期货备兑(期货备兑开仓被行权怎么办)

备兑策略是广泛应用在商品期权上的一类对冲策略，与买入期权的保护性组合不同，备兑策略的保护效果弱，但具备收益增强的能力。备兑策略分为备兑看涨与备兑看跌，备兑看涨策略是指交易者在持有标的期货合约多头的情况下，预计后市上涨有限，希望能够通过增加收益同时不增加风险的情况下，卖出看涨期权。备兑看跌组合则相反，由期货空头与卖出看跌期权组成。备兑策略中的卖出期权和期货持仓是反向的，因此期权也起到了一定的保护效果，可以理解为卖出看涨期权减少了期货多头的持仓成本，但并不能防范价格的暴跌。备兑看涨的损益图如下：

让我们以橡胶期权备兑看涨组合为例，看一下备兑组合的优势和劣势。2019年11月基本面基本面修复，价格有所反弹，但预计上升幅度有限，于是在期货多单持有的基础上采取滚动的卖出虚值2档看涨期权组成备兑组合。其中11月22这一周内期货价格下跌1.91%，而备兑组合则是下跌1.27%。再下一周，期货价格反弹上升4.6%，而备兑组合则是上升4.35%。持续期内备兑组合的收益高于只持有期货1.14%。简单来说，期货价格小幅下跌，备兑组合中卖出看涨期权赚钱，于是权利金收益抵消了部分期货的亏损。而期货价格小幅上升，期权卖方时间价值的收益抵消了部分方向上的损失，甚至临近到期时间价值归0，而期货端收益全收，卖出期权的权利金反而增强了期货收益。因此备兑组合在不发生大的行情波动时，是一个较为优秀的持续性对冲组合。

◎ 作者 / 南华期货研究所 曹扬慧、徐昊来

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