如何对加密的VC进行尽职调查？ 以a16z等9只基金为例进行解答

原文： Shuming hao123 @ QQ.combymarcomanoppo编译： aididiaojp.eth，Foresight News投资者需要仔细调查初创企业创业者的资金使用情况。 他们在形势好的时候盲目自信，高呼“快点打破一切”，在形势严峻的时候谨小慎微，就如何管理资金流向进行高谈阔论。 虽然这可能很麻烦但上述态度是有道理的，因为风险投资公司的最终责任是让有限的合作伙伴受益。 我们喜欢谈论风投给他们的投资组合公司带来价值，但现实相当困难。 由于多种因素的影响，VC没有完善的增值公式。 例如，不同的投资组合公司阶段和创业者经历产生价值的方式不同，年轻创业者需要运营支持，经验丰富的创业者可能更喜欢独立运营。 本文试图阐述加密风险投资基金的经济学。 对于想在加密投资领域工作的创业者和专家来说，了解这些基金背后的数学原理很重要。 我们通常会想，如果没有业绩，基金能生存多久？ 在进入长期熊市时，这一点尤为重要。 我在2019年为加密基金工作，对加密市场低迷的严重性感到棘手。 当然，我们可能看不到比这更严重的情况了。 自此加密生态系统明显成熟，大量资本观望。 但这并不意味着我们不应该像审查初创公司一样审查资金健康状况。 私人市场也经常不透明。 由于管制较少，很难找到有关最佳做法和风险投资公司会计准则的信息。 这个问题在加密市场上更为突出： (1)令牌和(2)全球。 代币创造了流动性，允许私募股权市场的投资者制定他们自己的退出策略。 加密货币的全球性意味着基金可以根据其管辖范围在世界各地遵守不同的标准。 另外风险基金的作用可能也相当模糊。 什么是研究伙伴？ 你获得了一部分利润，还是基本上是高级投资助理？ 这些根据Web3报酬调查结果进行分析。 正文要点：民间市场通常不透明因此，很难明确了解基金的薪酬结构和财务状况。 投资DAO可以通过将所有内容保存在一个链中来提高资金的透明度。 作为创业者或年轻的投资专家，重要的是将风险投资本身视为业务。 牛市催生了许多新的风险投资公司，本身也被视为初创公司，因此需要加倍努力。 风险投资是一项“聪明伶俐”的业务，大部分价值流向创业者和普通合伙人。 初创公司想通过融资找到适合自己的基金理解这个价值分配很重要。 背景Clearblock的Web3 VC数据库已经总结出了充分而准确的数据，这里只关注筹资数量容易识别的前50家公司，不包括公司的衍生风险投资公司(Coinbase Ventures，Binance Labs )和较老品牌的基金。 本文重点分析以下9家VC公司。

假设和分析管理费为2%的管理费因实际情况而异。 它涉及基金在上市后几年的净资产，基于投资组合公司未来的融资，受不同类型LP具体合同的影响。 在一些司法管辖区，通常是新兴市场，费用往往稍低，与美国金融市场的成熟度不同，新兴行业的风险更高。 这些资金投资周期为3年的企业，大多很可能在完全分配当前资金的收益率之前筹集其他资金。 基金通常需要三年时间进行投资，回收资本和分配收益需要两年时间。 许多有信用的基金在五年生命周期结束前筹集新资金，获得更多管理费后可以继续运营。 员工信息(从基金网站获取) GP、MP、创始人、总经理等基金高层。 最右列跟踪包括非GP/MP“合作伙伴”在内的高级管理层员工人数，包括研究合作伙伴、负责人、董事和丙类高管。 由于各基金的薪酬结构不同，准确性必然不同。 这些是顶级的加密基金，在过去两年的牛市中为独角兽企业提供了资金，所以在熊市生活应该没有大的问题。 我想展示一下风险投资在市场低迷时期的业绩。 一些Electric Capital员工管理费最高的初创企业被认为是初创公司，这一点也体现在这些数字上。 例如，a16z的员工管理费用可能是最高的，但考虑到这笔费用将支付给可能没有直接参与a16z加密基金运营的公司的高管和创始人(Marc、Ben、Margit和其他)。 这些细节没有公开，我们也不能知道。 除了a16z之外，这里的其他基金都是加密本机的，所以很容易正确判断资金的用途。 电子公司的员工管理费用最高

结构管理费用最低。

Pantera Capital管理层的员工人数比例最高这一数字表明哪些公司的领导地位高于员工人数，可以视为正面或负面。 例如Pantera Capital以58%的比例领先。 另一方面，这被认为是雇佣足够的人员来完成投资组合公司的工作。 另一方面，这些领导力可能意味着管理费用更少。 另一方面，a16z作为非加密原生公司，肯定会有更多员工在资金运营方面工作，但这些员工可能不在a16z加密团队。 所以他们的比例最低，为10%。

a16z和Paradigm核心高管层管理费最高的类似情况也适用于非加密本机基金a16z。 根据对公开信息和个人头衔的主观判断，Paradigm各核心领导职位的管理费处于领先地位。

在链上透明度理想的情况下，我们会从风险投资公司得到更详细的报酬结构报告，让创业者也能彻底调查投资风险投资者的健康状况。 上面评价的顶级风险投资公司可能没有流动性问题但是，因市场低迷而可能破产的小公司会对创业者产生不利影响。 创业者将很难获得投资者的支持，也可能需要二次销售清算基金。 随着许多小型加密风险企业的兴起，只要是需要从这些新实体筹集资金的创业者或者是想为这些基金工作的年轻专家，则需要通过上述基本模型确认公司的财务状况。 投资型DAO或许可以通过把所有经济学放在链条上来提高透明度。，让希望与DAO进行业务往来的所有各方都能验证这一点，以便他人对实体进行深入调查。

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