚间公告，公司接到百事公司通知，其已收到国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》，对百事公司收购杭州郝姆斯食品有限公司股权案不实施进一步审查。

2月23日，好想你宣布，拟以人民币49.53亿元向百事公司出售其持有的百草味母公司（杭州郝姆斯食品有限公司）100%股权。3月23日，好想你2020年第一次临时股东大会决议公告结果显示，好想你出售百草味获股东大会通过。

2016年8月,好想你以9.6亿元的价格收购百草味母公司杭州郝姆斯食品有限公司100%股权。好想你此次转让百草味的投资收益高达40亿元，但与此同时，好想你也将失去其业绩"顶梁柱"。

失去业绩"顶梁柱"

好想你创始于1992年，主要从事红枣、冻干产品、坚果、果干等健康食品的研发、采购、生产和销售。公司于2011年在深交所中小板上市，成为红枣行业的上市公司。

上市后，好想你业绩开始逐渐下滑。2011年~2015年公司的净利润分别为：1.125亿元、1.004亿元、1.02亿元、5370万元、-323.3万元。

在好想你收购百草味之时，双方曾签下对赌协议，百草味承诺2016年至2018年归母净利润不低于5500万元、8500万元、1.1亿元。三年内，百草味分别实现净利润5600万元、8700万元和1.2亿元，成为好想你主营业务的重要角色。

2016年至2018年，百草味所贡献的营收分别占好想你总营收的54.54%、75.68%、78.6%。

4月24日晚间，好想你发布2019年年报与2020年第一季度报告。财报显示，2019年，好想你实现营收59.61亿元，较上年同期增长20.44%；归属于上市公司股东净利润为1.93亿元，较上年同期增长48.66%；经营活动产生的现金流量净额为4.77亿元，较上年同期下滑16.58%。

报告期内，好想你旗下核心品牌为"好想你"及"百草味"，其中"百草味"是公司的"业绩担当"。2019年，百草味营业收入达50.23亿元，较上年同期增长28.79%，净利润实现1.7135亿元，较上年同期增长32.22%。计算数据可得，百草味贡献了好想你2019年营业收入的84.26%和净利润的88.60%。

2020年第一季度，好想你实现营业收入17.74亿元，同比下降7.71%，实现归属于上市公司股东的净利润0.29亿元，同比下降78.03%。

对于一季度业绩的双下滑，好想你在预告中解释称，主要受新型冠状病毒肺炎疫情的影响，公司及上下游企业复工延迟，公司产品的生产和销售不能正常进行，线下门店暂停营业，线上销售物流受阻，导致经营业绩下降；面对疫情，为防疫一线医护人员及相关机构捐赠近500万元，同时本期收到的政府补助较少，导致非经常性损益大幅下降。

好想你董秘在互动平台回复投资者提问表示，2020年一季报包含百草味的销售数据。

作为一家以红枣业务起家的上市公司，好想你近年来红枣主业发展并不理想，主要依靠百草味支撑业绩。

好想你将如何缓解出售百草味后的业绩压力？如何布局红枣主业，使其持续拉动公司业绩增长？《商学院》记者向好想你发送了采访函，截至发稿，未收到回复。

回归之路不平坦？

对于出售百草味，好想你表示，交易完成后，公司将聚焦原有的红枣相关业务，充分发挥红枣行业龙头优势，以"高端红枣好想你"为品牌定位，整合公司品牌、产品、渠道、技术、供应链、资本、管理等资源优势，借助红枣期货套期保值的行业机遇，进一步提高公司在红枣市场的占有率，夯实好想你在全球枣产业龙头地位。

聚焦红枣主业，好想你踏上"回归"之路。从过往数据来看，营收萎缩，占总营收的比例下滑明显，2017年-2019年，公司枣类业务贡献的营收分别为8.32亿元、8.68亿元和7.35亿元，2019年同比下滑15.35%，分别占总营收的23.6%、17.5%、12.3%。

中国食品产业分析师朱丹蓬向《商学院》记者表示："好想你2019年实现营收59.61亿元，其中百草味营收占比超80%，出售百草味后，好想你似乎成为一个空壳。"朱丹蓬分析指出："一般情况下，凡是大众化的产品，一定要做规模。物以稀为贵，如果尚未形成很大规模，在稀缺度比较高的品类，做到行业第一也是不错的出路。而目前，红枣的稀缺度不高，并且尚未形成很大规模。从这个角度来看，好想你未来的整个运营或将面临挑战。"

近期，公司股东减持多次发生。公告出售百草味后，大股东杭州越群紧随其后宣布减持计划，拟减持179万股，而一致行动人杭州浩红在2020年3月减持304.7万股，套现约2879万元。wind数据显示，公司第二大流通股东张五须也在近期减持约516万股。

截止2020年一季度，公司控股股东石聚彬持有公司1.29亿股，质押7620万股，质押比例58.94％；公司第二大股东杭州浩红投资管理有限公司持股5305.2万股，质押4590万股，质押比例86.52％。

对于好想你的未来发展，《商学院》将持续关注。

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