再现Terra的败北和现状，UST和LUNA如何能自救？

日期：2023年04月15日 12:04 浏览量：1

当流动性音乐停止时，一切就变得复杂了。 14年前，身经百战的金融老炮麦道夫在2008年的金融危机中原形毕露，因他精心策划维持20年的庞氏骗局崩溃而入狱。现在水很大的鱼很大的时候就结束了

，流动性收紧也使得加密市场精心构建的算法稳定货币受到了巨大的压力测试，UST彻底失利。在加密货币市值排行榜上，Terra生态的LUNA和UST同时进入前十。但是

，5月9日~5月11日三天，由于UST的抛锚，LUNA和ust 300亿美元的市值直接蒸发，间接瓦解了整个加密货币市场。 Luna基金会(Luna Foundation Guard ) )。

、LFG ) )及其商人多次救市，但“信心比黄金更重要”这句话在算法的稳当货币中尤为真实，一旦信心撕裂道口，即便缝合起来也是千疮百孔。 Terra救济方案复活

首先，回顾这次的脱锚事件和LFG的救济策略。 1、从5月8日凌晨到5月8日晚上，Terra为了准备包括UST、FRAX、USDT、USDC在内的4pool，从Curve中去除了流动性

这时8400万UST撞到了Curve。 UST在小范围内2次脱离1美元，通过“0x6b67”开头的地址购买7万张ETH(5万张用于兑换成USDT购买UST

，另外2万张ETH被送去了货币贬值)和“0x5996”开头的两个地址(积累了5亿8000万张UST )的努力，UST恢复了1美元。 2、5月9日晚~5月10日期间，UST在略低于1美元的地方大量成交

，币上也发动了“UST防卫战”，但最终战争失败，UST最低下跌到0.6美元附近。一些人已经断言Terra将走向失败。货币贬值导致UST暂停充值，在Terra链上操作纸箱，UST很难在链上销毁并回购LUNA。

3、5月11日早上，The Block报道称，LFG要求机构筹集10亿美元以上的资金以支持UST。 Jump Trading、Celsius、Jane Street已经承诺了这笔融资

，机构以50%的价格购买LUNA，关在仓库一年，然后按月线性释放。之后，就传出了融资失败的消息。由于LUNA下跌太快，LFG给出的优惠价已经没什么意义了。之后，迎来LUNA和UST的进一步下跌

，LUNA比UST先走向1美元，迄今为止LUNA的最高值超过了100美元。 4、5月11日下午，Terra Research公布了UST铸币容量(每日特定滑坡点内理论铸币上限)

，由于交易员和套利的竞争，实际销毁的UST可能会超过这个数值)从2亿9300万美元增加到12亿美元，加速UST的缩小。后续方案倾向于以牺牲LUNA为代价拯救UST，LUNA将加速下跌。五、五月十二日

，Terra官方表示，第1164号提案有助于扩大基池规模，加快UST燃烧速度，缩小链条上的价差

。 TFL启动三项紧急措施：销毁社区池中的UST；在以太坊越过链条丢弃剩下的3亿7100万UST；当铺用2.4亿LUNA防御网络攻击。失败的反思UST和LUNA走向失败

，其根本原因可能从这一系列机制诞生的那一刻起就埋下伏笔，最近Terra的快速发展加速了这一过程。在UST流通量只有180亿的情况下，其中140亿存在于Anchor

，大量资金撤出Anchor后将变成兑换。如果Terra恢复流动性和引进Curve 4pool的过程连续，这次的悲剧就不会发生在概率上。 Frax 3Crv池流动性超过20亿美元

如果CRV激励转移，Frax和UST的合作可能保留了双方的大部分流动性，8500万美元的抛售是不够的。虽然说刚抛锚的时候还有机会，但官方过于自信的操作错过了机会。

首先，在UST大幅抛锚的情况下，Do Kwon宣称“救市”，浪费了大量资金，“子弹”提前被取消。 UST进一步抛锚，LFG没有实际进展，只能考虑融资。融资中

LFG给出的芯片是LUNA，那就是LUNA需要维持较高的价格。在交易所延迟充值和链上操作中，销毁UST铸造LUNA的套期保值过程不顺利，阻止了LUNA价格的进一步下跌，为融资创造了条件

但这些都是暂时的，融资最终会走向失败。之后，Terra的官方措施选择了支持加速燃烧的UST增发LUNA。但是错过了最佳时间，LUNA价格下跌了

要销毁同样数量的UST，需要增发更多的LUNA，同时流动性不足，最终LUNA走向死亡螺旋，市值下跌至100名对外。 LUNA和UST的现状

根据Smart Stake提供的Terra Analytics数据，到5月8日，LUNA总量长期减少，UST总量持续增加。那时，用户希望放弃LUNA并铸造新的UST。

但随后情况发生变化，截至5月12日下午6时，5月8日~5月12日期间，LUNA总量分别增加了92.5万、277.5万、4923.9万、18.2亿、53.9亿。

而同一时间，UST的总量分别减少5923.4万、1.35亿、12.1亿、41.4亿、9.6亿。

随着时间的推移，LUNA的价格逐渐下降，Terra的行动显得越来越无力。以5月12日为例，截至下午6时，增发53.9亿LUNA，增发量是前一天的5.6倍。但是，只废弃了9亿6000万的LUNA

比前一天减少了76.8%。 UST的价格下跌到0.41美元附近，LUNA的价格下跌到0.026美元。此时，UST的供给量为122.7亿，LUNA的总供给量为79.8亿。

虽然LNA的市场价格逐渐趋向于零，但UST的供应量依然很高的企业，存款也几乎没有了。 LUNA和UST再也恢复不了原来的凝聚力。即使UST恢复到1美元，在此期间也增发了大量的LUNA

LUNA价格很难上涨。更多的用户需要通过销毁UST铸造LUNA、出售LUNA并取回部分本金来销毁LUNA，从而使其降至冰点。下一步怎么自救？目前UST和LUNA面临着进退两难的境地

如果选择拯救UST，就会减少UST的供给量。这意味着通过燃烧UST大量增加额外的LUNA供应量，LUNA可能为零。如果LUNA价格下跌得很快，市场价格下跌，人们对UST的信心就会下降。

如果选择拯救LUNA，就意味着放弃UST，LUNA也就失去了存在的意义。 LUNA已经经过大量增发，不可能回到原来的价格。在这种情况下，拯救UST和LUNA的机会非常少

。但是，Do Kwon还没有放弃，社区也相继对拯救UST/LUNA提出了自己的想法。例如，The Block研究副总裁Larry Cermak说

目前，让UST持有人退出流动性增发LUNA的方案有无限量的放贷，LUNA下跌将导致流动性枯竭。应该暂时放弃UST，转移到USDT/USDC的使用，集中在第1层生态，然后进行UST的注销

。 Terra链已经建设了很多生态系统，以LUNA作为雄链的本地令牌是一个方案，但Larry Cermak也承认该方案成功的机会可能接近零。

创始人Do Kwon目前的方案也偏向于保UST，Terra的发展离不开韩国民众在线使用其中的算法稳定货币，Terra也标榜其算法稳定货币项目。我个人也同意UST比LUNA更重要

、参考等Maker DAO等稳定货币项目，如果协议中出现资金不能抵债的情况，需要增发管理令牌以维持稳定货币的价值。以下是维护UST的个人想法。 1、进一步鼓励用户销毁UST增发LUNA

。对于UST流通量依然较高的企业，恢复难度过大，需要首先减少UST的流通，缩小债务规模。可以降低UST到LUNA的兑换费用，增加LUNA到UST的兑换费用，避免LUNA到UST的套期保值活动。

2、给予一定时间持续让用户打折退出。实际上，UST发生雷击后，由于预言了机器的价格和各项费用，即使废弃1 UST也得不到1美元的LUNA。继续这个过程，让用户打折退出，节约子弹，留下相信协议的用户。

3、新制定融资策略可考虑通过发起提案将Terra协议的部分收入分配权换取资金支持。根据Larry Cermak的想法，Terra的第1层也很有价值

。之前融资失败的原因可能是组织无法确认LUNA的价格和数量如何变动。增发的LUNA越多，价值越低，用收入分配权益替代相当于锁定Terra权益的百分比，减少组织参与的风险。

4、有资金支持，在债务规模有限的情况下，可以让用户折价兑换部分价值。例如，用户可以用1 UST兑换0.6美元，然后增加兑换率。这个做法在Fei Protocol上也实践过。

5、配合好消息，购买LUNA，使LUNA的市场价格再次接近UST。总的来看，各种方案拯救UST和LUNA的可能性很低，UST和LUNA的背离也会影响投资者的信心

。即使这次幸运地将UST恢复到1美元，之后也有必要尽快改变Terra的设计，如增加储备、限制UST的规模等。 UST的失败并不意味着加密市场的失败和算法稳定货币的失败

，任何创新在走向成熟落地之前都是有代价的。虽然那个代价太痛苦了。 UST的今天，无疑也给所有加密企业家敲响了警钟。在创新的同时，不要忘记害怕风险，考虑极端的环境和黑天鹅。因为你不知道下一秒会是什么。

再现Terra的败北和现状，UST和LUNA如何能自救？

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